De bekendmaking deze week van topman Elon Musk dat het autoconcern Tesla 1,5 miljard dollar in bitcoin heeft geïnvesteerd, duwde de waarde van de digitale munt fors omhoog en leidde ook tot het fronsen van de wenkbrauwen bij markttoezichthouders. Uit wetenschappelijke hoek komen ook waarschuwingen.
Dat Tesla ongeveer 10 procent van zijn cashpositie in bitcoin investeert, is misschien wel een aanbeveling voor bitcoin, maar niet voor het autoconcern. Dat stelde Marc Deloof, professor corporate finance aan de Universiteit van Leuven, deze week op Linkedin. Hij verwees naar een academische studie, waaruit blijkt dat grote Amerikaanse bedrijven die een substantieel deel van hun kasreserves in risicovolle assets beleggen dat vaak doen als ze “financieel unconstrainted” zijn en slecht worden geleid.
‘Niet-gereguleerde asset manager’
‘Het devalueert de waarde van deze bedrijven en maakt ze feitelijk tot niet-gereguleerde asset managers’, waarschuwt Deloof.
Hij haalt het onderzoek “Precautionary Savings with Risky Assets: When Cash is Not Cash” van de onderzoekers Ray Duchin, Thomas Gilbert, Jarrad Harford en Christopher Hrdlicka aan. Dat onderzoek, in 2017 gepubliceerd in het vakblad “The Journal of Finance”, stelt dat het investeren door dergelijke bedrijven in risicovolle assets als bedrijfsschulden, aandelen en mortgage-backed securities veel voor komt. Het zou volgens dit onderzoek zelfs in voorkomende gevallen gaan om 40 procent van de financiële reserves, ofwel 6 procent van de boekwaarde van het bedrijf.
“Managerial overconfidence”
Bedrijven die dergelijke activa aanhouden, worden door de onderzoekers beschouwd als slecht geleide bedrijven, die een discount ten opzichte van veilige assets zouden moeten ondergaan van 13 tot 22 procent. ‘
Onze conclusie was dat dergelijke activiteiten neerkomen op ongereguleerd asset management, van in totaal 1500 miljard dollar, dat tevens de vraag stelt naar de traditionele grenzen van niet-financiële bedrijven’, aldus de wetenschappers in hun conclusie. In het onderzoek wordt eraan toegevoegd dat deze exposure naar risicovolle assets vaak voorkomt bij bedrijven waar sprake is van “managerial overconfidence”.
Op de post van Marc Deloof op Linkedin wordt door andere Belgische wetenschappers gereageerd. Van bewezen marktmanipulatie is volgens hen vooralsnog geen sprake, al wordt er wel op gewezen dat Musk eerder kritisch was over bitcoin. Belangrijk vindt men ook dat Eon Musk veel volgers heeft en hen per definitie sterk kan beïnvloeden.
Rudy Moenaert, professor strategische marketing aan TIAS, schrijft in zijn reactie: ‘Zoals je weet ben ik achterdochtig t.a.v. de échte motieven van vooraanstaande leiders. “Never romanticize leaders!”’
Saillant detail: de jongere broer van Musk, Kimbal Musk, verkocht op die dag voor 25,6 miljoen dollar aan Tesla-aandelen. Zo bleek uit gegevens van beurswaakgond SEC.
De bitcoin noteerde woensdagmiddag 38.500 euro.
Meer achtergronden op Fondsnieuws:
- Han Dieperink: waarom Tesla de bitcoin koopt
- Hedgefondsbaas Einhorn haalt uit naar Musk en Tesla
- Tijd om alert te zijn op verdachte verhalen