Een recente aanpassing van een index voor kortlopende obligaties heeft veel ETF-beleggers net op tijd behoed voor grote(re) verliezen.
Neem de iShares € Govt Bond 1-3yr Ucits ETF, die zoals uit de naam al af te leiden valt, in staatsobligaties uit de eurozone belegt met een looptijd van 1 tot 3 jaar.
‘Dat klinkt als een eenvoudige opzet, maar onder de motorkap is er veel gebeurd’, schrijft beleggingsadviseur Tjerk Smelt van Indexus in een artikel op de website van de vermogensbeheerder.
De index die deze ETF volgt kende als een van de spelregels dat de rente op de ingenomen posities niet negatief mocht zijn.
‘Dat werd afgelopen jaren een lastige opgave door de breed gedaalde rente in de eurozone en dan nog wel met zo’n korte looptijd. Wat er overbleef waren de staatsobligaties van landen als Spanje en Italië en zo kwam een verdeling in deze ETF van 66 procent Italiaans papier, aangevuld met Spaans papier.’
Naast de zeer hoge specifieke risico’s, waarbij te denken valt aan een downgrade van een van deze landen, wijst Smelt ook op de lage ratings van deze landen. ‘Of wat als Italië daadwerkelijk uit de eurozone stapt?’
Zeer recent is het beleid voor deze index en dus de ETF veranderd. Vanaf de rebalance van eind april worden ook zogenaamde 0 procent-obligaties opgenomen. Smelt: ‘Het rentepercentage is dan niet negatief, maar het effectieve rendement wel.’
Dit heeft erin geresulteerd dat de ETF sinds deze maand voor circa 33 procent bestaat uit Duitse, voor 33 procent uit Italiaanse, voor 25 procent uit Franse en 8 procent uit Spaanse obligaties.
‘Nog steeds een karige spreiding, maar in ieder geval een zeer duidelijke verbetering van de kredietwaardigheid. Qua timing hadden ze het niet beter kunnen doen. Net nu de Italiaanse obligaties klappen krijgen zijn die gehalveerd qua belang en heeft er een verschuiving plaatsgevonden naar obligaties die juist afgelopen maand in waarde zijn gestegen. Overigens resulteert het nog steeds in een verlies dit jaar van een paar tienden procent.’
De beleggingsadviseur concludeert dat afgaan op alleen de naam dus niet verstandig is. ‘Beleggen betekent zorgdragen voor continuïteit, dus keuzes maken en blijven maken. En dat geldt dus ook voor ETF’s.’