Top-5 Aandelen Wereldwijd: BL-Sustainable Horizon op kop

Eerder waren de wereldwijde aandelenmarkten in staat om slecht nieuws systematisch van zich af te schudden, als het de bullmarkt dreigde te bederven. Maar het gestaag verspreidende coronavirus drukte het optimisme snel de kop in. En dat is te zien in de prestaties van wereldwijde aandelenfondsen, gevangen in de top-5 van deze week. 

Terwijl wereldwijde aandelen het nieuwe decennium aanvankelijk goed gemutst aanvingen en beursindices nieuwe hoogtepunten bereikten, heeft de plotselinge uitbraak van het COVID-19-virus de wereld abrupt tot stilstand gebracht, aldus Jeffrey Schumacher van Morningstar in zijn bijdrage voor deze week. 

Na de uitbraak tuimelden aandelenkoersen in sneltreinvaart naar een bear markt status, waarbij beursindices op dagbasis record-verliezen leden. Economische groeiverwachtingen werden fors neerwaarts bijgesteld vanwege de onzekerheid over de vraag wanneer het virus onder controle zal zijn en hoe hard het bedrijfsleven geraakt zal worden door de crisis, wat de werkgelegenheid naar verwachting ernstig zal aantasten. De angst voor een - diepe - recessie groeit.

Een breed scala aan sectoren is getroffen door de wereldwijde lockdown, variërend van luxegoederen, retail en reizen tot entertainment, financiële instellingen en de olie-industrie. De laatste twee staan onder zware druk, waarbij de dalende rente en de toenemende kans op wanbetaling bankaandelen schaden. De malaise is alleen maar groter geworden door de dwingende oproep van de Europese Centrale Bank en de Bank of England om banken hun dividenduitkeringen op te laten schorten. Aan verzekeraars klonk hetzelfde verzoek. 

Intussen hadden oliegerelateerde aandelen te lijden onder een dubbele klap. Naast de afnemende vraag naar olie vanwege de lockdown, ontbrandde er een conflict in de OPEC+-alliantie tussen Rusland en Saoedi-Arabië. Saoedi-Arabië startte een prijzenoorlog en overspoelde de markt met olie. Wat volgde was een historische daling van de olieprijs tot zo’n 20 dollar per vat. De grote geïntegreerde oliebedrijven verloren ongeveer 40 procent van hun marktwaarde, maar anderen in de sector zoals Halliburton, Devon Energy en Occidental Petroleum daalden in het eerste kwartaal met 70 procent. 

Hoewel alle sectoren en industrieën tot op zekere hoogte door deze nieuwe realiteit worden geraakt, hebben sommigen het duidelijk beter gedaan. De uitblinkers zijn volgens Schumacher te vinden binnen de gezondheidssector, met verschillende biotechnologiebedrijven die in het eerste kwartaal maar liefst 30 procent stegen op de hoop een doorbraak te bewerkstelligen in het vervaardigen van een vaccin of medicijn voor het virus. 

Ook supermarkten, voedselleveranciers en bedrijven die huishoudelijke artikelen en persoonlijke verzorgingsproducten produceren, boden beleggers een schuilplaats, waarbij Clorox, Delivery Hero en Walmart tot de best presterende bedrijven behoorden. Schumacher: ‘E-commerce, software service bedrijven en internetbedrijven waren ook beter bestand tegen de crisis, met Amazon, Netflix en Take-Two Interactive onder de best presterende aandelen.’

Vanuit een landenperspectief heeft de Aziatische regio relatief goed gepresteerd, vooral Chinese aandelen, gestimuleerd door de sterke prestaties van de index zwaargewichten Alibaba en Tencent. Japanse bedrijven hielden vrij goed stand, terwijl Amerikaanse aandelen minder daalden dan andere regio’s. Europese aandelen presteerden ondermaats, terwijl de prestaties in de opkomende markten zeer gemengd waren, waarbij de Latijns-Amerikaanse landen en Zuid-Afrika duidelijk achterbleven. 

In termen van stijlen valt de analist op dat beleggers terugvielen op wat in het verleden werkte. ‘Groeiaandelen en momentum presteerden relatief beter dan waardeaandelen. Zelfs dividendaandelen, geroemd om hun defensieve kracht, konden beleggers weinig troost bieden tijdens de verkoopgolf. De ondermaatse prestaties van financiële waarden en de oliesector, twee belangrijke dividendbetalers, heeft impact gehad. Echter, ook de vele aankondigingen van het verlagen, uitstellen of schrappen van het dividend in andere sectoren onder zowel bedrijven die in acute problemen zijn gekomen als bedrijven die het dividend prima zouden kunnen betalen zette dividendaandelen onder druk. Verder zijn small-caps harder geraakt dan de grote bedrijven in het universum.’

Het heftige eerste kwartaal leidde tot een daling van de MSCI World Index met 19,2 procent. Er was geen enkel fonds in de Morningstar categorie Aandelen Wereldwijd Large-Cap Gemengd dat het kwartaal winstgevend heeft kunnen afsluiten, maar het gemiddelde fonds presteerde wel 11 basispunten beter dan de index. De fondsen die de top-5 aanvoeren na de eerste drie maanden van 2020 zijn fondsen die zich veel defensiever hebben gepositioneerd dan hun concurrenten. 

De lijst wordt aangevoerd door BL-Sustainable Horizon, dat de schade wist te beperken tot een verlies van 9,49 procent. Schumacher: ‘Het fonds dat wordt beheerd door Joël Reuland kenmerkt zich door de behoudende beheerstijl. Het fonds combineert een defensieve portefeuille met een bovengemiddelde kaspositie en reduceert via zijn future positie op de S&P 500 het risico verder. Het fonds belegt bijna de helft van het vermogen in de sector defensieve consumentengoederen, waar posities in Kimberly-Clark, Unilever, Essity en Colgate-Palmolive goed standhielden. Novo Nordisk, Microsoft en Kao wisten het kwartaal zelfs met een positief rendement af te sluiten. De kaspositie van om en nabij 15 procent en de futures positie zorgde ervoor dat het fonds het jaar inging met een netto aandelenblootstelling van 80 procent, een positionering die het fonds met vlag en wimpel door de crisis heen heeft geloodst.’

Stewart Investors Worldwide Equity vinden we op de derde plek met een verlies van 11,3 procent. Dit fonds wist volgens Schumacher de schade te beperken door de overweging in zowel gezondheidszorg als defensieve consumentengoederen. ‘Een zeer beperkte allocatie naar financiële waarden van 3,5 procent en het ontbreken van energiebedrijven en cyclische consumentengoederen in de portefeuille zorgde ervoor dat het fonds de gevaarlijkste klippen kon omzeilen. Ook de overweging van Japanse aandelen, waaronder Hoya, Ain Holdings en Unicharm, zorgde voor een dempend effect.’