De Morningstar categorie Aandelen Wereldwijd Large-Cap Gemengd, gebaseerd op het rendement over de eerste negen maanden van 2017, wordt aangevoerd door Kames Global Sustainable Equity Fund, dat een totaalrendement van 15,96 procent realiseerde in de eerste drie kwartalen.
Het derde kwartaal van 2017 was beleggers weer goed gezind, aldus Morningstar-analist Jeffrey Schumacher. De MSCI World Index won in euro’s gemeten 1,15 procent, waarmee het rendement over de eerste negen maanden uitkwam op 3,51 procent.
‘Gemeten in Amerikaanse dollars zijn de prestaties nog indrukwekkender. Zo heeft de index voor het eerst in de historie de 5600-grens gepasseerd en was september de elfde achtereenvolgende maand waarin een positief rendement werd gerealiseerd. De op een na langste reeks sinds oprichting van de index in 1969.’
Er was volgens Schumacher dan ook voldoende reden voor beleggers om optimistisch te zijn. De economische data die beleggers te verwerken kregen bleek sterk te zijn, vooral op het gebied van werkgelegenheid. Het bracht de centrale bankiers weer dichter bij normalisatie van het monetaire beleid.
Voorzitter van de Fed Janet Yellen kondigde aan dat de centrale bank nu echt gaat beginnen met het zeer geleidelijk afbouwen van de 4500 miljard dollar aan schuld die op de balans staat, terwijl de mogelijkheid voor een laatste rentestap in 2017 nog steeds op tafel ligt. Ook in Europa draait de economie goed, wat Draghi ertoe bewogen heeft wat minder obligaties per maand te gaan opkopen.
Naast al deze positieve ontwikkelingen zijn er echter ook nog altijd zorgen die boven de markt hangen. Hoewel de politieke onrust omtrent de opmars van het populisme in Europa na de verkiezingen in Nederland en Frankrijk was ingedamd, blijft de afwikkeling van de Brexit zich voortslepen.
Maar ook de verslechterende verstandhouding tussen Noord-Korea en Amerika baart beleggers zorgen, waarbij de Noord-Koreaanse raketlanceringen voor de nodige nervositeit op de markten zorgde. De verwoestende orkanen Harvey en Irma zorgden daarnaast ook voor grilligheid op de beurs.
Opkomende markten
Spekkoper in het derde kwartaal van 2017 waren opkomende markten, mede gedreven door een verzwakking van de Amerikaanse dollar, analyseert Schumacher. ‘De MSCI Emerging Markets dikte 4 procent aan waardoor het rendement over de eerste negen maanden uitkomt op 14 procent.’
Vooral Latijns-Amerika (Brazilië, Peru, Chili) en China (gedreven door internetaandelen als Tencent, Baidu en Alibaba) doen het goed. Frontier Markets presteerden eveneens bovengemiddeld, met sterke rendementen voor Ghana en Argentinië.
De economische opleving in Europa reflecteert zich ook in de koersen van Europese aandelen, waar de MSCI Europe in het derde kwartaal weer 2,7 procent mocht bijschrijven en de MSCI EMU zelfs 4,3 procent. Het zorgt ervoor dat dubbelcijferige jaarrendementen binnen handbereik liggen.
Amerikaanse aandelen
Amerikaanse aandelen blijven achter, ondanks de aankondiging van president Trump om belastinghervormingen voor het bedrijfsleven door te voeren, wat toe te schrijven is aan het verlies van de dollar ten opzichte van de euro: 12,2 procent over de eerste negen maanden.
Op sectorniveau leefde het reflatie-effect weer op, met de geplaagde energiesector als grootste profiteur. Daar waar de sector mede door een dalende olieprijs in de eerste twee kwartalen van 2017 stijf onderaan stond in de rendementslijsten, realiseerde de sector in het derde kwartaal een plus van 5,1 procent voor de MSCI World/Energy Index.
De grondstoffensector volgde in het kielzog en ook de IT sector was vooraan te vinden, mede dankzij dubbelcijferige kwartaalrendementen van Mastercard, NVIDIA en Texas Instruments.
In termen van beleggingsstijlen waren de aandelen met een lagere marktkapitalisatie in trek. De MSCI World Small Cap Index won 2,5 procent in het derde kwartaal, waarmee het de large-cap index met 1,3 procent versloeg. Waarde-aandelen legden het opnieuw af tegen groeiaandelen, mar de verschillen waren wel kleiner dan in de eerste twee kwartalen.
Desondanks is het duidelijk dat over de eerste negen maanden groeiaandelen beter in de markt lagen dan waarde-aandelen: 7,3 procent voor de MSCI World Growth Index versus 0 procent voor de MSCI World Value Index.
Kames Global Sustainable Equity Fund
Kijken we naar welk wereldwijd aandelenfonds het dit jaar tot nu toe het beste gedaan heeft dan zien we dat de Morningstar-categorie Aandelen Wereldwijd Large-Cap Gemengd, gebaseerd op het rendement over de eerste negen maanden van 2017, wordt aangevoerd door het Kames Global Sustainable Equity Fund, dat een totaalrendement van 15,96 procent realiseerde in de eerste drie kwartalen.
Het fonds is in april 2016 gelanceerd en wordt beheerd door het duo Craig Bonthron en Neil Goddin. Schumacher: ‘Het fonds hanteert een vrij geconcentreerde portefeuille die doorgaans 35-45 aandelen bevat en heeft ten opzichte van categoriegenoten een sterke overweging op mid-caps (42 procent versus 14 procent voor het categoriegemiddelde en een sterke onderweging van de grootste marktkapitalisaties Dat heeft het fonds dit jaar geen windeieren gelegd, net als de sterke hang naar groei-aandelen. Op sectorniveau valt de sterke inzet op de IT-sector op, die met 36 procent dominant is in de portefeuille.’ Het fonds screent op duurzaamheid, maar belegt vooral in bedrijven die zich aan het verbeteren zijn op het gebied van duurzaamheid in plaats van de meest duurzame bedrijven in het universum. Een voorbeeld is de grootste positie die het fonds heeft in Keyence, wat volgens Sustainalytics een ‘industry laggard’ is op het gebied van ESG. Dit verklaart mede waarom het fonds slechts 1 Globe heeft, wat betekent dat het fonds tot de 10 procent minst duurzame fondsen van de Morningstar-categorie behoort.
UBAM Global Equity Sustainable Growth
Nummer twee is UBAM Global Equity Sustainable Growth, dat 15,89 procent won in de negen maanden tot en met eind september. Martin Moeller zwaait hier de scepter en wordt ondersteund door een team van drie portefeuillemanagers en analisten. Het proces van het fonds is gebaseerd op het cash flow return on investment (CFROI) principe, waarbij het team door de hele CFROI-cyclus heen belegt.
Het team maakt voor de aandelenselectie gebruik van op CFROI-gebaseerde waarderingsmodellen, traditionele waarderingsmaatstaven en momentumindicatoren. De portefeuille telt 30-50 namen en kent een overweging in IT, financials en industrials, terwijl telecom en nutsbedrijven nauwelijks aanwezig zijn. Investeringen in Facebook, Mastercard en Tencent hebben bijgedragen aan een sterk derde kwartaal.
De top-3 wordt gecomplementeerd door TreeTop Global Opportunities, dat wordt beheerd door Peter Robson. Ook in dit fonds heeft de technologiesector met bijna 22 procent een belangrijke weging, maar vormen financials nog altijd de belangrijkste sector met een weging van meer dan 27 procent.
Het fonds wisselt grote posities in large-cap namen zoals Citigroup en Commerzbank af met posities in mid- en small-caps, waardoor de gemiddelde marktkapitalisatie flink lager is dan voor de nummer 1 en 2 in de lijst. Eveneens onderscheidend is de weging van emerging markets, die 23 procent van de portefeuille uitmaken, terwijl Amerika sterk is onderwogen met een allocatie van ongeveer 25 procent.
Top-5 aandelen wereldwijd large-cap gemengd
| ytd tm 30/9 in % | Geannualiseerd 3-jaars rendement in % | |
| Kames Global Sustainable Equity Fund | 15,96 | - |
| UBAM Global Equity Sustainable Growth | 15,89 | - |
| TreeTop Global Equity | 15,88 | 8,51 |
| Morgan Stanley Global Advantange Fund | 14,31 | 13,57 |
| UBS (LUX) Strategy Fund Equity (Eur) | 12,02 | 7,76 |
Bron: Morningstar
Dit artikel is een samenwerking van Fondsnieuws met Morningstar en gebaseerd op data van deze fondsbeoordelaar. Bovenstaande is nadrukkelijk niet bedoeld als een aanbeveling tot het doen van transacties.