De ‘suboptimale uitkomsten’ waarvoor de financiële sector vreesde bij de herziening van de Markets in Financial Instruments Directive (Mifid) zijn werkelijkheid geworden. Het probleem van gefragmenteerde Europese financiële markten is met de update niet opgelost.
De herziening van de handelsregels voor de financiële markten in de Europese Unie moet de concurrentiepositie van Europa verstevigen en toegang geven tot data die het investeren in de financiële markten gemakkelijker maakt.
De financiële sector is echter ongelukkig met het akkoord, dat vorige week volgde op onderhandelingen tussen het Europese Parlement, de Europese Commissie en de Europese Raad. Directievoorzitter Rainer Riess van de Federation of European Securities Exchanges sprak van een gemiste kans. ‘Het grootste probleem van de Europese financiële markten, een hoge mate van fragmentatie en dark trading met een zeer ongelijk speelveld dat in het voordeel is van een paar spelers, wordt niet aangepakt. Dat is niet goed voor de eindbelegger en de liquiditeit van de Europese markten en daarom slecht voor bedrijven.’
De overeenkomst tussen de Raad en het Europese Parlement maakt deel uit van de herziening van de tweede richtlijn betreffende markten voor financiële instrumenten, beter bekend als Mifid II, en de verordening betreffende markten voor financiële instrumenten, beter bekend als Mifir, die de beleggingsdiensten en financiële marktactiviteiten in de EU reguleren. De herziening is eind 2021 ingegaan als onderdeel van het streven van Brussel om een diepe en liquide Europese kapitaalmarkt op te tuigen, wat vooralsnog een taai project is gebleken.
‘Sommige specifieke onderdelen van het akkoord zullen waarschijnlijk leiden tot suboptimale resultaten’, zei Adam Farkas, de topman van de Association for Financial Markets in Europe (AFME).
Compromisakkoord
Better Finance, dat beleggers en afnemers van financiële diensten vertegenwoordigt, verklaarde gedeeltelijk teleurgesteld te zijn over het compromisakkoord en ongelukkig te zijn met het gebrek aan vooruitgang in marktstructuur. ‘We zijn ontevreden over de ontoereikende inspanningen om fragmentatie en dark trading aan te pakken’, aldus Arnaud Houdmont, directeur communicatie van Better Finance.
De overeenkomst voorziet in een centrale datafeed voor verschillende soorten beleggingen. Deze zogeheten geconsolideerde tapes bevatten marktgegevens van alle handelsplatformen, die ‘zo realtime mogelijk’ worden gepubliceerd. Particuliere beleggers worden in een dergelijk systeem benadeeld volgens Better Finance, omdat ze waarschijnlijk informatie later ontvangen dan hun mogelijke tegenpartijen.