Top-5 wereldwijde dividendfondsen: JP Morgan aan kop

De wereld van dividendbeleggen is er een van vele tegenstellingen. Aan de ene kant hebben dividendaandelen de wind in de zeilen vanwege de aanhoudende search for yield, record dividenden en de groeiende vraag naar inkomstengenererende beleggingen. Aan de andere kant zijn de waarderingen aan de hoge kant, is het dividendrendement in de record bullmarkt minder relevant geworden in relatie tot het totaalrendement en hebben traditionele hoekstenen in een dividendportefeuille te kampen met grote uitdagingen die businessmodellen onder druk zetten. Denk hierbij aan oliebedrijven, tabaksproducenten en bankaandelen. 

Deze week heeft Morningstar-analist Jeffrey Schumacher de wereldwijd beleggende dividendfondsen onder de loep genomen en heeft hij een top-5 samengesteld op basis van het rendement over de afgelopen drie jaar eindigend op 31 januari 2020.

Dividendaandelen hebben in de afgelopen drie jaar weinig mogelijkheden gekregen om hun toegevoegde waarde te tonen. In een voortdurende bullmarkt staan aandelen die een betrouwbaar en hoog dividendrendement bieden doorgaans niet enorm in de  belangstelling. De – over het algemeen – defensieve degelijkheid die dividendaandelen bieden wordt vaak pas op waarde geschat wanneer de markt zich in turbulentere tijden begeeft. 

Het vierde kwartaal van 2018 was zo’n periode, waarin groeiaandelen fors corrigeerden en dividendaandelen floreerden. De MSCI World High Dividend Yield index beperkte het verlies in het laatste kwartaal van 2018 tot -7,2 procent, de helft van de 14 procent waarmee de MSCI World Growth index onderuitging en ook duidelijk beter dan de 12 procent die de MSCI World index verloor. 

Achterblijvende rendementen

Over de afgelopen drie jaar zijn dividendaandelen echter achtergebleven bij de bredere markt. De MSCI World index realiseerde over de drie jaar tot en met eind januari 2020 een geannualiseerd rendement van 10,5 procent, dit lag 2,5 procent hoger dan dat voor de MSCI World High Dividend Yield index.

De achterblijvende rendementen bij de bredere markt worden veroorzaakt door een aantal factoren, waarbij waarderingen en “dividend traps” een belangrijke rol spelen. De search for yield heeft ervoor gezorgd dat de waarderingen van betrouwbare dividendbetalers voor veel beheerders van dividendfondsen te royaal zijn. De sector defensieve consumentengoederen is hier een goed voorbeeld van, want de meer waarde-georiënteerde dividendfondsen vinden bedrijven als Nestlé, Pepsi en Procter & Gamble te duur. Aantrekkelijker gewaardeerde opties binnen de tabaksindustrie zijn dan weer riskanter. Ook de forse onderweging van Amerikaanse aandelen is een factor die het achterblijvende rendement verklaart. Een doorsnee wereldwijd dividendfonds heeft een allocatie van 42 procent naar Amerikaanse aandelen, 20 procentpunt minder dan de MSCI World Index.

Ondanks de achterblijvende rendementen zijn dividendfondsen nog altijd populair onder beleggers. In het afgelopen jaar stroomde er 680 miljoen euro in dividendfondsen, terwijl beleggers over de afgelopen 10 jaar bijna 33 miljard euro investeerden in wereldwijde dividendfondsen. Wat wel opvallend is aan de fondsstromen over 2019 is dat actieve fondsen een netto uitstroom hebben gezien en passieve fondsen dus vorig jaar meer in trek waren. De dividendcategorie wordt nog altijd gedomineerd door actieve fondsen, die 96 procent marktaandeel hebben. 

Top 5

De top 5 wereldwijde dividendfondsen op basis van hun rendement over de afgelopen drie jaar wordt aangevoerd door het JP Morgan Global Dividend Fund met met een geannualiseerd rendement over de afgelopen drie jaar van 9,96 procent. Het fonds, dat in oktober 2010 werd opgericht, wordt beheerd door Sam Witherow en Helge Skibelli. 

Op de tweede plaats staat het Fidelity Global Dividend Fund met een geannualiseerd rendement over de afgelopen drie jaar van 9,53 procent. Het fonds, dat een Bronze Morningstar Analyst Rating heeft, wordt sinds de oprichting in 2012 beheerd door Dan Roberts. Hij doet veel van zijn research zelf, maar maakt ook gebruik van zijn collega’s op de regionale dividendfondsen om te sparren en hij benut de uitgebreide research capaciteit van Fidelity’s aandelen analistenteam. Het proces zit goed in elkaar en combineert een focus op kwaliteit met oog voor waarderingen. 

Bottom-up research met een focus op kasstroomgeneratie, solide businessmodellen en sterke balansen resulteert in een portefeuille die bestaat uit 50-60 posities. De portefeuilleomloop van 30 procent per jaar kenmerkt de langetermijnbenadering van Roberts, terwijl de beta versus de MSCI World index structureel beneden de 1 ligt, wat het defensievere karakter van het fonds onderstreept.