Christine Lagarde maakte volgens veel marktwaarnemers een weinig krachtige indruk tijdens de bijeenkomst van de ECB op donderdag. De markten werden helemaal niet gerustgesteld. Investment Officer sprak met enkele ervaren asset allocators.
Hoofdeconoom van OHV Vermogensbeheer, Edin Mujagic, verwoordde het als volgt: ‘Lagarde is geschikt als ECB-baas omdat ze zeer ervaren is in communiceren, ook in crisistijden, en Europese politici ertoe kan aanzetten in actie te komen, zeiden de voorstanders. De laatste dagen heeft ze laten zien dat beide zwaar overdreven zijn, om niet te zeggen onzin.’
Een bloedrode dag volgde, met recordverliezen voor alle westerse indices. Investment Officer sprokkelde reacties van deze asset allocators:
Ethenea
Michael Blümke van Ethenea: ‘De koersdalingen van de afgelopen twee weken spreken voor zich. Correcties op de aandelenmarkten van meer dan 20 procent betekenen dat de markt van bull- naar bear-modus ovrschakelt. We denken dat verdere dalingen en dus de overgang naar een langere bearmarktfase heel goed mogelijk is. De voortdurende onzekerheid over het coronavirus, maar vooral de maatregelen die al zijn genomen om COVID-19 in te perken, hebben al een aanzienlijke impact op de reële economie en zullen de al zwakke wereldwijde economische groei waarschijnlijk naar een recessie duwen. ‘
‘Dit zal langer duren dan één kwartaal. Ondanks de reeds lage rentetarieven, zal er zeker nog meer fiscale en monetaire steun komen. Het is nog te vroeg om de verloren inkomsten en winsten te kwantificeren. We moeten ons echter voorbereiden op vervolgmaatregelen zoals ontslagen, dividendverlagingen en ook een toename van het aantal wanbetalingen. Aandelen zullen volgens ons verder dalen. Kapitaalbehoud is sinds het begin een belangrijk onderdeel van de beleggingsfilosofie van ETHENEA. Als gevolg hiervan hebben we het risico in onze portefeuille verlaagd om de drawdowns in de huidige uitdagende marktomgeving te beperken.’
ING
Steven Vandepitte van ING Bank: ‘Ik hoor een verdacht holle klank in de toolbox van de ECB. ‘More of the same’ (TLTRO, QE, enz…) behalve dat ze de rente niet meer kunnen verlagen zonder de tiering voor de banken te verhogen. De enige centrale bank die nog iets kan doen met een materiële impact op de markten is de Fed, die zich binnen de kortste keren zal genoodzaakt zien om haar rente op 0 procent te zetten. De beurs was uiteraard niet onder de indruk!’
Belfius
Jan Vergote van Belfius Bank: ‘Dit is een signaal naar de diverse overheden: de bal ligt in jullie kamp! De fiscale budgetten moeten dringend worden voorgesteld. Door de rente te verlagen zal de kredietverlening niet toenemen. Er zullen door de stijging van 20 miljard naar 30 miljard iets meer obligaties kunnen worden gekocht (= schadebeperking).’