De Verenigde Staten zijn waarschijnlijk in het derde kwartaal uit de recessie gekomen. ‘Dat kan ook niet anders, als je beseft dat de stimuleringsmaatregelen van de regering in die periode voor een groei van het bbp hebben gezorgd van 3,5 procent.’
Dat zegt David Karsbol, de chefeconoom van de Deense Saxo Bank die donderdag zijn eerste vestiging in Nederland heeft geopend, in een gesprek met Fondsnieuws.
In het eerste kwartaal was de groeibijdrage 3 procent en in het vierde kwartaal zal het volgens hem 1,75 procent zijn. Zonder die stimulering zou er sprake zijn geweest van een krimp van de economie.
Particuliere consumptie stokt
Karsbol waarschuwt beleggers dat het snelle herstel van de wereldeconomie in sterke mate samenhangt met de stimuleringsmaatregelen.
‘In de komende drie kwartalen zal die injectie zijn uitgewerkt en moet de voortzetting van het herstel van consumenten en bedrijven komen. Maar de consumenten zullen het niet overnemen. De crisis dwingt ze tot behoedzaamheid en sparen.’
Outrageous claims
Karsbol heeft inmiddels een naam op te houden. Elke jaar presenteert hij zijn zogenoemde ‘Outrageous Claims’, die niet zozeer de waarheid tot doel hebben, maar moeten aanzetten tot denken over mogelijke risico’s.
Eind 2008 voorspelde hij voor dit jaar een scherpe daling van de olieprijs tot 25 dollar, onrust in Iran, een euro/dollarkoers van 1,30 en grote spanningen in de eurozone.
S&P bereikt piek
Veel van zijn voorspellingen zijn uitgekomen. Zo verklaarde hij eind 2008 dat de aandelenmarkten hun bodem zouden bereiken en aandelen goedkoop zouden worden. Maar optimistisch is hij er niet van geworden.
‘De S&P-index zal in oktober pieken op 1120 punten, maar daarna zal er een correctie komen. De economieën in het Westen staan er namelijk beroerd voor. De particuliere consumptie zal niet aantrekken. Europa en de VS zijn zwaar belast met schulden en dat zal de consumptie drukken.’
Japanisering
Karsbol vreest een “japanisering” van de VS en Europa. ‘Men heeft geweigerd grote bedrijven en financiële instellingen failliet te laten gaan. Ik vind dat een verkeerd besluit. Vele generaties lang van hogere schulden en spaarquotes, minder consumptie en deflatie zullen er het gevolg van zijn.’
De deflatie kan zijn beslag krijgen door prijsverlagingen of doordat dollar en euro tegenover Aziatische valuta terrein verliezen. Karsbol denkt dat dat laatste zal gebeuren.
‘Veel institutionele beleggers wijken nu al uit naar opkomende landen. Daar is op zich ook niks mis mee. De kapitaalstromen zijn in de afgelopen 20 jaar geperverteerd: rijke landen met lage groei, kregen kapitaal van arme landen met hoge groei. Daar moet nu weer een evenwicht in komen.’
Paradigmawisseling
De machtverschuiving ten gunste van Azië, zal binnen de eurozone pijn doen, stelt Karsbol.
‘Men zit samen in de euro, maar dat maakt dat lidstaten minder flexibel zijn en probleemlanden als Spanje, Italië en Griekenland intern aanpassingen moeten doen.’
‘Het opbreken van de eurozone zal men echter tegen elke prijs willen vermijden, om dat de financiële gevolgen daarvan niet te overzien zijn. Het gevolg daarvan is dat er aanhoudend grote onderlinge spanningen zullen zijn.’