Top-5 EMD-fondsen: Aberdeen Standard op 1

Het jaar 2019 was het jaar voor risicovolle beleggingen. Met een recordvermogen aan negatief renderende obligaties bleven er voor obligatiebeleggers weinig alternatieven over om nog een positief rendement te genereren. Beleggers hadden in de jacht op een positief rendement eigenlijk geen andere keuze dan zich binnen het obligatie-universum verder op de risicocurve te begeven. In 2019 zijn beleggers in emerging market debt hiervoor royaal beloond, als ze tenminste de problemen en valkuilen in de markt wisten te omzeilen.

In de top 5 van deze week de best presterende beleggingsfondsen in de categorie Global Emerging Markets Bond (hard currency), gerangschikt op het rendement over 2019.

De JPM GBI-EM Global Diversified Index, de graadmeter die is samengesteld uit staatspapier uit opkomende landen noterend in lokale valuta, steeg in 2019 met 15,6 procent. Daarmee was alleen 2010 met een rendement van 23,7 procent een beter jaar in het afgelopen decennium, en werd het verlies van 1,5 procent  in 2018 ruimschoots goedgemaakt. De JPM EMBI Global Diversified Index, de tegenhanger die de markt reflecteert voor schulden in opkomende landen die noteren in harde valuta, presteerde in 2019 nog iets beter met een plus van 17,2 procent.

De vlucht van beleggers naar risicovoller papier is volgens Morningstar-analist Jeffrey Schumacher ook duidelijk terug te zien in de fondsstromen van 2019. Emerging market debt fondsen die beleggen in harde valuta zagen vorig jaar een instroom van ruim 11 miljard euro per eind november, wat de op een na hoogste instroom was in de afgelopen tien jaar. Daarmee was deze subcategorie duidelijk favoriet onder beleggers, want voor schuldpapier in lokale valuta bleef de instroom steken op iets meer dan vier miljard euro. 

Valkuilen 

Hoewel al deze cijfers doen vermoeden dat het een vlekkeloos jaar was voor emerging market debt, hebben beleggers wel een aantal valkuilen moeten omzeilen. De druk op de economische groei, export en wereldwijde handelsstrubbelingen hebben ook invloed gehad op het klimaat waarin EMD-beleggers moesten opereren. Gecombineerd met de (soms extreme) volatiliteit van lokale valuta, politieke onrust en de impact van monetair beleid blijft het uitdagend om goed door het universum te navigeren.

De protesten in Chili, Egypte, Libanon en Ecuador zijn voorbeelden van de grilligheid waarmee beleggers te maken hebben gehad in 2019, terwijl een herstructurering van de schuldenberg voor Libanon  en Argentinië een realistischer scenario is geworden. De Wereldbank uitte recent nog haar zorgen over de schuldenberg die opkomende landen hebben opgebouwd en die per eind 2018 55 biljoen dollar bedroeg, oftewel 168 procent  van hun bruto binnenlands product. Gestimuleerd door de lage rentestanden hebben opkomende landen hun schulden in het afgelopen decennium fors uitgebreid tot een niveau waarvan de houdbaarheid in twijfel getrokken kan worden wanneer rente stijgt en de kans op een financiële crisis reëel wordt. 

Dat kon beleggers er echter niet van weerhouden om in het vierde kwartaal positiever te zijn over de vooruitzichten voor EMD. De obligatiemarkt profiteerde van toenemende risicobereidheid onder beleggers vanwege gunstigere vooruitzichten voor de economische groei, terwijl obligaties in lokale valuta profiteerden van een verzwakking van de Amerikaanse dollar. Daarnaast werden er diverse renteverlagingen aangekondigd door centrale banken in opkomende landen, wat het sentiment verder ondersteunde.

Top 5

In de top 5 deze week gaat Aberdeen Standard Investments aan kop met het Frontier Markets Bond fund dat in 2019 een rendement behaalde van 20,14 procent. Op de tweede positie staat het M&G Emerging Markets Hard Currency Bond fund met 18,20 procent, gevolgd door het AXA Global Emerging Markets Bonds fund.

België