Het beurssentiment is tot nu toe te negatief geweest en aandelen zijn ondergewaardeerd. Zo snel blijkt dat de belangrijkste economische indicatoren meevallen, kunnen aandelen in een zeer korte periode 10 tot 15 procent stijgen.
Dat zegt Rita Grewal, fondsmanager van het Fidelity Funds FPS Moderate Growth Fund, in een gesprek met Fondsnieuws. Zij heeft een onderzoek gedaan naar de waardering van small en large caps.
Woensdag schoten de beurzen wereldwijd omhoog in reactie op beter dan verwachte cijfers over de maakindustrie in zowel de Verenigde Staten als China.
Cyclische aandelen
Grewal stelt dat op dit moment de aandelen van grote beursgenoteerde bedrijven aantrekkelijker zijn dan die van kleine(re) bedrijven. De reden is dat large caps vooral van defensieve en small caps van cyclische aard zijn.
Daarnaast, stelt Grewal, blijkt uit onderzoek dat de cycli op de beurs steeds korter worden doordat een groeiende schare analisten bedrijven steeds kritischer volgt en sneller anticipeert op bedrijfsnieuws.
Outperformance
Tussen 1999 en 2007 bedroeg in Europa ex Groot-Brittannië de outperformance van small caps tegenover large caps 25 procent. In 2009 was dat 33 procent.
Voor het Britse bedrijfsleven geldt dat er de laatste twintig jaar drie perioden zijn geweest, waarin small caps gedurende een periode van 17 tot 20 maanden een rendement behaalden van 40 procent (twee keer) tot 60 procent (een keer).
In de rally die van maart 2009 tot april 2010 duurde, was het gemiddelde rendement 38 procent. Volgens Grewal neemt de duur van de rally echter wel af.
Grewal denkt dat de onzekerheid over de belangrijkste leading indicators maken dat beleggers twijfelen en een veilig heenkomen zoeken in obligaties, hetgeen ten koste gaat van aandelen.
Large caps goedkoop geprijsd
Volgens haar zijn large caps op dit moment goedkoper geprijsd dan small en mid caps. Dat heeft ook te maken met de forse bedrijfswinsten die ze hebben geboekt, terwijl dat nog niet in de koersen of slechts beperkt is verwerkt.
Aan de andere kant zouden small caps kunnen profiteren van een nieuw economisch herstel, terwijl ze mogelijk ook doelwit kunnen zijn van overnames door grote bedrijven die een forse cashpositie hebben opgebouwd.