Top 5 wereldwijde obligaties: Templeton aan kop

Obligatiebeleggers zijn de afgelopen maanden geconfronteerd met forse renteschommelingen van landen over de hele wereld. Michael Hasenstab van Templeton toonde op deze woelige baren zijn klasse.

In het verloop van 2018 werd de rente eerst opgestuwd door de rentestappen Amerikaanse centrale bank, de Fed, schrijft Morningstar-analist Jeroen Siecker in de bijdrage voor Fondsnieuws. Door oververhitting van de economie bereikte de 10-jaars Amerikaanse staatsobligatie een renteniveau van 3,23 procent, een stand die in 2011 voor het laatst te zien was.

Aan het eind van 2018, toen het gevaar van een mogelijke aanstaande recessie in Amerika duidelijk werd, daalde de Amerikaanse 10-jaars staatsobligatie naar een renteniveau van 2,65 procent.

Monetair beleid Fed

Fed-president Jerome Powell was zeer duidelijk in december 2018 toen hij aankondigde dat hij de rente ook in 2019 zal blijven verhogen. Wel liet hij doorschemeren dat het aantal renteverhogingen dat voorzien is voor 2019, mogelijk lager zal gaan uitvallen dan eerder aangegeven.

Deze opmerkingen van Powell komen voort uit kenmerken van oververhitting die de Amerikaanse economie in de loop van 2018 begon te vertonen. Die signalen blijken onder meer uit de de groei van de Amerikaanse economie met 4,2 procent over het tweede kwartaal. Ook de werkgelegenheidscijfers over oktober wezen daar op: 185.000 banen erbij en salarissen die met 3 procent gestegen waren.

Politieke onzekerheid: Turkije en Italië

Een van de landen aan de andere kant van de Atlantische Oceaan, waar de rente forse uitslagen liet zien was Turkije. Dit land had te maken met een forse daling van zijn valuta door de rol van de overheid om meer macht uit te oefenen op de centrale bank van Turkije, terwijl die juist altijd onafhankelijk haar beslissingen moet kunnen nemen om te zorgen voor economische stabiliteit. De rente liep in enkele maanden fors op van 12 procent naar ruim 15 procent in augustus.

Ook de politieke onzekerheid in Italië hield de secundaire markt voor Italiaans schuldpapier flink bezig. In maart van vorig werd een brede coalitie uitgesloten door de centrum-linkse alliantie waardoor de Italiaanse rente in maart van vorig jaar een record bereikte van 4,7 procent. Uiteindelijk  eindigde de rente aan het einde van jaar op een niveau van 2,68 procent, lager dan de 2,74 procent waar het begonnen was.

Dat alles was olie op het vuur voor wereldwijde obligatiebeleggers. Achteraf bezien, met de wijsheid van nu, was het dieptepunt een mooi koopmoment. Fondsmanagers die hun posities toen fors veranderden, zijn de verliezers van vandaag.

Hasenstab

De absolute nummer een in de top 5 beleggingsfondsen in de Morningstar-categorie wereldwijde obligaties op basis van het rendement over 2018 is het met een Analyst Rating van Silver beoordeelde Templeton Global Bond Fund van beheerder Michael Hasenstab (foto). Dit fonds heeft een benchmark-agnostische benadering. Hasenstab bouwt de portefeuille op basis van fundamenteel onderzoek naar staatsobligaties en de valuta van het betreffende land.

Het fonds onderscheidt zich in zijn categorie door het vermijden van laagrentende schuld van ontwikkelde landen. In plaats daarvan concentreert het team zich meer op opkomende landen waar het betere fiscale vooruitzichten ziet. Hasenstab heeft ook ruime bereidheid getoond om staatspapier te kopen van landen die de rest van de markt schuwt, bijvoorbeeld Ierland in de eurozone crisis van 2011, Oekraïne in 2015 terwijl de schuld van het land werd geherstructureerd en Argentinië te midden van de recente politieke onrust.

Het fonds onderscheidt zich ook door zijn lange-termijnbeleggingen tegen de yen en de euro. Met het oplopen van de rente maakt het fonds winst doordat het een negatieve rentegevoeligheid heeft van 1,4 jaar. Deze strategie is sinds juli 2018 ingezet.

Candriam Bonds Global Government

De tweede plek is voor Candriam Bonds Global Government. Dit fonds belegt in obligaties en gerelateerde effecten met vaste of variabele rente, index-gelieerde effecten, achtergestelde effecten of door activa gedekte effecten.

De geselecteerde obligaties worden uitgegeven door overheden, internationale en supranationale entiteiten en entiteiten uit de overheidssector en ze beschikken over een rating van goede kwaliteit van ten minste BBB-/Baa3 volgens een van de drie belangrijkste kredietbeoordelaars. Het fonds kan wisselkoerstransacties uitvoeren in de valuta van ontwikkelde landen en gebruik maken van valuta-, volatiliteits-, rente- of kredietderivaten om de portefeuille efficiënt te beheren.

Top 5

Rendementen in procenten en gennualiseerd

Bron: Morningstar