Rolf Stout, fondsmanager van Fortis OBAM, stelt dat de laatste twee maanden ‘dramatisch’ zijn geweest voor zijn fonds, waardoor hij in deze periode 10 procent achterbleef bij de benchmark. Oorzaak zijn scherpe koersdalingen in grondstoffen- en energiefondsen, waarin Fortis OBAM forse posities heeft.
‘Elke crisis is weer anders,’ verzucht Stout. ‘De bodem kan altijd lager zijn, omdat dat bepaald wordt door het sentiment. En dat sentiment is slechter dan ooit. Vroeger waren institutionele partijen bereid op een lager niveau weer in te stappen, maar die bereidheid is er niet meer.’
Stout was een van de panelleden op een bijeenkomst van Fortis Investments voor retailbanken. Fondsnieuws.nl sprak na afloop met hem.
Negatief rendement
Fortis OBAM staat dit jaar tot eind augustus op een verlies van 23,9 procent en de MSCI World Index op -14 procent. Over een periode van twaalf maanden heeft OBAM een negatief rendement van ruim 17 procent, tegen meer dan 18 procent voor de MSCI World Index. In 2007 presteerde het fonds nog 30 procent beter dan de index.
Het fonds is zwaar overwogen in emerging markets. ‘Ik ben teleurgesteld dat het zo hard omlaag is gegaan. Eigenlijk is de waardering en de winstontwikkeling er goed. De verklaring voor de forse daling is volgens mij dan ook risico-aversie, waardoor geld aan fondsen is onttrokken.’
Stout vindt dat de hele discussie over de ontkoppeling van opkomende markten tot de Amerikaanse economie er niet is. ‘Dat geldt sowieso voor Europa tegenover de VS, maar toch ook voor deze landen, hoewel ze bij voorbeeld helemaal niet door de kredietcrisis zijn getroffen. Dat is een Westers probleem en niet een probleem van Azië.’
Structureel hogere groei
Stout vindt de koersdalingen op de opkomende markten zwaar overtrokken. De groei in Azië is ook op de langere termijn fundamenteel hoger dan in het Westen. De groei is er komende jaren structureel 4 tot 6 procent hoger dan in het Westen. En zelfs als een land als China de export ziet dalen, dan is er nog altijd een forse groei van de binnenlandse consumptie te verwachten.
‘Azië,’ stelt Stout, heeft het momentum. Europa en de VS zijn de grand old men.’ Fortis OBAM belegt meer dan 30 procent van zijn beheerd vermogen (5 miljard euro) in Azië. De drie belangrijkste sectoren zijn energie, basismaterialen en financiële dienstverlening.
Gelet op de onstuimige groei van de handel, verwacht de fondsmanager veel van scheepsbouw, scheepvaart-gerelateerde fondsen, maar ook steenkoolbedrijven, zoals het Indonesische PT Bumi Resources.
Alpha fondsen
Stout wordt de laatste tijd door beleggers wel gevraagd of hij met zijn fonds niet dichter bij de index moet blijven. ‘Nee, er is juist een heel groot tekort aan alpha fondsen, die een specifieke fondsenselectie doen. Blijf je dicht bij de index dan heb je weinig toegevoegde waarde, dan zijn de kosten hoog en kun je net zo goed een indexfonds nemen.