Top 5: beleggers klaar met waarde-aandelen

Waardebeleggers kennen zware tijden. In het afgelopen decennium was er slechts één kalenderjaar waarin waarde-aandelen beter presteerden dan de brede markt. Dit jaar brengt geen verandering in die trend. Wereldwijde waarde-aandelen daalden sterker dan groeiaandelen tijdens de uitbraak van de corona-pandemie en herstelden vervolgens minder fors. Beleggers lijken inmiddels de handdoek in de ring te gooien en beleggen steeds minder in waarde-aandelenfondsen. 

Waarde beleggers zijn al geruime tijd niet te benijden. Over de afgelopen tien volledige kalenderjaren, lopend van 2010 tot en met 2019, was er slechts één kalenderjaar waarin waarde-aandelen het beter hebben gedaan dan de markt. Dat blijkt uit een analyse van Ronald van Genderen van Morningstar, waarbij hij de MSCI World Value index afzet tegen de MSCI World index. ‘Alleen in 2016 wist de eerstgenoemde index de bredere wereldaandelenindex voor te blijven’, aldus de analist van de fondsenvergelijker. ‘Hoewel de underperformance zeker niet in ieder jaar significant is geweest, is het aantal jaren van underperformance veelzeggend.’

Dit jaar, tot en met eind mei, brengt voor waardebeleggers niet veel nieuws. Met een negatief rendement van 17,6 procent (in euro’s) loopt de MSCI World Value index mijlenver achter op de MSCI World index waar het verlies 7,36 procent bedraagt. Van Genderen: ‘Uiteraard vormt de corona-crisis een belangrijke verklaring voor deze matige prestatie van waarde-aandelen. De sectoren die het hardst zijn geraakt door de pandemie, zijn juist in de waarde-index zwaarder vertegenwoordigd dan in de MSCI World index, bijvoorbeeld de financiële sector. Echter, ook de energiesector heeft een hogere weging in de MSCI World Value index en deze sector had ook nog eens te kampen met een ontluikende olieprijs-oorlog tussen Rusland en Saudi-Arabië.’

Buiten de verschillen in sectorwegingen, bespeurt Van Genderen een duidelijke afkeer van beleggers voor waarde-aandelen. ‘De aandelen die gezamenlijk de technologiesector vertegenwoordigen in de MSCI World Value index, deden het bijvoorbeeld veel slechter (-3,97 procent) dan de aandelen die deel uitmaken van de technologie-sector in de MSCI World index (7,28 procent). Dit verschil in prestaties geldt voor alle sectoren. Beleggers hadden de afgelopen maanden dus niet alleen een voorkeur bepaalde sectoren, maar ook binnen sectoren maakten zij een duidelijk onderscheid in welke type aandelen zij prefereerden.’

Vooralsnog bereikten aandelenbeurzen op 23 maart het dieptepunt voor dit jaar. Daarna trad krachtig herstel op. De MSCI World steeg met 30,25 procent. Maar zelfs in het herstel was het waarde-aandelen niet gegeven om wat van de opgelopen schade in te lopen, want opnieuw bleef de MSCI World Value index achter met een plus van 26,37 procent.

Beleggers lijken inmiddels wel klaar met waardebeleggen en steeds meer de handdoek in de ring te gooien, analyseert Van Genderen. ‘Europese beleggers hebben de afgelopen jaren meerdere miljarden onttrokken aan fondsen in de categorie Aandelen Wereldwijd Large-Cap Waarde. Ook dit jaar staat de teller voor de eerste vier maanden al boven een miljard euro aan onttrekkingen.’

Inmiddels is er volgens de analist nog 35 miljard euro belegd in fondsen die in deze categorie vallen. Ter vergelijking: het vermogen voor fondsen in de categorie gemengde fondsen is 601 miljard euro en voor groeifondsen ligt dat bedrag op 212 miljard euro.

In de top 5 van deze week bespreekt de Morningstar-analist de vijf best presterende wereldwijde waarde-aandelenfondsen over de eerste vijf maanden van 2020.

De eerste plaats is voor een product van DWS, dat wordt beheerd volgens DWS’s CROCI methodologie, die staat voor Cash Return on Capital Invested. DWS Invest CROCI Sectors identificeert via deze waarderingsmaatstaf de drie meest aantrekkelijk gewaardeerde sectoren, om vervolgens daarbinnen de laagst gewaardeerde aandelen te selecteren. Per eind april betekende dit dat de portefeuille was belegd in de sectoren gezondheidszorg, grondstoffen en duurzame verbruiksgoederen. Met name aandelen uit de sector gezondheidszorg, zoals Regeneron Pharmaceuticals, Ono Pharmaceutical en Gilead Sciences, hebben dit jaar prima gepresteerd.’