Top 5 opkomende landen: Brazilië leidt de dans

In 2016 kwam een eind aan een reeks van jaren dat opkomende markten achterbleven bij de wereldindex. Brazilië stal de show met een plus van meer dan 70 procent.

Het jaar 2016 gaat de boeken in als een redelijk goed jaar voor aandelen. De MSCI World steeg in euro’s 10,7 procent.

Dat was niet te danken aan Europa en Japan met bescheiden plussen van 2,6 procent en 5,4 procent respectievelijk. Amerikaanse aandelen trokken met een winst van 14,2 procent de kar daarentegen.

Aandelen uit opkomende landen deden het zelfs nog iets beter met 14,5 procent rendement. Daarmee sloten opkomende landen aandelen een periode van drie jaar af waarin zij veel minder goed presteerden dan wereldwijde aandelen. 

In- en uitstroom

De teleurstellende prestaties in 2013, 2014 en 2015 zorgden er uit eindelijk voor dat in dat laatste jaar beleggers de handdoek in de ring leken te gooien en onttrokken bijna 8 miljard euro aan beleggingsfondsen die in aandelen uit opkomende landen beleggen, wijst Morningstar-analist Ronald van Genderen​, die de fondscategorie aandelen opkomende markten voor Fondsnieuws onder de loep nam.

Het afgelopen jaar zijn zij echter weer teruggekeerd, vervolgt hij. In 2016 zagen opkomende landen aandelenfondsen tot en met november weer geld hun kant uitkomen, namelijk bijna 17 miljard euro. Die instroom is des temeer opmerkelijk aangezien 2016 voor aandelenfondsen juist een zwak jaar was, met een totale uitstroom van 78 miljard euro.

De toestroom van nieuw geld was redelijk gelijk verdeeld over het jaar. Alleen de maand november sprong er in negatieve zin uit. Met een uitstroom van 4 miljard euro was de onzekerheid omtrent en de verrassende uitkomst van de Amerikaanse presidentsverkiezingen duidelijk zichtbaar in de geldstromen.

Prestaties divers

Die ontwikkeling was niet alleen zichtbaar in de geldstromen, ook in de prestaties van aandelen uit opkomende landen waren de Amerikaanse presidentsverkiezingen een belangrijke factor. Tot en met oktober bouwden opkomende landen een flinke voorsprong op in vergelijking met bijvoorbeeld wereldwijde en Amerikaanse aandelen.

‘De maand november betekende echter een keerpunt, met zelfs een klein verlies in die maand’, aldus Van Genderen. ‘En sindsdien tot en met het einde van het jaar lopen opkomende landen juist weer aanzienlijk achterop.’ 

Hoewel het gemiddeld genomen een goed jaar was voor opkomende landen, bestond er tussen de landen onderling enorme verschillen. Het best presterende land was, ‘gezien de politieke en economische turbulente tijden wellicht verrassend’, Brazilië met een plus van 71 procent.

Brazilië werd gevolgd door het eveneens Latijns-Amerikaanse Peru, waarvoor de betreffende landen-index van MSCI 60 procent steeg. Nummer drie was vervolgens Rusland met een plus van bijna 60 procent. Aan de andere kant stonden landen waar de aandelenkoersen per saldo wegzakten in 2016: Griekenland (-10 procent), Egypte (-9 procent) en Mexico (-6 procent).

De fondsanalist tekent hierbij aan dat valutaontwikkelingen ook een rol speelden. In alle gevallen was de ontwikkeling van de betreffende valuta een versterkende factor. Zowel Brazilië, Peru als Rusland zagen hun valuta’s in waarde stijgen versus de euro, wat het rendement in euro’s nog een extra zetje gaf. Egypte daarentegen zag haar valuta zeer sterk in waarde dalen, terwijl ook de Mexicaanse peso een gevoelige tik kreeg.

Op sectorgebied waren het vooral de cyclische sectoren in opkomende markten die goed presteerden, aldus Van Genderen. De sectoren grondstoffen, energie en technologie plusten achtereenvolgens 27 procent, 38 procent en 18 procent. De sectoren gezondheidszorg presteerden juist zwak, met negatieve uitslagen van 6 procent en 2 procent respectievelijk. 

Sterke selectie

Wanneer de analist inzoomt op de prestaties van de fondsen in de top 5 van best presterende opkomende landen aandelenfondsen, valt hem op dat deze fondsen veelal goed hebben ingespeeld op bovenstaande verschillen in prestaties en daarmee de MSCI Emerging Markets achter zich lieten.

‘Daarnaast delen de vier fondsen (voor de nummer 1 in de top 5, het fonds van Pimco, beschikt Morningstar niet over de samenstelling van de portefeuille, red.) een ander kenmerk, de portefeuilles hebben namelijk een (sterke) waarde stijl, hetgeen in 2016 een positieve invloed had op de prestaties van de fondsen.’ 

Het Brandes Emerging Markets Value Fund kende in 2016 in diverse sectoren, waaronder financiële waarden, defensieve consumentengoederen en grondstoffen, een sterke aandelenselectie. Van Genderen wijst op de sterke keuzes als Centrais Eletricas Brasileiras, Petrobras en Ternium, waarvan de koers meer dan verdubbelden.

De grote overweging van Brazilië - 20,5 procent versus 6,9 procent voor de MSCI EM index - heeft ook een belangrijke bijdrage geleverd. En ook de overweging van Rusland - 10,4 procent versus 3,7 procent voor de MSCI EM index - werkte mee aan de goede prestaties van dit fonds.

Het BSF Emerging Markets Equity Strategies Fund had ook een voorkeur voor Braziliaanse en Russische aandelen en dit droeg bij aan de outperformance van het fonds. Aandelenselectie droeg ook bij, met name in de sectoren grondstoffen en cyclische consumentengoederen. ‘Binnen de eerstgenoemde sector ging het daarbij met name om de keuze voor het Braziliaanse Vale, terwijl binnen de tweede sector meerdere keuzes goed uitpakte, waaronder Brilliance China Automotive, Greek Organisation of Football Prognostics en PT Astra International.’

Voor het Dimensional Emerging Markets Value Fund pakte de overweging van de sector energie  - van 13,7 procent versus 6,9 procent voor de MSCI EM index - goed uit, constateert de fondsanalist, evenals een goede aandelenselectie binnen de sector grondstoffen. Op het gebied van landenallocatie was de onderweging van China - van 14,2 procent versus 25,3 procent voor de MSCI EM index - ten gunste van kleine overwegingen in bijvoorbeeld Brazilië, Taiwan en Zuid-Afrika gunstig voor de performance van het fonds.

ABN Amro Multi-Manager Funds Numeric Emerging Market Equities had volgens hem vooral baat van een goede aandelenselectie binnen opnieuw de sector grondstoffen, maar bovenal onder financiële waarden en nutsbedrijven werden de juiste keuzes gemaakt. ‘Uitblinker was het Braziliaanse aandeel Centrais Eletricas Brasileiras dat een rendement boekte van 369 procent.’

Naast de over het algemeen juiste keuze van Braziliaanse aandelen, was ten aanzien van landenallocatie de overweging van het land ook de meest bepalende en positieve factor.

Dit artikel is een samenwerking van Fondsnieuws met Morningstar en gebaseerd op data van deze fondsenbeoordelaar. Bovenstaande is nadrukkelijk niet bedoeld als een aanbeveling tot het doen van transacties.​​