Top-5 Aandelen wereldwijd: State Street op kop

Het derde kwartaal van 2022 is tot een einde gekomen en waar aanvankelijk opluchting en optimisme over mogelijk tanende inflatie een impuls gaf aan het sentiment op wereldwijde aandelenmarkten, namen in de loop van het kwartaal de zorgen over de historisch hoge inflatie, het wereldwijd verkrappende monetair beleid, recessieangst, en het onvoorspelbare verloop van het gewapende conflict in Oekraïne de overhand.

De volatiliteit in de aandelenmarkt nam toe en ook op de valutamarkt werden de bewegingen steeds extremer. Voor de MSCI World Index resteerde een klein plusje gemeten in euro, maar dat is vooral dankzij een sterke dollar. In dollars gemeten verloor de index voor het derde kwartaal op rij terrein, wat sinds 2008 niet meer is voorgekomen, en noteert er year-to-date een verlies van 25 procent. Eurobeleggers komen er met een min van 13,4 procent beduidend beter vanaf.

De recordinflatie wereldwijd blijft de financiële markten tarten. De hoge energieprijzen, oplopende loonkosten, en knelpunten in de productieketens stuwen de prijzen van producten en diensten omhoog. Ruslands besluit om de Nordstream 1 gaspijpleiding volledig dicht te draaien, als reactie op de overeenstemming die de G7-landen bereikten om een prijsplafond in te stellen voor de aankoop van Russische olie in een poging het Kremlin te beperken in zijn mogelijkheden om de oorlog tegen Oekraïne te financieren, zette nog meer druk op de energieprijzen.

De opmars van Oekraïense strijdkrachten en succesvolle heroveringen van bezette gebieden leidde tot krachtigere retoriek vanuit het Kremlin, een mobilisatie van Russische strijdkrachten, en de Russische annexatie van vier Oekraïense provincies, waarmee de angst voor verdere escalatie van het conflict het beurssentiment zal blijven dicteren.

Indammen

Om de oplopende inflatie in te dammen verhoogde de Amerikaanse Federal Reserve de beleidsrente in september voor de derde achtereenvolgende keer met 75 basispunten naar een range van 3 tot 3,25 procent. Centrale bank voorzitter Jay Powell gaf daarbij aan het monetaire beleid strak te willen houden in de strijd tegen de sterk stijgende inflatie en als gevolg van dit beleid een recessie in ’s werelds grootste economie niet uit te sluiten. De renteverhogingen van de Amerikaanse centrale bank vergrootte ook de aantrekkingskracht van de Amerikaanse dollar, die in het derde kwartaal evenveel waard werd als de euro. Dat is in bijna 20 jaar niet meer het geval geweest. 

In navolging van de koers van de Amerikaanse Centrale bank heeft ook Christine Lagarde van de ECB in september de beleidsrente met 75 basispunten verhoogd, na een eerdere verhoging van 50 basispunten in juli. Hiermee bevindt de rente zich niet langer in negatief territorium en bereikte het hoogste niveau sinds 2011. Verdere verhogingen werden in het vooruitzicht gesteld in een poging de recordinflatie van 10 procent in de Eurozone te beteugelen. In meer dan de helft van de 19 landen van de eurozone bedroeg de inflatie meer dan 10 procent en in drie Baltische landen meer dan 20 procent, een niveau waar Nederland met 17,1 procent niet ver van verwijderd is.

Het was niet de enige factor die beleggers zorgen baarde en de wereldwijde economische groei verder verzwakte. De warme zomer was aangenaam voor vakantiegangers en recreanten, maar veroorzaakte ook extreme droogte waardoor oogsten lager uitvielen en opdrogende waterwegen die de scheepvaart frustreerden. Tel daarbij op de politieke onrust als gevolg van het vertrek van Boris Johnson en de opmerkelijke start van zijn opvolger Liz Truss, de Italiaanse dramatiek omtrent het vertrek van premier Mario Draghi, en presidentsverkiezingen in Brazilië, en het is niet verwonderlijk dat het aanvankelijke optimisme als sneeuw voor de zon verdween.

Ondanks het toenemende risico van een recessie waren de economisch gevoelige cyclische consumentenaandelen aan het eind van het derde kwartaal de winnaars, waaronder Amazon, Starbucks en Tesla. Op jaarbasis staat de sector echter nog op een fors verlies van 20 procent. De energiesector bleef goed presteren gedurende de grillige marktomstandigheden en won 5 procent, waarmee de sector dit jaar de enige schuilplaats bleek voor beleggers getuige het rendement van 41 procent dat de MSCI World/Energy index behaalde over de eerste drie kwartalen. Verliezers vonden we afgelopen kwartaal in de vastgoedsector en onder de communicatie dienstverleners. Zwaargewichten in die laatste sector zoals Alphabet en Meta verloren terrein. 

VS

Vanuit een geografisch oogpunt en een euro-perspectief presteerde Amerikaanse aandelen relatief goed, met een plus van iets meer dan 1 procent voor de S&P 500 index. Europese aandelen blijven zuchten onder het juk van de Russische invasie, en verloren ruim 4 procent in de afgelopen drie maanden wat het totale verlies voor de regio op ruim 17 procent bracht per eind september. Emerging markets blijven onder druk staan, mede door de afzwakkende Chinese economische groei. De CSI 300 Index moest 13,7 procent prijsgeven in het derde kwartaal onder druk van de kwakkelende vastgoedsector, terwijl de Indiase aandelenmarkt een lichtpuntje was in de regio.

Op de eerste plaats staat het State Street Global ESG Screened Managed Volatility Equity Fund. Dit fonds combineert een focus op laagvolatiele aandelen met een duurzaamheidsoverlay. De conservatieve insteek heeft het fonds in het lopende jaar goed beschermd, net als de sterk afwijkende sectorallocatie, met een forse overweging van nutsbedrijven, gezondheidssector en defensieve consumentengoederen. De top-3 posities in Waste Management, General Mills, en Arthur J. Gallagher behaalden allemaal een positief rendement van 9 procent of meer over de afgelopen drie maanden.

BE