Consumenten voelen nog steeds de pijn van de bovengemiddelde geldontwaarding in hun portemonnee, ook al is de inflatie in 2023 fors gedaald ten opzichte van de piek in 2022. Dat vertaalt zich in behoudend consumentengedrag. Aankopen worden uitgesteld of men zoekt naar een goedkoper alternatief. Zelfs de fabrikanten van luxe artikelen blijken niet immuun te zijn voor de prijsbewustere consument.
De sector cyclische consumentengoederen omvat ondernemingen in een hele reeks bedrijfstakken, waaronder autofabrikanten, restaurants, hotels, de entertainmentindustrie, retailers en fabrikanten van luxegoederen. Wat ze gemeen hebben is dat ze sterk afhankelijk zijn van consumentenbestedingen en daarmee van de grillen van de economie. De sector defensieve consumentengoederen, zoals de voedingsindustrie en drankenfabrikanten, produceert goederen waarvan de vraag relatief inelastisch is en daardoor vrij stabiel blijft, ongeacht de stand van de economie. Cyclische consumentengoederen zijn daarentegen veel gevoeliger voor het economische klimaat.
Maar het is niet alleen de aanhoudende inflatie en het tanende consumentenvertrouwen geweest dat zijn weerslag had op de sector. Zo normaliseert bijvoorbeeld de volumegroei in de luxegoederensector nadat werd geprofiteerd van een bovengemiddelde spenderingsdrift toen consumenten na de coronalockdowns meer geld uitgaven aan onder andere luxe artikelen. Het uitblijven van een overtuigend herstel van het bestedingspatroon van Chinese consumenten is een andere factor die een rem zette op de omzetgroei. Het veroorzaakte een reeks aan teleurstellende kwartaalupdates in de afgelopen twee maanden, waarbij toonaangevende bedrijven in het luxe segment zoals LVMH, Richemont, Burberry, Kering en Rémy Cointreau hun kwetsbaarheid toonden.
Correctie: toeslaan!
De correctie onder de luxegoederen heeft diverse asset managers ertoe bewogen om toe te slaan. Zo is Richemont een aandeel dat nadrukkelijk op de radar staat van Stuart Rhodes, beheerder van M&G Global Dividend. Rhodes ziet het bedrijf voor de lange termijn als een groeibriljant, en hij betoogt dat het doorgaans lastig is om bedrijven van deze kwaliteit tegen aantrekkelijke waarderingen te kunnen aankopen. Hij kocht eind 2022 een eerste positie, die in 2023 verder werd uitgebreid, nadat zorgen over consumentenbestedingen voor koersdruk zorgden.
Ook Maj Invest Global Value Equities, dat wordt beheerd door Kurt Kara, Ulrik Jensen en Rasmus Quist Pedersen heeft zijn oog laten vallen op de luxe-branche. Zo werd Kering, het luxemerkenconglomeraat dat onder andere de merken Alexander McQueen, Balenciaga, Brioni, Gucci en Yves Saint Laurent in portefeuille heeft, afgelopen zomer aan het portfolio toegevoegd, terwijl LVMH recent eveneens koopwaardig werd geacht.
Amazon en Tesla
Ondanks de moeilijkere marktomstandigheden voor de sector cyclische consumentengoederen kan de Morningstar Global Consumer Cyclical index over het jaar 2023 tot en met eind november een fraaie plus van bijna 20 procent overleggen. Voor een belangrijk deel is dat dankzij de formidabele koersprestaties van de grootste holding Amazon (+ 70 procent in euro), terwijl ook nummer twee Tesla een stevige opleving zag van de beurskoers (+ 90 procent). Onder de best presterende bedrijven in de index zijn eveneens autofabrikanten te vinden, waaronder Stellantis en Ferrari, en bedrijven uit de reissector zoals Booking Holdings en Marriot International.
Top 5
De top 5 is samengesteld op basis van de best presterende wereldwijd beleggende beleggingsfondsen in de Morningstar Categorie Aandelen Sector Consumenten in 2023 tot en met eind november die sectorbreed gepositioneerd zijn, minstens 50 procent van hun portefeuille hebben gealloceerd naar cyclische consumentengoederen en waarvan een recente portefeuille beschikbaar is. De top 5 wordt volledig gedomineerd door ETFs, met de Amundi S&P Global Consumer Discretionary ESG UCITS ETF als lijstaanvoerder met een rendement van ruim 25 procent per eind november. Dat heeft de ETF vooral te danken aan de forse posities in de twee top holdings. Amazon, met een weging van 21 procent, en Tesla met een weging van bijna 13 procent, hebben een forse boost gegeven aan het rendement. Verder behoren DoorDash, Stellantis, Inditex en Expedia tot de voornaamste stijgers in 2023.
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|||
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
Jeffrey Schumacher is director manager research bij Morningstar. Morningstar analyseert en beoordeelt beleggingsfondsen op basis van kwantitatief en kwalitatief onderzoek. Morningstar is een van de kennispartners van Investment Officer en rangschikt wekelijks vijf beleggingsfondsen of aanbieders.