De beurzen zien er nu beroerd uit, maar medio 2009 treedt er volgens oud-topman van Robeco Jaap van Duijn herstel op. ‘Ik geef pensioenfondsen het advies om nu te kopen.’
Het Financieele Dagblad sprak met de beleggingsveteraan.
Heeft u dit nieuwe dieptepunt zien aankomen?
‘Nee, dat heb ik niet. De zaak is in september gaan dalen en het ziet er nog steeds beroerd uit. Er is nog geen technische bodem van waaruit herstel kan volgen. Gisteren sprak ik Charles Nenner, een behoorlijk bedreven technisch analist die toppen en bodems vaak goed voorspelt. Ook hij voorziet voorlopig geen herstel.’
Nenner zei toch dat er rond 24 oktober een bodem zou worden bereikt, waarna er herstel zou optreden? Dan zat hij zat er naast.
‘Dat klinkt onaardig. De bodem werd een paar dagen later gevormd en de beurzen herstelden zich vanaf dat punt. Het was een bodem, maar nog niet dé bodem. Nenner is geen Nostradamus, zo werkt het niet. Als de feiten veranderen, verandert zijn analyse ook.’
Een maand geleden adviseerde u mensen op basis hiervan aandelen te kopen. De beurzen staan nu nog lager dan toen. Was dat wel een goed advies?
‘De magie van het bodem prikken is niemand gegeven. Ik ben geen helderziende en ik kan me niet verweren als de beurzen nu nog lager staan dan een maand geleden. Ik adviseer nog steeds om te kopen. Hier in de buurt ligt de bodem, mits banken weer normaal gaan doen en de kredietverlening op gang komt. De houding van overheden en centrale banken geeft vertrouwen dat dat goed komt. Als je verschillende keren in de buurt van het laagste punt koopt, heb je de bodem ook te pakken.’
Dat vertelt u ook aan de pensioenfondsen die u adviseert?
‘Ja, ik adviseer ze om gespreid te kopen en in ieder geval niet te verkopen. Niemand moet verkopen als de waarde van het aandeel onder de intrinsieke waarde van het fonds ligt. Alleen hedgefondsen moesten de afgelopen tijd gedwongen verkopen door blinde paniek van hun investeerders.’
‘Een aandeel is eigenlijk een claim op de toekomstige winst van een bedrijf. Omdat beleggers denken dat de winst in 2009 tegenvalt, zijn aandelen laag geprijsd. Maar de prijs van een aandeel is doorgaans gebaseerd op de winst van de komende tien jaar. Daarom is het goed om juist nu te kopen.’
Gaan beurzen niet verder dalen?
‘Om de economie te begrijpen, kijk ik naar de beurs. Die loopt op de economie vooruit. De neergang op de beurzen is heftig, maar ook kort. Medio volgend jaar gaat er herstel optreden, dat duurt een jaar en dan pas komt er een recessie. De beurzen hebben die nu al ingeprijsd.’
‘Dat zagen we tien jaar geleden bij de Azië-crisis en in 1980 met de credit crunch in de Verenigde Staten: eerst was er een scherpe daling van de beurzen, vervolgens was er een opleving en daarna kwam er pas een recessie.’
Copyright: Het Financieele Dagblad, 21 november 2008.