De sterke instroom bij Amundi, Natixis, DWS en Allianz laat zien waar beleggers hun geld parkeren: in inkomensstrategieën. Intussen zien actieve aandelenfondsen uitstroom en staan marges onder druk. Het resultaat: een fondsindustrie met twee snelheden.
Amundi sloot juni af met circa 2.270 miljard euro onder beheer – een record – na een netto instroom van 52 miljard euro in de eerste jaarhelft. De cijfers ogen indrukwekkend, maar het management ziet een ondertoon van voorzichtigheid. ‘Risicomijding blijft de instroom uit partnernetwerken beïnvloeden’, aldus Amundi. Die partnernetwerken van tussenpersonen worden gezien als graadmeter voor de Europese particuliere vraag. In actieve aandelenstrategieën was sprake van een uitstroom van 4,8 miljard euro.
‘Met een instroom van 52 miljard euro evenaarden we in de eerste helft van het jaar het totaal van heel 2024’, zei topvrouw Valérie Baudson eind juli tegen analisten. Klanten, voegde ze toe, vertrouwen op de ‘breedte’ en ‘diversificatie’ van de groep om door de markt te navigeren.
Rotatie naar obligaties
De draai naar obligaties is net zo zichtbaar bij Natixis Investment Managers, onderdeel van Groupe BPCE in Parijs. Het haalde 22 miljard euro op in de eerste helft van het jaar, waarvan 16 miljard in het tweede kwartaal. Winnaars waren obligatiehuizen als Loomis Sayles, Ostrum AM en DNCA. De prijs: een daling van het gemiddelde tarief naarmate obligaties een groter deel van het aanbod innemen.
Ook bij UBS past het tweede kwartaal in dit patroon. De vermogensbeheerdivisie noteerde een uitstroom van twee miljard dollar, of vijf miljard exclusief geldmarktfondsen. De omzet steeg echter licht dankzij hogere beheer- en prestatievergoedingen.
‘Klanten blijven in een afwachtende houding, niet alleen institutioneel en particulier, maar ook zakelijk’, zei topman Sergio Ermotti hartje zomer tegen CNBC. ‘Er wordt wel cash ingezet, maar het overtuigingsniveau is nog niet hoog genoeg voor een constructieve houding.’
Druk op marges
Druk op vergoedingen is inmiddels een hoofdthema. Bij Natixis stelde het management onomwonden: meer obligaties betekent lagere inkomsten uit fees.
Bij DWS, in meerderheid eigendom van Deutsche Bank, dempt strakke kostenbeheersing de impact. De beheervergoedingen stegen in het tweede kwartaal vooral bij passieve producten, met name de Xtrackers-ETF’s die sterke inflows zagen. Na uitstroom vorig jaar noteerde DWS in de eerste jaarhelft een netto-instroom van 15,4 miljard euro. ‘De instroom is begin derde kwartaal alweer aangetrokken’, meldde het bedrijf op 24 juli.
Groei zonder aandelen
De vermogensbeheerdivisie van Allianz, met Pimco en Allianz Global Investors, profiteerde eveneens van stijgende markten en netto-instroom. Hogere gemiddelde volumes stuwden de beheervergoedingen. Maar net als bij de concurrentie kwam de groei vooral door schaal en marktwaardestijging, niet door een herstel in aandelen.
Het bedrijf rapporteerde 42 miljard euro aan netto-instroom van derde partijen in de eerste jaarhelft, 12,5 procent minder dan in dezelfde periode een jaar eerder. Deze instroom compenseerde deels een valuta-tegenvaller van 160 miljard euro door een zwakkere dollar. Eind juni stond het beheerd vermogen op 1.842 miljard euro, tegen 1.920 miljard euro een jaar eerder.
Allianz en UBS gaven geen uitsplitsing van de instroom naar beleggingscategorie. BNP Paribas evenmin.
Stevig, maar geen ster
BNP Paribas neemt vermogensbeheer op in de divisie Investment & Protection Services, samen met verzekeringen. De omzetgroei was hier bescheiden en werd overschaduwd door corporate en investment banking. In wealth management steeg de omzet met 6 procent door hogere vergoedingen. In asset management daalde de omzet met 1,8 procent door een ‘zwakke’ vastgoedmarkt. Verzekeringen waren de uitblinker, met een omzetgroei van 8,2 procent, waardoor de divisie in het tweede kwartaal uitkwam op 1.531 miljoen euro, goed voor 12,1 procent van de groepsomzet.
Alles bij elkaar laat het beeld zich lezen als een duidelijke tweedeling. Sommige partijen weten institutionele en grensoverschrijdende instroom naar inkomensproducten aan te boren; andere kampen met uitstroom uit aandelen en een gebrek aan pricing power.
De forse instroom bij Amundi, Natixis, DWS en Allianz oogt veerkrachtig, maar de toenemende nadruk op producten met lagere vergoedingen laat zien dat volumegroei zijn prijs heeft.