De mastodonten van de Amerikaanse financiële sector strijden in hun projecties voor de tweede jaarhelft om het gelijk: BlackRock, Goldman Sachs en State Street Global Advisors zijn bezorgd, Fidelity, Citigroup en Jefferies zijn hoopvol.
De analyses tussen partijen zijn veelal overeenkomstig, maar de conclusies die getrokken worden lopen sterk uiteen. Zo stelt Fidelity in zijn marktvisie voor augustus dat de lage obligatierente voor lage groei en lage inflatie zorgt, maar ‘de vraag is of dat pessimisme rechtvaardigt’.
De Bulls
Het Amerikaanse huis stelt dat de trend van herstel in China en de aanhoudende expansie in de VS een ‘bescheiden positieve verrassing’, zowel ten aanzien van groei als inflatie. zodat een positieve verrassing het meest voor de hand liggende scenario is in de komende zes tot acht maanden.
Fidelity gelooft dat de economie in de laatste fase van de cyclus verkeert met stijgende lonen en inflatie. ‘Deze laatcyclus trends zoals stijgende lonen kunnen bedrijfswinsten maximeren, maar aan de andere kant is sprake van minder tegenwind door lagere olieprijzen en dollar en dat zou voor een verrassing in de bedrijfswinsten kunnen zorgen.’
Het Amerikaanse huis denkt dat sectoren die ‘inflatie kunnen weerstaan’, zoals grondstoffen en materialen - die historisch laag gewaardeerd zijn - van deze inflatoire trend in deze fase van de cyclus kunnen profiteren.
Andere Amerikaanse partijen, zoals American Century en Jefferies, delen het relatieve optimisme. ‘De VS ziet er goed uit,’ stelt American Century; analist Sean Darby van Jefferies wijst erop dat de rally op de Amerikaanse aandelenmarkt niet gepaard gaat met een forse stijging in de rentemarge - hetgeen doorgaans wordt gezien als een signaal van een speculatieve speculatieve blow off. ‘De Amerikaanse markt verbetert continu. We raden niet aan om de markt te shorten.’
Citigroup komt tot dezelfde conclusie. In een notitie aan klanten schrijft het Amerikaanse financiële conglomeraat dat de recente koersrally gerechtvaardigd is, omdat de kwartaalwinsten zijn verbeterd, evenals de vooruitzichten, terwijl aandeelinkoop en hogere dividenden de Amerikaanse index interessant maken.
Het standpunt van Citigroup wijkt af van bij voorbeeld Goldman Sachs dat beleggers een onderwogen aandelenpositie adviseert voor de rest van het jaar. De zakenbank vindt de waarderingen te hoog. Citigroup ziet dat anders.
De S&P 500 lijkt duur in vergelijking met andere markten, maar deze index ‘weigert te underperformen’.
De Bears
Tegenover de bulls staan de bears, zoals Goldman Sachs, BlackRock en State Street Global Advisors.
Goldman Sachs adviseert klanten aandelen te onderwegen, BlackRock is ook behoedzaam, terwijl State Street stelt dat beleggers er goed aan doen assets op te zoeken die niet-gecorreleerd zijn met aandelen en obligaties, want als risico-mitigatie een trend wordt dan neemt de volatiliteit sterk toe.
SGGA raadt haar klanten aan een sterke kernportefeuille te bouwen van obligaties en andere categorieën van fixed income. Er zijn grote kansen in de creditmarkt, maar stretch niet te ver voor yield, zegt Dave Mazza, hoofd onderzoek van SSGA, tegenover Amerikaanse media. Het huis is overwogen naar cash en goud.
Het Salomonsoordeel
Volgens Credit Suisse moeten beleggers zich niet op de tweede helft van 2016 focussen, maar op die van 2017. Dan zal door een samenloop van omstandigheden sprake zijn van een sell-off in de wereldwijde aandelenmarkten. Het aandelenteam van de Zwitserse bank noemt daarvoor de loongroei in de VS en de schulden in China die volgend jaar een hoogtepunt bereiken.
Maar voor de korte(re) termijn is Credit Suisse bullish op aandelen. De bank heeft eerder dit jaar het koersdoel voor de S&P 500 verhoogd naar 2250 punten en voor de Euro Stoxx 50 naar 3100 punten.
De S&P noteert op dit moment 2.187,66 punten, de Euro Stoxx 50 stond woensdagmiddag op 3.025,39 punten.