In 2022 presteerden de 5 belangrijkste MSCI ESG indexen slechter dan de MSCI ACWI index. Zowel MSCI ESG Leaders, Focus, SRI, Universal en screened presteerden -0,5 tot -4 procent slechter dan de traditionele wereldindex. De waarden-gerelateerde samenstelling van die duurzame indexen op basis van specifieke ethische uitgangspunten, resulteert altijd in een voorkeur voor bepaalde industrieën of sectoren.
MSCI ESG Leaders indexen implementeren een “best-in-class” benadering op basis van de hoogste MSCI ESG ratings. Ze beogen steeds een 50 procent sectorvertegenwoordiging t.o.v. de ‘moeder’ index. De Focus indexen werden ontworpen om zo veel mogelijk het profiel van de traditionele index te volgen, maar met optimalisatie van de positieve ESG factoren. De MSCI SRI indexen kunnen worden beschouwd als de meest groene en bestaan uit bedrijven met de 25 procent hoogste ESG ratings uit iedere sector van de traditionele index, na uitsluiting van alcohol, wapens, tabak, gokken, kernenergie, pornografie en genetisch gemanipuleerde organismen.
De ESG Universal indexen herwegen de free-float marktkapitalisatie op basis van bepaalde ESG criteria waardoor de blootstelling wordt verhoogd naar bedrijven die zowel een hogere ESG-rating hebben als een positieve ESG-trend inluiden. Maar tegelijkertijd vertegenwoordigen deze indexen een breed en gediversifieerd beleggingsuniversum. De ESG screened indexen tenslotte sluiten bepaalde sectoren en activiteiten uit, maar waarbij het profiel zo dicht mogelijk aansluit bij de parent index.
De grote boosdoener vorig jaar was de onderweging van die ESG indexen naar de energiesector die vooral de MSCI Leaders & SRI varianten negatief heeft heeft beïnvloed. Door de daling van de olie- en gasprijzen hebben de Universal en Leaders indexen dan weer een relatief superieur rendement opgetekend tijdens het 4de kwartaal van 2022. Ook de sterke prestatie van defensie- en ruimtevaartaandelen vorig jaar woog op het rendement van de ESG indexen.
Na een teleurstellend ‘duurzaam’ jaar vanuit rendementsoogpunt, bestaat de kans dat menig belegger ESG de rug toekeert. Dit zou echter een grove vergissing zijn.
ESG-vlak
Bedrijven die hoog scoren op ESG vlak, worden historisch gekenmerkt door hogere waarderingen, betere fundamenten en kwaliteit (winstgevendheid) en een lagere idiosyncratische volatiliteit (is volatiliteit eigen aan de specifieke bedrijfsreputatie). In het moeilijke macro-economisch klimaat van 2022 met sterk stijgende inflatie en rentes, waren het vooral de value- en de kwaliteitsfactor die bijdroegen tot de slechtere prestatie van ESG-indexen, met name een onderweging in value en overweging in kwaliteit. Dit was vooral zo voor de MSCI SRI en Focus indexen.
De factoren ‘minimum volatility’ (lager risico) en ‘ESG’ op zich leverden vorig jaar een positieve bijdrage tot het rendement van ESG-indexen.
Als men echter kijkt op langere termijn, bijv. in de periode 2012-2021, dan worden de 5 ESG indexen gekenmerkt door een lager risico en een hogere sharpe ratio dan de MSCI World. Dit betekent dat duurzaam indexbeleggen nog altijd een betere risico-rendementsverhouding oplevert op lange termijn.
Niet alleen de kleinere weging in de energie- en defensiesector, maar ook de grotere weging in technologie spelen uiteraard een belangrijke rol. Ook op lange termijn leverde de ESG-factor een positieve bijdrage tot het rendement.
Bij het bepalen van een strategische asset allocatie voor de komende 10 jaar moet men rekening houden met de transitie naar een net-zero economie en de impact daarvan op sectoren. Ondanks de zware terugval van technologiebeleggingen en de verrijzenis van de klassieke energiebronnen, blijven hernieuwbare energie en technologie uitstekende sectoren in een portefeuille om de transitie het hoofd te bieden.
Stephan Desplancke is oprichter van Toward en was vroeger directeur bij BlackRock. Hij is Investment Officer kennisexpert.