De ASEAN-regio staat bij Europese beleggers amper op de radar. Deze Zuidoost-Aziatische regio is ver van huis en figureert zelden in de media. Bovendien stelden aandelen uit deze regio teleur in 2020 en blonken ze eerder uit in volatiliteit de voorbije jaren. Toch is deze regio, genesteld tussen twee giganten, één van de meest dynamische en snelst groeiende ter wereld.
Dit schrijft Morningstar-analist Thomas de Fauw in zijn wekelijkse Fondsnieuws-bijdrage, die deze week in het teken staat van de best presterende fondsen in de Morningstar-categorie Aandelen ASEAN.
ASEAN, voluit de Associatie van Zuidoost-Aziatische Naties, is een samenwerkingsverband -vooral op economisch gebied- tussen tien landen in Zuidoost-Azië: Indonesië, Thailand, de Filipijnen, Singapore, Maleisië, Vietnam, Myanmar, Cambodja, Laos en het piepkleine Brunei. Alles samen bedraagt het bbp bijna 3,200 miljard euro, oftewel meer dan zes keer dat van België. Door de sterke groei wordt verwacht dat ASEAN tegen 2030 de op drie na grootste economie ter wereld zal zijn.
Hoewel veel van de meeste landen misschien vooral bekend zijn als vakantiebestemming, is dit handelsblok van groot geografisch belang gezien haar situering tussen grootmachten India en China. Vooral die laatste heeft enorme belangen in de regio, die verder ook grote investeringen aantrekt uit Japan en Zuid-Korea.
Die interesse is makkelijk te verklaren gezien de lagere loonkosten, met uitzondering van Singapore. Zo kost een gemiddelde Vietnamese arbeider drie keer minder dan zijn Chinese buur. Verder geniet deze regio nog steeds van een gunstige demografie en groeit de middenklasse er erg snel. Een afzetmarkt van meer dan 650 miljoen mensen trekt natuurlijk tal van multinationals aan die hun producten en diensten daar graag aan de man willen brengen.
Minder bekende regio
Bij beleggers is de regio echter minder bekend en al zeker niet in Europa, waar beleggers eerder naar opkomende landen in zijn algemeenheid kijken. Iets oudere beleggers hebben misschien ook nog nare herinneringen aan de financiële crisis van eind de jaren ‘90 die begon bij een devaluatie van de Thaise baht en later snel verspreidde.
Vandaag zijn veel van die markten, mede door de lessen die zijn geleerd tijdens de crisis van 1997, meer volwassen (Singapore, Maleisië en Thailand). Vietnam mag zelfs tot de snelste groeiende economieën ter wereld worden gerekend. Niet alle markten presteren echter altijd even consistent, zo is Indonesië wel vaker de speelbal van buitenlandse speculanten en bezorgen de wisselkoersen beleggers vaak kopzorgen.
Veel plezier was er ook de laatste jaren niet te beleven voor buy and hold beleggers. Over de laatste 10 jaar bedroeg het rendement van de MSCI ASEAN index in euro’s op jaarbasis slechts 2,6 procent. In 2020 werd tot dusver 22,8 procent verlies opgetekend. Dit staat in schril contrast met de MSCI World Index die het voorbije decennium een rendement van 11,4 procent op jaarbasis kon voorleggen en de meeste verliezen van dit jaar inmiddels heeft ingelopen.
Gaan we echter verder terug in de tijd dan zien we dat de MSCI ASEAN Index tussen 2000 en 2010 wél de MSCI World Index overtrof. Of dat nog eens overgedaan kan worden in de jaren ‘20 van deze eeuw, zal in grote mate afhangen van de vooruitzichten in Amerika, de richting van de dollar en de positionering van wereldwijde beleggers.
De meest gevolgde index voor Zuidoost-Aziatische aandelen is de MSCI ASEAN Index. Als we die vergelijken met de MSCI World Index zien we enkele structurele verschillen. De MSCI ASEAN Index is meer geconcentreerd en wordt gedomineerd door de financiële sector (32 procent) gevolgd door consumentengoederen (17 procent) en vastgoed (11 procent) terwijl de MSCI World Index meer gediversifieerd en overwogen is in technologie en aandelen in de gezondheidszorg.
Top-5
Deze week een overzicht van de vijf best presterende fondsen in de Morningstar-categorie Aandelen ASEAN over de eerste acht maanden van 2020.
Op de eerste plaats het Edmond de Rothschild Asean Equity B-USD. Dit in 2017 opgerichte fonds weet het year to date verlies te beperken tot -1,21 procent en presteert hiermee aanzienlijk beter dan de concurrentie.
Op de tweede plaats: het JPM ASEAN Equity Fund, een fonds van JP Morgan, dat van Morningstars fondsanalisten een Gold-rating heeft gekregen. Het fonds wordt beheerd door de ervaren Pauline Ng en haar ploeg van vier landenexperts die al acht jaar lang met elkaar samenwerken. Verder kan Ng zich ook beroepen op dertien analisten.
De focus van het fonds ligt op kwaliteitsbedrijven, maar de beheerder heeft de middelen en flexibiliteit om ook in kleinere aandelen te beleggen. De portefeuille is geconcentreerd en de twee grootste posities zijn in Aziatische grootbanken, Bank Central Asia uit Indonesië en DBS uit Singapore.
Sinds de lancering van het fonds in 2009 heeft het zowel de concurrentie als de index achter zich kunnen laten. Over de eerste acht maanden van 2020 kon het fonds de schade ten opzichte van de index nog enigszins beperken, al blijft 2020 een bijzonder moeilijk jaar voor de categorie. De renteverlagingen van verschillende centrale banken missen voorlopig hun effect.
Op de derde plaats deze week Fidelity Funds, waar het ASEAN Fund ook beheerd wordt door een dame, Madeleine Kuang. Zij hanteert een strikt fundamentele bottom-up aanpak en gaat op zoek naar aandelen die beneden hun intrinsieke waarde noteren. Toch treffen we hier ook vaak dezelfde namen, zoals de twee hierboven genoemde banken en CP ALL, de uitbater van onder meer 7-Eleven winkels in Thailand.
Het fonds staat op kop dankzij een aandelenselectie gericht op bedrijven met een duurzaam competitief voordeel, sterke balans en groeiperspectief. Uitschieters dit jaar waren er onder meer voor Top Glove (Maleisië) en Riverstone Holdings (Singapore) dankzij de sterke vraag naar rubberen handschoenen.
