Top 5 bedrijfsobligaties in euro: Robeco aan kop

In turbulente tijden met hoge volatiliteit zoeken beleggers binnen de obligatiecategorieën de veilige havens op. Bedrijfsobligaties van goede kwaliteit staan dan bijvoorbeeld in de belangstelling. In de top 5 van deze week zet Morningstar-analist Jeroen Siecker de best presterende euro bedrijfsobligatiefondsen over de afgelopen 3 jaar op een rij.

De angst is weer helemaal terug op de beurs: de schrik voor het coronavirus zit er goed in bij beleggers en de kans op een pandemie is een aan zekerheid grenzende waarschijnlijkheid. De wereldwijde aandelenbeurzen lieten in reactie op de verspreiding van het virus in de laatste week van februari dalingen zien van meer dan 10 procent. Iets vergelijkbaars was voor het laatst zichtbaar tijdens de economische crisis van 2008. 
De angst is het best te meten als we kijken naar de ontwikkelingen van de CBOE Volatility Index (VIX). Deze tikte een niveau aan van 40 aan, een niveau dat we voor het laatst gezien hebben ten tijde van de eurocrisis in 2011.

De spanningen in de wereldhandel waren ook goed zichtbaar als we kijken naar de dollar index (DXY). Eerst werd deze index nog als een veilige haven gezien en naderde deze het psychologisch belangrijke niveau van 100. Maar na de toespraak van Jerome Powell, de voorzitter van de centrale bank van Amerika (Fed), op 28 februari jongstleden zakte deze index naar niveau van rond de 97. 

De markt destilleerde uit de uitlatingen van de Fed- voorzitter dat hij niet alleen bereid is om de rente te verlagen maar ook om het ultra-verruimingsbeleid weer te activeren. Beleggers roteerden daarop hun investeringen van risicovolle activa naar staatspapier, goud en euro’s. Nog geen week later, op 3 maart, verlaagde de Fed de rente inderdaad met 50 basispunten.

De Morningstar-categorie Obligaties Wereldwijd Bedrijven - EUR Hedged behaalde over de afgelopen drie jaar een gemiddeld geannualiseerd rendement van 2,69 procent. Hiermee presteerden wereldwijde bedrijfsobligatiefondsen beter dan Europese bedrijfsobligatiefondsen die het moesten doen met een gemiddeld rendement van 2,35 procent.

Voor beleggers die wereldwijd waren belegd in bedrijfsobligatiefondsen, maakte het nogal wat uit of ze wel of niet gehedged waren naar de euro. De sterke stijging van de dollar ten opzichte van de euro en het verschil in yield tussen het Europese en het Amerikaanse continent zorgde voor forse rendementsverschillen in de afgelopen drie jaar. 

Zo liet de Morningstar categorie Obligaties Wereldwijd Bedrijven - EUR Hedged een rendement zien van 2,69 procent en de categorie zonder valutahedge zette een rendement neer van 4,10 procent. Het niet hedgen van het valutarisico zorgde wel voor een bredere spreiding van het rendement in de Morningstar categorie Obligaties Wereldwijd Bedrijven. De standaarddeviatie zonder valutahedge was 4,33 procent en met valutahedge was dat 2,85 procent, waardoor de sharpe ratio voor de euro hedged variant veel beter was (1,09) dan die voor de variant zonder valutahedge (0,77).  

De flow data laten zien dat Europese bedrijfsobligatiefondsen onder invloed van het ultra-verruimingsbeleid van de Europese Centrale Bank verreweg het populairst waren. Er stroomde in de afgelopen drie jaar 16,5 miljard euro aan vers kapitaal naar deze vermogenscategorie.
Bij de wereldwijde fondsen was die instroom aanmerkelijk lager. De Morningstar categorie Obligaties Wereldwijd Bedrijven moest het doen met een schamele instroom van 710 miljoen euro en de euro-gehedgde variant met slechts 370 miljoen euro.
In de top 5 van deze week zetten we de best presterende fondsen in de  Morningstar categorie Obligaties Wereldwijd Bedrijven in euro over de afgelopen 3 jaar op een rij.

Robeco Euro Credit Bonds

Met een driejaars geannualiseerd rendement van 5,47 procent staat het Robeco Euro Credit Bonds fonds op de eerste plek in de top 5. Dit fonds richt zich op kapitaalgroei op de lange termijn. Ten minste twee derde van het vermogen wordt belegd in obligaties met een rating van BBB of equivalent. Het fonds mag niet meer dan 10 procent in participatiepartijen, 25 procent in converteerbare obligaties en een derde in geldmarktinstrumenten beleggen.

Het fonds staat onder leiding van Victor Verberk en Jan Willem de Moor en belegt voornamelijk in kredietwaardige bedrijven in de industriële en financiële sector, en uitsluitend in obligaties in euro’s. De strategie biedt daarnaast ruimte voor posities in bijvoorbeeld opkomende markten.

Schroder ISF EURO Corporate Bond

De tweede plek wordt ingenomen door het Schroder ISF EURO Corporate Bond fonds. Dit fonds heeft een Morningstar Analyst Rating van Bronze. In 2012 werd Patrick Vogel het hoofd van het Europese bedrijfsobligatieteam. Hij werd in augustus 2012 weggeplukt bij Legal & General om het nieuwe gestroomlijnde team te leiden. Vogels jarenlange carrière omvat een tijd als portefeuillebeheerder voor Deutsche Bank en een rol als co-hoofd van het credits team van Legal & General. 

Het beleggingsproces kreeg een thematische benadering. De thema’s worden geformuleerd en besproken tijdens de wekelijkse beheervergaderingen en geïmplementeerd via de kredietselectie van de analisten. De wijzigingen in de samenstelling van het team en de beleggingsbenadering misten hun uitwerking niet. De consistente outperformance sinds fondsmanager Patrick Vogel het beheer overnam in 2012, is voornamelijk te danken aan de thematische benadering en de kredietselectie.