Landen die de macht van hun regeringen versterken ten koste van de instituties van de staat en van de democratie, laten op jaarbasis hogere aandelenrendementen zien dan landen waar regeringen zijn ingebed in sterke instituties.
Tot die conclusie komt de Eurasia Group, een Amerikaanse consultant die actief is op het breukvlak van geopolitiek, economie en financiële markten.
Het hoofd wereldwijde strategie en analyse, Alexander Kazan, licht deze uitkomsten van een onderzoek nader toe in de laatste editie van de wekelijkse nieuwsbrief die Eurasia Group aan haar lezers stuurt.
Kazan wijst erop dat Polen, Hongarije, Turkije en Egypte de hoogste rendementen (year on year) laten zien. Dat komt volgens hem doordat in deze landen populistische regeringen aan de macht zijn die de (instituties van de) staat verzwakken om hun eigen positie te versterken.
Deze aanpak pakt op de korte termijn goed uit, omdat deze regeringen hun machtspositie proberen te versterken door een sterke focus op economische groei. Dat doen ze door een expansief fiscaal beleid te voeren en centrale banken onder druk te zetten om een los monetair beleid aan te houden.
Hierdoor gaan asset prijzen omhoog, wat beleggers bevalt, hoewel daarmee ook de risico’s toenemen. Zo nemen de verzekeringspremies op een faillissement van deze landen toe, terwijl de spreads krapper worden.
Kazan heeft zijn onderzoek gedaan naar aanleiding van een paper van de Turkse econoom en globaliseringsspecialist Dani Rodrik, die stelt dat populisme dat met de globaliseringsschok samenhangt vaak twee verschijningsvormen kent: ze zijn links of rechts-populistisch.
Links populisme hangt veelal samen met een financiële of handel gerelateerde schok, rechts populisme is vaak een reactie op een migratieschok. Doorgaans zie je volgens onderzoek van Eurasia Group dat in opkomende markten de schok van een globalisering wordt gebruikt om de al zwakke(re) instituties verder te verzwakken of zelfs buitenspel te zetten om daarmee de positie van de regering te versterken.
Dit gaat ten koste van de autonomie van de bureaucratie en tast hun integriteit en transparantie aan. Recente voorbeelden daarvan zijn volgens Kazan van Eurasia Group landen als Egypte, Venezuela, Thailand, Polen, Turkije en Argentinië.
In de eerder, vier genoemde landen - Polen, Hongarije, Turkije en Egypte - gaat die institutionele verzwakking van samenleving en democratie gepaard met recordrendementen.
Zo staat de Borsa Istanbul 100 op een jaarrendement van meer dan 47 procent en noteert de Poolse Warsaw Stock Exchange WIG op twaalfmaandsbasis meer dan 34 procent