Euro bedrijfsobligaties zijn tegenwoordig in trek en dat heeft alles te maken met de verbeterde aanvangsrendementen en de neiging van investment-grade obligaties om het in tijden van economische recessie beter te doen dan bijvoorbeeld hoogrentende obligaties.
2022 was een annus horribilis voor Europese bedrijfsobligatiefondsen met een verlies van 13,4 procent voor de EUR Corporate Bond Morningstar categorie. Europese beleggers onttrokken over de eerste jaarhelft van vorig jaar 11,8 miljard euro uit deze categorie. Euro hoogrentende obligatiefondsen daarentegen, die minder rentegevoelig zijn en een hogere coupon uitbetalen, deden het net iets beter met een daling van 10,3 procent.
Maar beleggers kijken vooruit en zijn duidelijk positiever nu de aanvangsrendementen van investment-grade kredieten vaak 4% of meer bedragen. Europese beleggers kochten de voorbije 12 maanden voor zo’n 23,4 miljard euro aan obligatiefondsen binnen de EUR Corporate Bond Morningstar categorie terwijl ze ongeveer 855 miljoen euro uit EUR hoogrentende obligatiefondsen trokken over diezelfde periode. Bij de dollargenomineerde categorieën is eenzelfde beeld te zien.
Deze geldstromen hoeven niet te verwonderen. In tegenstelling tot high yield bieden bedrijfsobligaties van hoge kwaliteit meer bescherming tijdens recessies. De kans op wanbetaling voor IG-obligaties is laag en hun kleinere coupons maken deze effecten gevoeliger voor bewegingen in de rendementen op staatsobligaties, die de neiging hebben te dalen tijdens economische recessies, waardoor de obligatieprijs stijgt.
Competitie van staatsobligaties
Sommige beleggers zoeken vandaag de dag dan ook hun toevlucht in die staatsobligaties, veelal Amerikaanse die momenteel aanvangsrendementen van rond de 4,5% (2-jaars) 3,9% (5-jaars) en 3,8% (10-jaars) aanbieden. De obligaties met een langere looptijd zouden moeten appreciëren wanneer de Federal Reserve de renteverhogingen stopt, terwijl beleggers die twijfelen over de richting van het monetaire beleid kunnen opteren voor kortlopend staatspapier met een lager renterisico. De voorbije 12 maanden genoten fondsen binnen de EUR en USD government bond categorieën een instroom van respectievelijk 20,2 en 11,5 miljard euro van Europese beleggers.
Een andere wereld
Nog niet zo lang geleden kochten beleggers obligaties niet voor de coupon maar voor de verwachte prijsappreciatie als gevolg van het obligatie-opkoopprogramma van de Europese Centrale Bank (ECB). Het was een heel andere wereld waar epidemiologen de media domineerden en in september 2020 de brede Bloomberg Barclays Euro Aggregate Bond Index nog voor 61% uit obligaties met een negatief rendement bestond terwijl de rente van meer dan 90% van alle effecten onder de 1% lag.
Obligatiebeleggers wereldwijd zijn maar al te blij dat die periode voorbij is en ze nu een aantrekkelijk rendement kunnen krijgen. Volgens Morningstar data vloeide er over de eerste vier maanden van dit jaar wereldwijd meer dan 180 miljard dollar naar vastrentende fondsen (75 miljard euro in Europa). Capital Group voorspelt zelfs dat er in de komende jaren 1 biljoen dollar naar de obligatiemarkten kan vloeien, aangezien veel beleggers de huidige rendementen willen vastleggen.
Top 5
In de top 5 van deze week kijken we naar de best presterende beleggingsfondsen in de Morningstar categorie EUR Corporate Bond over de eerste vijf maanden van 2023. Het gemiddelde fonds binnen de categorie liet een positief year to date rendement van 2,3 procent zien.
