Top 5 fondsen met grootste exposure naar Griekenland

Hoewel beleggingsfondsen beperkte directe blootstelling hebben naar Griekse aandelen en obligaties, worden beleggers indirect geraakt door de blootstelling van beursgenoteerde bedrijven die handel drijven met Griekenland.

Daarnaast worden de nerveuze beurzen van vandaag de dag vooral gedreven door de onrust en onzekerheid rond de ontknoping van het (politieke) onderhandelingsspel van het IMF, de Europese Unie en de ECB aan de ene kant versus Syriza onder leiding van de in januari 2015 benoemde premier Tsipras aan de andere kant.

Veel beleggingsfondsen hebben hun belangen in Griekenland al eerder in 2011 teruggebracht. Toen bleek uit een onderzoek van Bank of America Merrill Lynch dat meer dan 90 procent van de ondervraagde fondsbeheerders verwachtte dat Griekenland failliet zou gaan. Op 16 juni van dit jaar kwam de Bank of America Merrill Lynch met de uitslag van een nieuwe enquête onder fondsbeheerders. Toen verwachtte slechts 57 procent van de fondsbeheerders een negatieve uitkomst, waarbij 15 procent dacht dat het daadwerkelijk tot een Grexit zou komen. 

Wat obligaties betreft worden beleggers veel minder direct geraakt. Veel van de miljardenschuld komt voor rekening van Europese overheden, het Europese stabiliteitsfonds EFSF, de ECB en het IMF. Dan is er nog een klein deel wat voor rekening komt van de private sector (naar verluidt 38,7 miljard euro op basis van onderzoek door Reuters). Er zijn dan ook maar een beperkt aantal (niet in Nederland verkrijgbare) obligatiefondsen die nog Grieks papier bezitten.

Emerging market

‘Ondanks alle perikelen zijn er beleggingsfondsen die een deel van hun vermogen in Griekse bedrijven hebben belegd’, zegt Morningstar-analist Jeffrey Schumacher. ‘Hieronder bevinden zich een aantal fondsen die zich richten op Europese opkomende markten. Deze fondsen kochten Griekse aandelen nadat indexsamensteller MSCI het land in november 2013 degradeerde van ontwikkeld land naar opkomend land. De blootstelling blijft doorgaans beneden de vijf procent.’

Het beleggingsfonds met de grootste allocatie naar Griekse aandelen per eind mei 2015 is Generali European Recovery Equity Fund, dat haar bestaansrecht te danken heeft aan de schuldencrisis. ‘Het fonds werd in januari 2014 opgericht met als doelstelling beleggers blootstelling te bieden naar Zuid-Europese landen die konden profiteren van economisch herstel en het doorvoeren van structurele hervormingen gedreven door supranationale organisaties als het IMF en de ECB. Het fonds wil profiteren van een herstel van de Zuid-Europese economieën, herwaardering van Zuid-Europese landen en herstructureringen van bedrijven uit de regio, waarbij het een voorkeur heeft voor small- en mid-caps’, aldus de analist. 

Stalen zenuwen

Generali European Recovery Fund heeft per eind mei 2015 een allocatie naar Griekenland van 16 procent, wat ongeveer de helft is in vergelijking met hoe de portefeuille eruit zag bij de start van het fonds. Aandelen als National Bank of Greece, Hellenic Telecommunication Organization en Piraeus Port Authority zijn enkele namen in het Griekse deel van deze portefeuille. Schumacher: ‘Het is voor beleggers te hopen dat het Griekse mirakel dan toch nog plaats gaat vinden. Tot die tijd regeert de onzekerheid en zijn stalen zenuwen vereist.’

Bij veel fondsen die blootstelling hebben naar Griekenland blijft dit beperkt tot 1 of 2 posities. East Capital Balkan heeft echter vier posities in de portefeuille met een totaalgewicht van iets meer dan 8 procent per 31 mei 2015. In juli 2014 vergrootte het fonds zijn positie in Griekse aandelen nog, door het aankopen van Agean Airlines dat een gewicht heeft van 2,6 procent in de portefeuille.

ETFs

De ETFs die in Nederland verkrijgbaar zijn hebben zeer beperkt blootstelling naar Griekse aandelen. De iShares Euro Stoxx Small Cap ETF heeft met 3,10 procent de grootste blootstelling.

Elders verkrijgbaar zijn er wel een drietal ETFs met een zeer grote exposure naar Griekse aandelen. Twee daarvan hebben een notering aan de beurs van Athene die deze week gesloten is. Om die reden vindt er geen handel plaats in die ETFs. Opmerkelijk genoeg wordt de derde ETF, de Global X FTSE Greece 20 ETF met een exposure van bijna 74 procent naar Griekse aandelen, wel nog verhandeld.

Top 5

Rendementen in procenten, geannualiseerd en in euro’s.

Bron: Morningstar

Dit artikel is een samenwerking van Fondsnieuws met Morningstar en gebaseerd op data van deze fondsenbeoordelaar. De in deze tabel opgenomen fondsen zijn gerangschikt op basis van hun allocatie naar Griekse aandelen. Bovenstaande is nadrukkelijk niet bedoeld als een aanbeveling tot het doen van transacties.