Teslin, dat zich specialiseert in Nederlandse smallcapfondsen, start een nieuw deelnemingenfonds voor Duitse kleine beursgenoteerde ondernemingen. De vermogensbeheerder zegt daarmee te reageren op het verschralende aanbod van kleinere beursfondsen in Nederland.
Tevens zouden klanten op zoek zijn naar meer geografische spreiding. Teslin verwacht voor het nieuwe fonds circa 100 miljoen euro op te halen bij vermogende Nederlandse particulieren. Het heeft nu ruim 600 miljoen euro onder beheer, voornamelijk geïnvesteerd in de kleinere Nederlandse beursfondsen zoals Sligro, Accell, Beter Bed en Macintosh.
Overnames
Maar het aantal aan de Amsterdamse beurs genoteerde bedrijven, met name in het segment waar Teslin actief is, is de laatste jaren ‘niet groter geworden’, signaleert Tesling-directielid Maarten Hartog (foto). Zo is ingenieursbureau Grontmij — waar Teslin een belang in had — overgenomen om half november van de beurs te verdwijnen. Kunstgrasproducent TenCate — geen deelneming van Teslin — wordt gekocht door Gilde Buy Out. Tegen een prijs die onder een deel van de aandeelhouders tot gemor leidt, omdat zij de premie ten opzichte van de koers te laag vinden. Van pakjesbedrijf Docdata, een Teslin-belegging, is 80 procent van de activiteiten verkocht, maar Teslin hoop wel dat de resterende 20 procent opnieuw goed gaan renderen op de beurs.
TenCate
En onder de huidige marktomstandigheden zien Hartog en zijn medebestuurder Hein van Beuningen (achterneef van Teslin-oprichter Frederik van Beuningen) eerder meer kleinere beursfondsen verdwijnen, dan erbij komen. ‘Je moet uitkijken dat je met de huidige waarderingen niet een volgende TenCate krijgt’, zegt Hartog, doelend op het vermeend lage bod op het bedrijf.
Hij ziet bijvoorbeeld veel Amerikaans geld dat aan de zijlijn staat op zoek naar kansen in Europa. De recent sterk gedaalde koersen van sommige Nederlandse beursfondsen maken hen aantrekkelijker als overnamekandidaat. Maar zelfs als er een stevige premie wordt geboden, dreigt de zittende belegger er bekaaid af te komen ten opzichte van de piek in de koersen eerder dit jaar.
‘De verwachte hausse aan beursgangen is dit jaar niet echt op gang gekomen’, vult Van Beuningen aan. ‘Zeker niet in het segment waar wij actief zijn.’ Namen als Flow Traders, ABN Amro en Intertrust zijn niet geschikt voor Teslin. Omdat de bedrijven te groot zijn voor de smallcapbelegger en omdat de vermogensbeheerder niet in de financiële sector investeert.
Instapmoment
Teslin zou het mooi vinden als er weer wat meer kleine familiebedrijven via de beurs groei willen financieren. Maar veel kandidaten voor een dergelijke beursgang zien Hartog en Van Beuningen in Nederland (nog) niet. Duitsland is daarentegen ‘een dynamische markt’, aldus Hartog. De koersdalingen van Duitse aandelen in de kielzog van de crisis van Volkswagen noemt hij ‘een absolute kans’ voor beleggers die er voor de lange termijn investeren.
Net als in Nederland wordt in Duitsland volgens hem door veel beleggers aan de onderkant van de markt minder goed gekeken. ‘Daardoor zijn sommige aandelen in dat segment ondergewaardeerd. Wij denken daar door goede selectie van bedrijven toegevoegde waarde te kunnen bieden.’
Gerlin
Het nieuwe fonds krijgt de naam Gerlin, een door het Engelse woord voor Duitsland geïnspireerde variant op de namen van de drie al bestaande fondsen van het huis: Todlin, Midlin en Darlin. Met Midlin, dat al belegt in Duitse bedrijven, heeft Teslin al ervaring opgebouwd in Duitsland.
Gerlin zal 5 procent belangen nemen in genoteerde Duitse ondernemingen met een beurswaarde van tussen de 30 miljoen euro en 300 miljoen euro. De toestemming van de Autoriteit Financiële Markten voor de start is binnen en de eerste investeringen moeten begin volgend jaar worden gedaan.
Copyright: Het Financieele Dagblad, 20 oktober 2015