De grootste instroom in het eerste halfjaar van 2019 is voor obligatiefondsen. Vooral het team van Pimco gooit hoge ogen met haar PIMCO GIS Income. Meer dan de helft van de netto instroom van het fondshuis, is afkomstig van dit specifieke beleggingsfonds.
Dat schrijft Jeffrey Schumacher van Morningstar in zijn bijdrage voor Investment Officer.
In het beursjaar 2019 is aan actie vooralsnog geen gebrek. Na de forse correctie in het vierde kwartaal van 2018 die de financiële markten over een breed front trof, toonden de graadmeters fors herstel in het eerste kwartaal.
Het tweede kwartaal was per saldo ook positief, gemeten naar de prestaties van de MSCI World Index, maar beleggers werden in mei nerveus van de ontwikkelingen omtrent het handelsgeschil tussen de VS en China, de Brexit en de afnemende economische groei. De eerste renteverlaging van de Fed sinds de financiële crisis en de bereidheid van de Europese Centrale Bank om de beleidsrente te verlagen ten spijt, is de recente koersduikeling in augustus illustratief voor de grilligheid die de markt kenmerkt zodra een van de zorgendossiers volop in de spotlights komt te staan.
Obligatiefondsen
Die grilligheid is ook van invloed geweest als Schumacher kijkt naar de fondsstromen voor Europese beleggingsfondsen over de eerste jaarhelft van 2019. Dominant als het gaat om asset class, zijn obligatiefondsen. In iedere maand is een netto instroom gerealiseerd. De 41 miljard euro aan netto instroom in juni is zelfs de hoogst gemeten maandelijkse instroom sinds Morningstar in 2007 begon met het verzamelen van fondsstroomdata, aldus de analist.
Opgeteld is volgens hem in de eerste zes maanden 147 miljard euro naar obligatiefondsen gestroomd. De minder rooskleurige economische indicatoren, de inverse yield curve in de Verenigde Staten en de (potentiële) renteverlaging(en) van centrale banken lijken beleggers naar veiliger geachte havens te hebben gedirigeerd.
Binnen deze asset class kunnen vooral de bedrijfsobligatiefondsen beleggers bekoren, merkt Schumacher. ‘Een netto-instroom van ruim 17 miljard euro, waarvan ruim 7 miljard in juni alleen, is een welkome kentering in de structurele uitstroom die de categorie in 2018 teisterde.’
Actief beheer
Actief beheerde fondsen eisten met een netto instroom van 11,5 miljard euro het leeuwendeel van de gelden op, maar opvallend volgens Schumacher is dat op fondsniveau diverse iShare ETFs de topposities pakten. ‘Zo staat de iShares Core € Corporate Bond ETF met een netto-instroom van 3,3 miljard euro bovenaan qua instroom, vinden we de iShares ESG Screened Euro Corporate Bond ETF op de vierde plaats met 920 miljoen en is de iShares € Corporate Bond Large Cap ETF terug te vinden op de achtste plaats met 477 miljoen. Andere obligatiecategorieën die veel instroom zagen, zijn flexibele en alternatieve obligatiefondsen, net als Emerging Market Debt fondsen.’
Een andere asset class die nieuw vermogen wist aan te trekken, is vastgoed. Beleggers alloceerden volgens Morningstar-data ruim 7 miljard euro naar beleggingsfondsen die direct in vastgoed beleggen. We zien dezelfde trend onder beleggers die indirecte vastgoedbeleggingen prefereren via beursgenoteerde vastgoedbedrijven. Deze categorieën hadden qua instroom ook een prominente plek binnen de aandelenfondsen. Vooral fondsen die beleggen in Europees vastgoed waren in trek.
Wat betreft aandelenfondsen is er een grote dispersie in fondsstromen. Schumacher: ‘Aan de positieve kant vinden we daar Aandelen Wereldwijd Large-Cap Gemengd en Aandelen Wereldwijd Large-Cap Groei, terwijl wereldwijde smallcaps op een opvallende vijfde plaats staan. Ook sommige sectoren doen het qua instroom goed, waaronder ecologie, consumentengoederen en infrastructuur.’
Top-5
Als de analist op fondshuis-niveau kijkt naar de asset managers die het sterkst hebben geprofiteerd van de trends in het eerste half jaar van 2019, dan komt hij tot de volgende top-5 op basis van netto instroom, waarbij hij de flows voor actief en passief combineert.
‘PIMCO, een van ’s werelds meest gerenommeerde obligatiebeleggers, voert de lijst aan met een netto instroom van 23,6 miljard euro. PIMCO GIS Income, met een Silver Morningstar Analyst Rating, is de grote drijfveer achter het succes. Met een netto instroom van 13,5 miljard euro in de eerste zes maanden van het jaar is het fonds verantwoordelijk voor meer dan de helft van de netto instroom voor het fondshuis. Het fonds profiteert van een voortreffelijk team onder leiding van Dan Ivascyn en Alfred Murata en een beleggingsproces dat vele top-down en bottom-up kansen doeltreffend combineert. Het heeft geleid tot een bewonderenswaardig track record, ondanks de hoge kosten die het fonds beleggers in rekening brengt.
Nummer twee is iShares, dat ruim 21 miljard euro zag binnenstromen. Ook hier waren de fixed income strategieën de grote gangmaker, want de aandelenfondsen zagen per saldo een netto uitstroom. Bedrijfsobligatie ETFs deden het goed, maar ook US Dollar staatsobligatie ETFs waren in trek, net als high yield.
Credit Suisse staat op een verdienstelijke derde plaats, maar wel op gepaste afstand met een netto instroom van 9,3 miljard euro. Hiervan kwam acht miljard voor rekening van obligatiestrategieën, maar wisten aandelenfondsen per saldo ook nieuw geld aan te trekken. Hier zien we dat de meer alternatieve strategieën de voorkeur van beleggers hadden, terwijl ook EMD-fondsen hier een van de lichtpuntjes waren.’
| Fondshuis | Netto instroom in €mrd YTD |
| Pimco | 23,6 |
| iShares | 21,1 |
| Credit Suisse | 9,3 |
| Vanguard | 7,2 |
| Amundi | 4,2 |
Bron: Morningstar