De toekomst van exchange traded funds (ETF’s) is aan handelsplatforms die gedragen worden door meerdere banken en andere financiele instellingen.
Dat stelt Hector McNeil, managing director van ETF Securities, in een gesprek met Fondsnieuws.
Samen met meerdere partijen, waaronder grootbanken zoals Citibank en Merrill Lynch, is ETF Securities in Europa bezig met een soft launch van een handelsplatform.
ETF Exchange is volgens McNeil het antwoord op de angst van met name grote institutionele partijen voor gebrekkige liquiditeit en voor slechte verhandelbaarheid van ETF’s door risico’s die aan de kant van de tegenpartij (counterparty) liggen.
Geringe liquiditeit
Met name door de krediet- en beurscrisis van de afgelopen maanden zijn veel partijen zich van de toenemende risico’s bewust geworden.
Door deze risico’s te spreiden over meerdere deelnemende partijen is men beter gewaarborgd tegen een faillissement van aanbieders en liquidatie van producten, stelt McNeil.
Volgens hem is het platform ETF Exchange een model van de derde generatie.
Eén van de eerste partijen die op de markt kwam en inmiddels een van de wereldmarktleiders is, is iShares. Vervolgens kwamen Lyxor en DB x-trackers met “single bank swaps” op de markt. Nu komt ETF Securities naar eigen zeggen met een derde generatie, die “multiple swap backed ETF’s” brengt.
Doordat meerdere banken aan dit platform meedoen, is men als belegger beter gewaarborgd tegen faillissementen van aanbieders en tegen liquidatie van producten, meent McNeil.
Eenmansplatform
Volgens McNeil zijn de risico’s van niet-collectieve platforms, zoals iShares en Lyxor die hebben, te groot geworden. Als reden daarvoor noemt hij het enorme handelsvolume dat deze asset class heeft gekregen.
Ook vragen institutionele beleggers vlgens ETF Securities om meer transparantie. Die wordt volgens McNeil verkregen door meerdere partijen te betrekken bij het platform, wat volgens hem tot een betere arbitrage, trading en prijsvorming leidt.
McNeil zegt dat er gestreefd wordt naar de deelname van 15 banken; zeven daarvan zouden al een toezegging hebben gedaan. Volgens hem is men ook in gesprek met een Nederlandse partij.
Ook wil men asset managers bij het project betrekken.
Verkoop iShares
McNeil verklaart de verkoop van iShares door het moederbedrijf Barclays uit het feit dat het een eerste generatie platform is.
‘Bij Barclays begrijpen ze ook de toenemende risico’s en het feit dat ze het nu op een hoogtepunt kunnen verkopen. Dat platform is niet houdbaar.’
De doelstelling van ETF Exchange is om binnen achttien maanden 300 producten te distribueren. Dat zijn er nu 140.
Bedoeling is dat de deelnemende partijen gezamenlijk, naar rato van hun aandelenbelang, in het platform investeren. Opbrengsten worden geherinvesteerd of herverdeeld.
Achtergronden
ETF Securities is een relatief kleine partij, die op dit moment zo’n 10 miljard dollar aan vermogen beheert en zich door innovatie probeert te onderscheiden. Vorige maand kondigden drie Amerikaanse banken een vergelijkbaar initiatief af: Source.