Franse banken hebben mogelijk een te grote exposure naar landen van de eurozone die door de schuldencrisis in de problemen kunnen komen. Een van die landen is mogelijk Spanje.
Voor het Fidelity Fund Global Financial Services Fund is dat reden om de exposure naar Franse banken te verkleinen. ‘Frankrijk ligt dicht bij Spanje’, zegt fondsmanager Sotiris Boutsis in een gesprek met Fondsnieuws.
Boutsis geeft de voorkeur aan Zwitserse banken. Het Fidelity Funds Global Financial Services Fund is een van de grootste beleggingsfondsen in de wereld op het gebied van banken en verzekeraars.
Domino
‘Als de dominostenen gaan vallen, moet je zorgen dat je niet in het eerste rijtje zit - het rijtje dat sowieso mee valt. Ik zit liever in het derde rijtje’, aldus Boutsis.
Eerder zei Boutsis al dat hij banken vermijdt die mogelijk niet voldoen aan de kapitaaleisen, zoals neergelegd in Basel III. Nu verkleind hij ook zijn exposure naar Franse banken.
Frankrijk
Boutsis: ‘Met Frankrijk op zich is niks mis. Maar aan het eind van de zomer is er een rally geweest. Dan maak je een afweging, Wie zal er volgen op Ierland? Spanje? Bovendien is de kapitaalpositie van de Fransen banken niet de beste in de wereld. Ik heb mijn positie dus teruggebracht.’
Het fonds zit niet in financials in Griekenland en Ierland. Onderwogen is het fonds in Italie, Spanje en Portugal.
Ook zijn belang in opkomende markten, bouwde Boutsis onlangs af. ‘Emerging markets zijn minder aantrekkelijk geworden. Niet dat aandelen daar nu te duur zijn, maar wel minder aantrekkelijk dan ze waren. Fair value alleen is niet goed genoeg’, vindt Boutsis.
Emerging markets
‘Het idee is goedkope emerging markets aandelen te bezitten die potentie hebben meer waard te worden. De waarderingen zijn daar nu echter gestegen en daarnaast neemt de inflatie toe. In Europa gingen beleggers aandelen verkopen, wat ons kansen bood daar terug te keren.’
Geografisch gezien is het fonds nu dus meer in balans dan zes maanden gelden. Al zit het fonds nog weg onderwogen in Europa exclusief het Verenigd Koninkrijk.
Overwogen is het fonds in Britse, Amerikaanse en Japanse banken.
Korte termijn
Door de crisis is het fonds vooral gefocust op de korte termijn, al wordt de lange termijn niet uit het oog verloren, zegt Boutsis.
Er zijn enkele lange termijn zekerheden: de opkomende landen zullen harder groeien dan de ontwikkelde landen en ontwikkelde landen zijn zwaar verschuldigd, terwijl centrale banken geld in de markt pompen. Volgens Boutsis is dat een vrij unieke situatie.
Die unieke sutuatie dwingt je naar de korte termijn te kijken, zegt hij.
Het fonds zelf is volgens hem in goede vorm. Het Fidelity Funds Global Financial Services Fund richt zich op stock picking. Dat zal ook dit jaar goed gaan, verwacht hij. ‘Volatiele markten zijn voor stock pickers positief.’
Niet duur
Bovendien zijn aandelen volgens hem niet duur op het moment. Europese banken hebben een rentabiliteit van 12 tot 15 procent. ‘Dat kan dus nog flink omhoog’, aldus Boutsis. Bepaalde aandelen in de emerging markets kunnen volgens hem nog 30 tot 40 procent omhoog.
Afgelopen jaar haalde het fonds een rendement van 14,9 procent (1 procentpunt beter dan de benchmark). Gemiddeld over drie jaar gezien verloor het fonds 15,8 procent. De benchmark maakte een negatief rendement van 27 procent.
Meer achtergronden op Fondsnieuws:
Amerikaanse financials zijn spotgoedkoop
Stagflatie grootste risico voor banken
Fidelity vervangt fondsmanager financials