Het wereldwijde hoogdividendfonds van BNP Paribas, het BNP Paribas Global High Income Equity Fund, doet het dit jaar tot nu toe beter dan andere bekende hoogdividendfondsen.
Volgens fondsmanager Wouter Weijand komt dit doordat het fonds overwogen zit in Japan en het valuta afdekt, zo zegt hij in een gesprek met Fondsnieuws.
Volgens Bloomberg behaalde het BNP Global High Income Equity Fund over de 12 maanden lopend tot 30 september een rendement van 18,6 procent. ING Hoogdividend Aandelenfonds deed 11,6 procent. Kempen Global High Income Equity 9,2 procent en DWS Top Dividende 5,9 procent.
De volatiliteit van het BNP-fonds was volgens Morningstar met 11,4 procent echter wel hoger dan dat van de andere drie fondsen. DWS Top Dividende had van de vier met 8 procent de laagste volatiliteit.
Wat rendement betreft moet het BNP-fonds op 3-jaarsbasis het Kempen-fonds voor laten gaan. Over 5 jaar bezien, doen alle anderen het beter.
Valuta-ontwikkelingen
Volgens Weijand bepalen valuta-ontwikkelingen een belangrijk deel van het verschil en is in dat licht is de recente opmars van de euro (en de terugval van de dollar) een belangrijk gegeven.
Het BNP Paribas Global High Income Equity Fund belegt in principe in aandelen waarvan het dividendrendement 3 procent of hoger is. Als de koers van een aandeel oploopt, wordt het dividendrendement lager, waardoor overgewaardeerde aandelen automatisch uit het universum vallen, legt Weijand uit.
Omgekeerd wordt het gewicht van aandelen waarvan de koersen achterblijven automatisch groter.
Als gevolg van de gestegen koersen heeft het fonds bijvoorbeeld recent zijn posities in Japan afgebouwd, al is het fonds nog steeds overwogen tegenover de eigen benchmark.
Defensief
‘Wij dekken alle buitenlandse valuta af waar we dat kunnen’, zegt Weijand. ‘Ons fonds heeft een defensieve beleggingsstijl. Beleggen in aandelen geeft al voldoende volatiliteit.’
‘Tot de financiële crisis van 2007/2008 leek dit prettig, maar toen ging de dollar omhoog en de euro omlaag. Dat was voor ons niet fijn. Nu profiteren we ervan omdat de euro zo sterk is en anderen blijkbaar steken laten vallen.’
Al met al zou het hedgen van valuta volgens hem voor een stabielere ontwikkeling van het fonds op langere termijn moeten zorgen. Maar de afgelopen jaren, toen de financiële crisis samenviel met de eurocrisis, was dat niet het geval.
‘Toen vormde de stijging van de dollar en al die andere valuta tegenover de euro juist voor de onafgedekte fondsen een buffer. De volatiliteit van die fondsen is dan ook lager uitgevallen dan die van ons’, zegt Weijand.
Benchmark
Voor wat het rendement betreft blijft het fonds iets achter bij zijn benchmark: De S&P High Income Equity index scoorde ruim 1,5 procentpunt meer met 20,2 procent over de laatste 12 maanden, de MSCI ongehedged deed 14,2 procent.
Wij hebben dan ook een hele moeilijke benchmark gekozen’, aldus Weijand: de S&P High Income Equity World (hedge Eur) NR. Deze benchmark bevat alleen bedrijven met een dividendrendement van 3 procent of hoger en is euro-hedged. Hierdoor is hij volgens hem veel moeilijker te verslaan dan de MSCI World. aldus Weijand.
Het fonds heeft zijn portefeuille opgesplitst in drie delen: Europa (45 procent), de Verenigde Staten (35 procent) en Azië (20 procent). Na de koerssprong van Japan het afgelopen jaar is het Aziatische deel bij de jaarlijkse index-aanpassing in september met ruim 3 procent afgenomen.
Het tamelijk kleine gewicht van Noord-Amerika en het grote gewicht van Europa weerspiegelt volgens Weijand dat de Verenigde Staten het heel goed gedaan hebben, maar dat Europa nu aan de beurt is voor ‘een inhaalslagje’.
VS
Met betrekking tot de VS, zegt hij dat het land enige reputatie-schade heeft opgelopen, dat zich straks in januari opnieuw kan manifesteren. ‘Ik denk verder dat de tapering-discussie binnenkort weer terugkomt.
We zullen op termijn moeten wennen aan een nieuwe wereld met een lange rente van zo’n 4 procent, ook hier. Obligaties zullen het dan dus moeilijk krijgen, aandelen houden de wind mee van het economisch herstel, althans, zolang de rentestijging niet te abrupt plaatsvindt.
Het afgelopen jaar heeft volgens hem vooral het Amerikaanse deel positief bijgedragen aan de performance. ‘In Europa hadden we een paar verkeerde keuzes gemaakt (Imtech bijvoorbeeld.), ook het Aziatische deel bleef iets achter, ondanks de overwogen positie in Japan.’
Cyclische bedrijven
Wat dividendaandelen betreft is er momenteel volgens Weijand nog genoeg keus en dan niet alleen onder defensieve bedrijven. Er zijn ook cyclische bedrijven met groeiend dividend.
‘Die zijn aantrekkelijk omdat er dan minder kans is op een value trap. Er zijn daarnaast farma-bedrijven die al 4 procent of meer dividend uitkeren en die ook nog groeien. Dan heb je alles: groei en een mooi dividend.’
Het BNP Paribas Global High Income Equity Fund bestond op 30 september 10 jaar.
Meer achtergronden op Fondsnieuws:
‘Fondshuizen staan onder druk’