‘Alles gaat omlaag’. Dat is kort gezegd de prognose die State Street Global Advisors (SSGA) deze week heeft afgegeven in een klantpresentatie in Amsterdam voor zijn Outlook 2019.
De Amerikaanse asset manager raadt aan om meer focus te leggen op de kern van de beleggingen, gebruik te maken van factorpremies, kritisch naar de fees te kijken in relatie tot de toegevoegde waarde en te leveragen op de langere termijn.
Tegelijkertijd houdt SSGA zijn klanten voor om te diversifiëren naar regio’s, sectoren en aandelen, nu het vooral op positie aankomt. Ook denkt het Amerikaanse huis dat beleggers cash moeten aanhouden, omdat door de toenemende volatiliteit er telkens weer tactische kansen zullen komen. Wel moet gekeken worden naar de asymmetrie van de beleggingen en moeten vooral beleggingen in de portefeuille worden opgenomen die het neerwaartse risico afdekken. Ook wordt een hedge-overlay aanbevolen.
SSGA vindt vooral dat, ten opzichte van de dollar, zowel het Britse pond en de yen, als de Noorse Kroon en de Zweedse kroon, zwaar overgewaardeerd zijn en dat een correctie mogelijk is. SSGA verwacht dat de dollar ook in 2019 sterk blijft, vanwege de onderliggende sterke fundamentals van de economie en de stijgende rente in de VS.
Bij sectoren adviseert SSGA te focussen op retail, waar sprake is van een omvangrijke disruptie van de markten die ook kansen biedt. Hetzelfde geldt voor farma en materialen.
Het huis is enthousiast over Amerikaanse aandelen, een overweging is dan ook gerechtvaardigd, terwijl het verstandig is defensief te zijn ten aanzien van Europese aandelen, vanwege risico’s rond Brexit en Italië.
Emerging markets biedt daarentegen een aantrekkelijke discount, omdat veel beleggers afgelopen tijd veel geld hebben teruggehaald naar de VS vanwege de stijgende rente. Daardoor zijn EM-aandelen, maar ook obligaties in lokale valuta, aantrekkelijk geprijsd.