De experts van State Street Global Advisors benadrukken dat de twee supermachten er alle belang bij hebben om ervoor te zorgen dat de handelsoorlog niet escaleert. Dat is een klimaat dat bijzonder gunstig is voor Europese en groeilandenaandelen.
Het macro-economische klimaat voor de komende maanden zal sterk afhankelijk zijn van een oplossing van het handelsconflict tussen de Verenigde Staten en China. ‘Beide partijen hebben er vandaag belang bij om een akkoord af te sluiten, zelfs indien het maar tijdelijk is. Donald Trump zal een negatieve economische impact willen vermijden die veroorzaakt wordt door een uitgesproken vertraging van de investeringen. Dat kan immers in de kaarten spelen van de Democratische kandidaat bij de volgende verkiezingen, benadrukt Simona Mocuta (Senior Economist bij State Street Global Advisors).
China wordt op zijn beurt dan weer geconfronteerd met een sterke groeivertraging, en wil zijn munt opnemen in de internationale wisselkoersverhoudingen. Dat vereist een meer open houding en de bereidheid om compromissen af te sluiten. ‘Maar tezelfdertijd is dit conflict tussen twee grootmachten eerder van strategische aard. China investeert immers steeds meer in zijn militair arsenaal, en er bestaan verschillende initiatieven (China 2025 en de nieuwe Zijderoute) die specifiek bedoeld zijn om het Amerikaanse leiderschap in de Aziatische regio en in belangrijke economische sectoren in vraag te stellen.’ Simona Mocuta denkt bijgevolg dat dit conflict in 2020 of 2021 opnieuw in de spotlights zal staan.
Monetaire paniek
De wereldeconomie zou de komende kwartalen goed stand moeten houden. De neergang van de verwerkende nijverheid weegt momenteel nog niet op de gezondheid van de dienstensector, die de grootste weging heeft in het bruto binnenlands product van de belangrijkste westerse economieën. ‘Momenteel zien we geen tekenen die wijzen op een terugval van de arbeidsmarkt in de Verenigde Staten. De spaarquote ligt veel hoger dan in het verleden. Dat zal ervoor zorgen dat de Amerikaanse groei boven zijn langetermijnpotentieel blijft.’
‘Bovendien lijken de centrale banken geen nieuwe recessie toe te laten, zelfs indien de laatste aankondigingen eerder ingegeven lijken te zijn door de vrees voor wat er mogelijk kan gebeuren, dan voor wat er werkelijk gebeurt.’ Zij denkt zelfs dat het beleid dat wordt gevoerd door de Europese Centrale Bank bijzonder negatief is voor de Europese economie, omdat de banksector hierdoor niet efficiënt kan werken.’
Risicovolle activa
Dat scenario vertaalt zich in een beleggingsstrategie die bedrijfsobligaties verkiest boven overheidsobligaties. ‘Tijdens de afgelopen drie jaar hadden we een voorkeur voor risicovolle activa, en onze voorkeur voor aandelen is nog versterkt ondanks de zwakke winst per aandeel,’ benadrukt Gaurav Mallik (Chief Portfolio Strategist bij State Street Global Advisors). ‘Bovendien verwachten we dat de obligatierendementen zullen herstellen na de rally die we gezien hebben sinds begin 2019’.
Hij geeft nog mee dat de Amerikaanse markt de meest voor de hand liggende keuze blijft voor aandelenbeleggingen in het huidige klimaat. Dat komt vooral door het gewicht van de banksector op in Europa en de groeilanden.
‘Zelfs indien er een tijdelijke oplossing komt voor het handelsconflict, raden we aan om cash opzij te houden om te profiteren van de aantrekkelijke waarderingen buiten de Verenigde Staten,’ benadrukt Gaurav Mallik.
Emerging markets op lange termijn
Op langere termijn zal de beurskapitalisatie van de groeilanden blijven toenemen. De bedrijven herinvesteren immers in de groei van hun activiteit, terwijl er in de ontwikkelde landen eerder geld wordt uitgekeerd aan de aandeelhouders (inkoop van eigen aandelen, dividenden, enz.). ‘De prestaties van de emerging markets zouden moeten verbeteren, vooral dan in de landen waar er structurele hervormingen worden doorgevoerd,’ zegt Gaurav Mallik.
‘Beleggers maken nog te weinig onderscheid tussen de verschillende landen binnen deze activaklasse, die nog steeds op dezelfde manier wordt behandeld als in de jaren 90.’ Hij denkt dat dit gebrek aan visibiliteit eveneens verklaart waarom beleggers nog steeds liever inspelen op de Amerikaanse groei, in plaats van te beleggen in de groeilanden.