'In tech en automotive ligt Azië jaren voor op Europa'

In verschillende segmenten binnen de technologie-sector zijn Aziatische bedrijven aan de leiding gekomen of zullen dat binnenkort doen. Ook in de automobielsector zal de Aziatische invloed het komende decennium toenemen. Chinese bedrijven liggen soms jaren voor op Europese producenten.

Dat zegt Frank Schwarz van MainFirst in gesprek met Investment Officer België, zusterplatform van Fondsnieuws. Het is preken voor eigen parochie, aangezien Schwarz een Azië-fonds beheert, maar hij stelt in het interview dat Europese beleggers hun positie in Azië “drastisch” zouden moeten vergroten. De gemiddelde Europese institutionele belegger heeft volgens hem momenteel 2 tot 3 procent van het belegd vermogen gealloceerd naar de regio.

Binnen Azië vindt de beheerder van het vorig jaar opgerichte Megatrends Asia fonds vooral technologiebedrijven interessant. 50 tot 60 procent van de portefeuille bestaat uit technologiebedrijven, 20 procent zet in op consumptie en de groeiende middenklasse en 20 procent bestaat uit bedrijven die in kapitaalgoederen investeren met de deelsegmenten als automatisering en robotica als mooie voorbeelden. Schwarz laat zich leiden door bottom-up onderzoek en zoekt kort samengevat bedrijven die de komende tien jaar als winnaars uit de bus zullen komen.

‘Dat is minder moeilijk te doen dan de sterkste aandelen voor de komende maand of zes maanden te gaan aanduiden. Uiteindelijk komt het erop aan om bepaalde trends te identificeren en zich af te vragen welke bedrijven het best geplaatst zijn om hiervan te profiteren. En niet toevallig lopen veel Aziatische bedrijven voor op technologievlak vandaar het grote gewicht in de portefeuille.’ 

Telefonie

Schwarz illustreert dat met een voorbeeld. ‘Over een periode van tien tot vijftien jaar heeft de mobilofoniemarkt een volledige transformatie ondergaan. De tijd is voorbij dat we een mobieltje hadden van Nokia of Siemens. Momenteel gebeurt 100 procent van de productie van smartphones in Azië terwijl Aziatische bedrijven, met uitzondering van Apple, de markt in handen hebben.’

‘Ook in de automobielsector, zeker nu de omschakeling naar elektrische en zelfrijdende wagens is ingezet, zal de Aziatische invloed het komende decennium toenemen. Onder meer verschillende Chinese bedrijven liggen jaren voor op de Europese producenten. 100 procent van de batterijmarkt is trouwens al in handen van Aziatische bedrijven.’

De MainFirst-beheerder onderstreept dat we deze shift ook reeds hebben gezien op het vlak van halfgeleiders, aangezien 90 procent ervan in Azië wordt geproduceerd. ‘Het Nederlandse ASML bijvoorbeeld levert 90 procent van zijn bestellingen aan Aziatische klanten af. En ook op het vlak van zonne-energie, de energietransitie met energie-opslag als uitloper, zien we een steeds grotere Aziatische almacht.’

Ziet hij echter geen gevaar voor nearshoring of de groeiende tendens om productie weer dichter bij huis te brengen? ‘Nee, want een hele resem productiefaciliteiten die momenteel in Europa worden gebouwd, gebeurt in opdracht van Aziatische opdrachtgevers.’

Groter gewicht

Gezien deze verschuiving gelooft Frank Schwarz dat beleggers zouden kunnen profiteren van een grotere blootstelling aan Azië. ‘Bij grote, Europese institutionele klanten is er duidelijk een onderweging. Vaak beleggen ze enkel in Azië via globale fondsen, die vaak geënt zijn op de MSCI-index waar Azië slechts een magere 10 procent van uitmaakt. Uiteindelijk belegt een gemiddelde Europese institutionele belegger slechts 2 tot 3 procent in Azië. Dat is zeer weinig en beleggers zouden er baat bij kunnen hebben om wat gelden uit de eurozone weg te halen door  in Azië te beleggen. Zowel een institutionele als een retailbelegger mag gerust een derde van zijn beleggingen in Azië plaatsen.’

Is de MainFirst-beheerder niet wat te optimistisch zeker na de slechte beurt die Aziatische markten in 2021 hebben gemaakt? ‘In 2021 werd er in de VS en Europa veel geld bijgedrukt terwijl dat in Azië veel minder het geval was’, reageert hij. ‘En dit jaar zullen de rollen ongetwijfeld omdraaien gezien de verwachte renteverhogingen in de VS en de renteverlagingen in China. Op korte termijn is het nu eenmaal moeilijk om voorspellingen te doen maar op de lange termijn zullen Aziatische bedrijven succesvoller dan Europese zijn’, geeft hij aan.

Op de vraag naar welke bedrijven hij zoekt, zegt hij dat de onderneming in een grote markt actief moet zijn, een technologische voorsprong moet hebben en reeds winstgevend moet zijn. ‘Het zijn vooral groeiwaarden want de omzetgroei van de bedrijven in onze portefeuille is gemiddeld 20 procent tegenover een groei van 4 procent voor de MSCI World-index. Aangezien we voor de lange termijn kopen, maken we ons bovendien niet zoveel zorgen over het prijskaartje. Voor ons doet het er niet echt toe of we nu Taiwan Semiconductor kopen tegen 19, 23 of 27 keer de verwachte winst, het belangrijkste is dat de groep haar technologische voorsprong behoudt. Intel van zijn kant noteert slechts tegen 12 keer de verwachte winst maar verliest al jaren aan een stuk marktaandeel en zijn technologische edge.’ 

Binnen vijf à tien jaar zullen ook Aziatische technologiegrootmachten ontstaan, zoals in de VS. Schwarz somt er enkele op: ‘Het Zuid-Koreaanse Samsung, de Chinese bedrijven Meituan en JD.com met een mogelijke comeback van gevallen engelen Alibaba en Tencent en in Zuid-Oost-Azië verwacht ik dat bedrijven zoals Grab en Sea Limited tot grote jongens zullen uitgroeien. En misschien wel de meest interessante onderneming vandaag is het Chinese ByteDance, een groep die zelfs nog niet op de koersborden staat.’

Taiwan vs China: halfgeleiders!

Binnen tien jaar zal de Chinese economie groter zijn dan de Amerikaanse en dat zou ook Chinese bedrijven een flinke sprong vooruit moeten bezorgen. De beheerder wijst erop dat China op technologisch vlak al bijzonder sterk staat zoals op het vlak van elektronische voertuigen en hernieuwbare energie of aan een inhaalrace bezig is zoals bij robotica en automatisering.

‘Het enige technologiesegment waar het moeilijk is voor China om de achterstand te verkleinen is rond halfgeleiders. De meeste spelers zijn gebaseerd in Zuid-Korea of in Taiwan met Taiwan Semiconductors als uithangbord.

China wil namelijk zo snel mogelijk toegang tot deze industrie en het is dan ook zeer belangrijk voor hen om een vaste voet in Taiwan te krijgen. De komende jaren wordt dit één van onze grootste problemen.’ Geopolitieke spanningen bepalen evenwel totaal niet onze beleggingsstrategie, besluit Schwarz nog. Het zou zonde zijn om sterke bedrijven daarvoor te verkopen.