Aanbieders staan in de startblokken om hun crypto-ETF’s te lanceren in Amerika, Europa en Azië, zodra de toezichthouder toestemming geeft. Als bewaarbank van sommige van deze trackers rekent State Street initieel op een twintigtal nieuwe producten, met op termijn een verscheidenheid aan producten, met single asset cryptofondsen en mandjes van crypto’s.
Dat zeggen Swen Werner en Mark van Weezenbeek (foto) van de bank in gesprek met Fondsnieuws. Werner werkt bij State Street Digital, de divisie die eerder dit jaar is opgericht voor de overgang naar digitale activa. Van Weezenbeek is hoofd Nederland bij State Street.
‘Waar het eerder de vraag was of crypto’s überhaupt zouden blijven, houden aanbieders zich nu bezig met de volgende vraag: kunnen we een product rond cryptomunten aanbieden, echt een oplossing bieden’, analyseert Werner.
Het gesprek met hem en Van Weezenbeek gaat over crypto-ETF’s, maar volgens Werner is dit slechts een voorbeeld van een nieuwe asset die fondsen tegenwoordig moeten kunnen omsluiten. Structuren blijven in veel gevallen traditioneel, maar details en vereisten rond fondsen veranderen, wat volgens hem vraagt om een veranderende sector.
‘Om vooruit te gaan, moesten we sneller zijn, pro-actiever reageren op nieuwe ontwikkelingen en diensten uitwerken. De interesse voor producten zoals bitcoin-ETF’s is echt aan het toenemen. Dat vraagt om nieuwe werkzaamheden, een nieuw commercieel model.’
‘Als we klanten krijgen met ideeën en suggesties, moeten we daarop kunnen reageren, de daarvoor benodigde technologie geïmplementeerd hebben en hen van een heldere uitleg kunnen voorzien. Dat niveau van industriestandaarden bestaat nog niet voor crypto’s. Bovendien kunnen definities nog veranderen. Dat maakt het complex voor ons als aanbieders.’
Fondsadministrateur voor Bitcoin-ETF
State Street is aangewezen als fondsadministrateur en transferagent van de VanEck Bitcoin Trust ETF, een tracker die nog wacht op goedkeuring van de Amerikaanse toezichthouder. Zodra het groene licht er is, zal de bank onder meer de fondsboekhouding, fondsadministratie en de levering van rapportagediensten voor deze ETF uitvoeren. Diensten die niet heel anders zijn dan voor andere fondsen, volgens Werner. ‘Het verschil is alleen dat we dit nu doen voor een portefeuille die gericht is op bitcoin.’
De bewaarbank is al een tijd bezig met de implementatie van de daarvoor benodigde technologie, aangezien het de eerste aanvraag voor een crypto-ETF in 2016 kreeg. Maar vooralsnog hield de SEC daadwerkelijke lanceringen tegen. Werner: ‘Zoals altijd met gereguleerde fondsen, heb je te maken met beleggingsrichtlijnen. De SEC heeft door de jaren heen naar vele aanvragen van dit soort producten gekeken, maar voor de verkoop in Amerika zijn ze nog altijd niet goedgekeurd. Laten we hopen dat dat dit jaar nog gebeurt, maar we zullen het moeten zien.’
De weigering van de Amerikaanse toezichthouder komt voort uit bezorgdheid voor transparantie rondom de asset en mogelijke manipulatie in de onderliggende markt. Wel hintte SEC-voorzitter Gary Gensler onlangs dat de toezichthouder mogelijk wél zou openstaan voor bitcoin-futures-ETF’s, waarna VanEck een aanvraag voor een dergelijke tracker indiende.
Europa
In Europa staan enkele landen de handel in cryptoproducten wél toe, met de Duitse beurs op kop. Sinds enkele maanden zijn via de Amsterdamse beurs en de beurs van Parijs ook een Bitcoin-ETN en Ethereum-ETN van VanEck te krijgen, en een bitcoin-ETP en Ethereum-ETP van WisomTree.
Dit soort aanbieders staan te popelen om hun producten breder in de markt te brengen, weet State Street. Het gaat behalve om fysieke crypto-ETF’s, ook om synthetische varianten, in de hoop meer kans te maken op goedkeuring van de toezichthouder. Werner: ‘Het belangrijkste wat ik hierover wil zeggen, is dat een fonds een fonds is. Daar is in die zin niks crypto-achtigs aan. Hetzelfde als een traditioneel gereguleerd beleggingsfonds, dat toevallig een manier vormt om exposure naar crypto’s te krijgen. De algemene structuur, hoe je belegt als belegger, dat is zoals bij een traditioneel fonds.’
Kijken Nederlandse beleggers net zo reikhalzend uit naar het groene licht van de SEC als de aanbieders? Van Weezenbeek verwacht dat dit sterk verschilt per klant. ‘In de Nederlandse markt heb je veel pensioenfondsen en verzekeraars, maar ook banken. De grootste beleggers hier zijn natuurlijk de pensioenfondsen, met 1.700 miljard euro aan belegd vermogen. Zij beleggen amper direct in crypto-assets. Ja, er zal interesse zijn voor crypto-ETF’s, maar die verwacht ik eerder van de retailbanken dan van institutionele partijen.’
Dat wil overigens niet zeggen dat institutionele partijen überhaupt ver verwijderd blijven van crypto’s, benadrukt hij.