Top 5 dividendfondsen: Banque de Luxembourg op 1

Dividendaandelen zijn zeer geliefd bij beleggers om hun hoge pay-out, vooral in de afgelopen jaren van dalende obligatierentes. Maar hoogdividend is niet zonder risico, zo bewijst Shell. Deze week de top 5 wereldwijd beleggende dividendfondsen op basis van hun year-to-date rendement.

Daar waar de defensieve hoeksteen van de aandelenportefeuille traditioneel houvast moet geven in moeilijke tijden, kunneen dividendfondsen deze rol in de huidige crisis niet meer vervullen doordat ze in een perfect storm terecht gekomen zijn. In deze top 5 belicht Morningstar-analist Jeffrey Schumacher de factoren die dividendfondsen fors hebben geraakt en hoe de verschillende type dividendfondsen hierop hebben gereageerd.

De snelle escalatie en verspreiding van het coronavirus en de lockdowns die hieruit voortvloeiden hebben de wereldwijde economie tot stilstand gebracht. Van de een op de andere dag raakten bedrijven grote delen van hun omzet kwijt en zijn ze (deels) afhankelijk geworden van het vangnet dat centrale banken en overheden uit alle macht proberen samen te stellen. De economische schade is enorm, waarbij vliegtuigmaatschappijen, horeca, retailers en autofabrikanten voorbeelden zijn van branches die moeten vechten om deze crisis te overleven. 

Om deze extreme situatie het hoofd te bieden nemen bedrijven moeilijke besluiten en laten ze hun dividendbeleid los om hun balans te versterken en de buffers te vergroten. Sommige bedrijven worden hiertoe gedwongen, maar er zijn ook bedrijven die het dividend wel kunnen betalen maar er toch voor kiezen om het te verlagen. 

Olieprijs

Een andere factor die veel dividendportefeuilles hard heeft geraakt is de crash van de olieprijs. De sector werd het slachtoffer van een unieke situatie waarbij grootschalige vraaguitval door de lockdowns, gevolgd werd door een significant overaanbod. Na een conflict met Rusland zette Saoedi-Arabië de oliekraan wijd open met een implosie van de olieprijs tot gevolg. Hierdoor is de houdbaarheid van het dividend van oliebedrijven twijfelachtig. Zo nam Shell donderdag het historische besluit het dividend voor het eerst sinds 1940 te verlagen. 

Tot slot stonden financiële waarden zwaar onder druk van centrale banken, regelgevers en de politiek om de dividendbetaling uit te stellen. Hier werd massaal gehoor aan gegeven. Al deze factoren zorgden voor een zeer moeilijk kwartaal voor dividendfondsen waarin ze hun status als veilige haven niet waar konden maken. 

De MSCI ACWI High Dividend Yield Index realiseerde over de periode 1 januari – 27 april een negatief rendement van 14 procent. Hiermee bleef de index achter bij de MSCI ACWI die 11,4 procent verloor. De gemiddelde manager in de categorie Aandelen Wereldwijd Dividend verloor 15 procent over dezelfde periode.

Als we de prestaties van de verschillende dividendfondsen bekijken dan is duidelijk dat de fondsen met een sterkere waardefocus het slechtst hebben gepresteerd. Fondsen met een voorkeur voor bedrijven met een robuuste balans en een sterke marktpositie leden daarentegen de minste schade. De veilige havens in de markt zoals defensieve consumentengoederen of bedrijven in de gezondheidszorg waren voor waardefondsen vaak te hoog gewaardeerd om in de portefeuille op te nemen. Deze portefeuilles hebben een cyclische voorkeur met posities in industriële bedrijven, financiële waarden, oliebedrijven en basismaterialen. 

Daarnaast hebben deze portefeuilles vaak een forse onderweging van Amerikaanse aandelen ten faveure van Europese en opkomende landen. Amerikaanse aandelen presteerden per saldo beter tijdens de verkoopgolf. Daarbij is het risico op een verlaging van het dividend hier minder groot omdat Amerikaanse bedrijven doorgaans minder dividend betalen en de voorkeur geven aan het inkopen van aandelen. Die inkoopprogramma’s worden als eerste geschrapt, maar dat biedt in Amerika een grotere kansen op voldoende middelen om het dividend te handhaven. Tot slot zijn ook de fondsen met een hang naar een kleinere marktkapitalisatie kwetsbaarder gebleken dan de fondsen die een voorkeur hebben voor de grote gevestigde namen.

Top 5

De top 5 wereldwijd beleggende dividendfondsen op basis van hun year-to-date rendement per 27 april wordt aangevoerd door Banque de Luxembourg-Equities Dividend. Beheerders Jérémie Fastnacht en Guy Wagner hanteren een zeer behouden strategie, gefocust op aandelen van hoge kwaliteit. Meer dan twee derde van de portefeuille is belegd in laagcyclische aandelen waarbij vooral defensieve consumentengoederen met een weging van 51 procent in het oog springen. 

Posities in Unilever en Nestlé zitten al meer dan een decennium in de portefeuille, terwijl de managers recent nog hun beleggingen in bedrijven als Colgate-Palmolive en PepsiCo uitbreidden. Beleggen in banken en verzekeraars doen de beheerders niet. Hetzelfde geldt voor vastgoed, energie en communicatie services. De bedrijven in de portefeuille hebben een bovengemiddelde return on equity, een zeer sterke concurrentiepositie en doorgaans een robuuste balans.

Fidelity Global Dividend, gewaardeerd met een Morningstar Analyst Rating van Bronze, heeft het verlies ook weten te beperken. Beheerder Dan Roberts zoekt naar bedrijven met een sterke balans en sterke kasstroomgeneratie die handelen op een aantrekkelijke waardering. Roberts bestudeert de rapportages van bedrijven nauwgezet om zo een oordeel te kunnen vellen over het businessmodel, de balans, kapitaalallocatie en om de volatiliteit van winst en kasstromen in te kunnen schatten. 

Het leidt tot een portefeuille die een hang heeft naar kwaliteitsaandelen, des te meer omdat Roberts zich sinds vorig jaar scherper focust op de financiële leverage van de bedrijven waarin hij is belegd. Zo besloot hij onder andere om Asahi en British American Tobacco te verkopen. 

De strategie van Roberts floreert normaliter in moeilijkere marktomstandigheden omdat hij de beta van de portefeuille structureel onder de 1 houdt. Tijdens de sell-off heeft het fonds ondanks de onderweging in Amerikaanse aandelen behoorlijk gepresteerd. De onderweging van energie, basismaterialen en cyclische consumentengoederen pakte goed uit, terwijl posities in Roche, Johnson & Johnson en Kimberly Clark year-to-date fraaie positieve rendementen hebben gerealiseerd. 

_{Bron: Morningstar}

Meer achtergronden op Fondsnieuws: 

• Shell, “the last man standing”, is van voetstuk gevallen