In de boomende Belgische markt voor private equity is oprichter Sam Desimpel van Top Tier Access druk in de weer met het ophalen van geld voor hun derde fonds van fondsen.
Top Tier Access Buyout III verhoogde vorig najaar zijn kapitaal met een eerste schijf van 24,3 miljoen euro, meteen de ‘echte’ start van het fonds na de eerdere instap van het TTA-team zelf. Typisch laat een fund of funds daarna op regelmatige tijdstippen nieuwe investeerders toe.
Oprichter Sam Desimpel en zijn team rijden dezer dagen het hele land rond om mogelijke investeerders er warm voor te maken. ‘We hopen de finale closing rond de zomer te kunnen doen.’
VS vs. EU
Het gaat om een private privak die belegt in fondsen met grote niet-beursgenoteerde bedrijven uit Noord-Amerika en Europa in de portefeuille. Vermogenden die pakweg 250.000 euro kunnen vrijmaken, investeren dan onrechtstreeks in grote private-equity-fondsen als CVC, New Mountain Capital of Veritas die anders voor hen ontoegankelijk zouden zijn.
‘Er zijn investeerders die ons vragen alleen in de VS te beleggen omwille van het huidige optimisme over de Amerikaanse economie. Maar diversificatie vinden we belangrijk en daarom gaan we niet overwegen op de VS. De verhoudingen blijven 50-50. Niemand heeft een kristallen bol.’
‘Trouwens: de vooruitzichten in de VS mogen dan al gunstiger zijn, de waarderingen van de bedrijven liggen er ook hoger. Je betaalt dus meer voor een instap in een private-equity-fonds. Voor de EU geldt het omgekeerde. De economische verwachtingen liggen lager, maar de waarderingen ook.’
Macro vs. micro
Desimpel, een telg uit de bekende West-Vlaamse baksteenfamilie, weet uit ervaring dat het beleggerssentiment kan keren. ‘Vier jaar geleden was het nog helemaal anders en drongen de mensen aan op beleggingen in Duitsland. Maar uiteindelijk zijn de macro-economische vooruitzichten eigenlijk bijkomstig voor private equity. Goeie bedrijven met een sterke balans doen het ook in moeilijke tijden goed. In dat opzicht is private equity het ultieme micro-verhaal.’
Wie goed speurt, vindt in de meest uiteenlopende sectoren pareltjes die voor het grote publiek onbekend zijn, maar voor investeerders van goudwaarde zijn, zegt Desimpel. ‘Denk aan subsectoren zoals het onderhoud van datacenters of de uitbesteding van onderzoek naar geneesmiddelen.’
‘Dikwijls gaat het om bedrijven in B2B die essentiële diensten leveren en stabiele kasstromen genereren. In een van de fondsen waarin we participeren zit bijvoorbeeld een bedrijf dat de vogelmigratie rond windmolenparken in kaart brengt. Die activiteit hangt relatief weinig af van de macro-economische groei.’
‘Nog een voorbeeld: het private-equity-fonds Inflexion heeft een belang in Easyfairs, het beurzenbedrijf achter onder meer de kunstbeurs Brafa. Welnu: slechte conjunctuur of niet, de kunstliefhebbers zullen altijd wel naar Brafa gaan.’
Toenemende concurrentie
Top Tier Access is vooral bekend bij vermogenden, family offices en institutionele investeerders uit Vlaanderen, maar lonkt ook naar Franstalig België. ‘We merken dat de belangstelling daar groeit voor private equity. Van onze 250 investeerders zijn er intussen toch al vijftien à twintig uit Franstalig België.’
De grote belangstelling van de Belgische vermogenden maakt ook dat private-equity-spelers uit Nederland en Frankrijk (zoals recentelijk Altaroc) in België neerstrijken. Maar daar heeft Desimpel geen schrik van.
‘Zoals een family office me onlangs zei: de grotere concurrentie dwingt elke speler om scherper te worden. Ik heb ons aanbod naast dat van enkele nieuwe concurrenten gelegd. Onze tarieven liggen lager, qua fiscaliteit is ons aanbod aantrekkelijker en ook wat betreft de kwaliteit van onze fondsen zitten we minstens even goed.’