Hedgefondsmanagers die de financiële crisis hebben overleefd, beginnen zich te focussen op nieuwe activiteiten buiten hun oorspronkelijke businessmodellen om. Zo richten zij zich meer op directe beleggingen middels mandaten.
Dat stelt Ernst & Young in zijn zevende jaarlijkse onderzoek onder hedgefondsen, getiteld Exploring patheways to growth.
In totaal hebben hebben honderd managers met een totaal beheerd vermogen van 850 miljard dollar aan de enquete meegedaan, alsook 65 institutionele beleggers die in totaal 190 miljard dollar naar hedgefondsen hebben gealloceerd.
Probleem voor de hedgefondsen is echter dat hun zoektocht naar nieuwe producten en distributiekanalen, de meeste klanten niet voornemens zijn meer vermogen naar hedgefondsen te alloceren. De klanten willen vooral niet meer producten van één manager afnemen, maar hebben een voorkeur voor een zo breed mogelijke spreiding.
Marges verbeteren niet bij iedereen
Uit het onderzoek van Ernst & Young komt naar voren dat 72 procent van de beleggers niet meer naar hedgefondsen wil alloceren. Toch zijn vooral kleinere hedgefondsmanagers vooral vertrouwen over de instroom. Managers die minder dan 10 miljard dollar beheren, verwachten een jaarlijkse groei van 15 procent.
Twee van de drie hedgefondsmanagers hebben in het afgelopen jaar hogere winsten geboekt dankzij een verbeterde performance en een stijging van het beheerde vermogen. Maar niet meer dan de helft wist de marges te verbeteren. Eén op de drie managers zag zijn marges verslechteren.
Stijgende kosten
Verder komt uit het onderzoek naar voren dat een op de drie managers in Europa zijn kosten zag stijgen, tegen 58 procent in Noord-Amerika. Ook in Azië meldde drie op de vier hedgefondsmanagers dat de kosten zijn gestegen, maar tegelijkertijd zijn zij wereldwijd het meest succesvol in het aantrekken van nieuw te beheren vermogen, stijgende winsten en verbeterde marges.
Opvallend aan de uitkomsten van het onderzoek is dat tweederde van de managers zegt dat de regulering nauwelijks impact heeft op het due diligence-onderzoek dat klanten uitvoeren. Zowel managers als klanten verwachten dat de regulering verder wordt aangescherpt en dat de kosten er ook door zullen blijven stijgen.
Meer maatwerkoplossingen
Volgens Ernst & Young is er sprake van een toenemende polarisatie in de sector, waarbij de grote hedgefondsmanagers profiteren van hun omvang en hun schaal en de kleintjes juist van de eenvoud van hun businessmodel en operations. Beiden hebben de meest efficiënte headcount-ratios in de verhouding tussen front- en back-office personeel.
Tweederde van de beleggers zegt dat zij meer maatwerkoplossingen zouden willen. Dat geldt vooral voor fund of funds. Wel zijn Amerikaanse managers op terrein veel verder dan Europese - 75 procent versus 50 procent. Maar in overgrote meerderheid van de managers op beide continenten zegt dat directe beleggingen - buiten de fondsen om - sterkt toeneemt.
Bekijk hier het Global Hedge Fund and Investor Survey 2013