Zeven ‘top trades’ heeft Goldman Sachs gepresenteerd. De bank adviseert beleggers onder meer om short te gaan in Amerikaanse tienjaarsleningen en in de MSCI EM stock market index te stappen.
Dat blijkt uit de gepubliceerde Top Trade Recommendations for 2018 van de bank. Analisten van de bank geven, gebaseerd op de eveneens gepubliceerde Global Economic Outlook, aan welke short- en longposities ze aanraden.
Zo rekenen de analisten erop dat de yield van de Amerikaanse Treasury op de 3 procent afstevent. Omdat de markt van een lager niveau uitgaat, adviseert de bank short te gaan in de tienjaarslening met een target van 3 procent en een stop van 2 procent.
Daarnaast adviseren de analisten long te gaan in de EUR/JPY, met een target van 140 en een stop van 130, en in te zetten op een groei van de opkomende markten door in EM aandelen te stappen via de MSCI EM index. ‘Aandelen van opkomende markten zijn niet goedkoop in historische zin, maar wel ten opzichte van Amerikaanse aandelen’, argumenteert de bank. Bovendien rekent Goldman op economische groei in EM.
Andere top trades zijn te lezen in het rapport, dat te lezen is via de bijlage.
Economische groei
Uit de Global Economic Outlook blijkt dat de bank meer wereldwijde economische groei verwacht dan de marktconsensus. De bank rekent op een groei van het bruto binnenlands product van 4 procent in 2018. Bovendien zet Goldman in op een groeiversnelling in de VS.
Waar de bank inzet op 4 procent, is de marktverwachting dat de wereldwijde groei blijft steken bij 3,6 procent.
‘De kracht in wereldwijde groei wordt breed gedragen in zowel de meeste ontwikkelde als in de opkomende markten’, beargumenteert de bank. Goldman wijst erop dat er zowel in de VS als in de Eurozone en Japan sprake is van een boven de trend uitstijgende groei.
Opkomende markten
De bank beaamt dat de groei in opkomende markten minder eensgezind is dan die ontwikkelde landen. Positief is Goldman over Rusland en India, en ook in Brazilië verwacht de bank verder herstel. ‘China daarentegen, lijkt wat te vertragen. Hoewel sommige recente verzwakking toe te schrijven is aan speciale omstandigheden als het partijcongres, verwachten we ook een rem op groei door de hervormingen die de negatieve bij-effecten van de vorige expansie moeten terugdringen.’
Goldman wijst op maatregelen die het financiële risico beheersbaarder moeten maken, en het klimaat moeten verbeteren. ‘We verwachten daarom een geleidelijke groeivertraging in China van 6,8 procent in 2017 tot 6,1 procent in 2019.’
Verenigde Staten
Voor de VS zet Goldman in op een groei van 2,5 procent volgend jaar, tegenover het 2,2 procent in het huidige jaar. Voor de Eurozone rekent de bank juist op een groeivertraging: 2,2 procent in 2018 tegenover 2,3 procent in 2017.
Daarmee is Goldman optimistischer dan de markt, maar de beweging is hetzelfde: ook door Bloomberg gepolste economen verwachten dat de economie in de VS harder gaat groeien volgend jaar en de economische groei in de eurozone juist wat zal vertragen.
De bank verwacht in de VS een kleine groei-impuls van de belastinghervorming en andere fiscale wetswijzingen.
Recessie
Op de langere termijn kan de aanhoudende economische groei ervoor zorgen dat een aantal ontwikkelde economieën mogelijk tegen de grenzen van hun productiecapaciteit gaan aanlopen. ‘Dat vergroot het risico op een recessie. 2018 is te vroeg voor zo’n ontwikkeling en zelfs voor 2019 lijkt het risico gematigd te zijn.’
Wel heeft Goldman nog een advies aan de centrale banken: ‘De Federal Reserve en sommige andere centrale banken van ontwikkelde landen moeten tegen de huidige cyclische trend in gaan leunen om een zachte landing te kunnen realiseren.’
Inflatie
De inflatie blijft nog altijd achter, beaamt de bank. Volgens Goldman-analisten omdat eerdere zwakte in import- en grondstofprijzen nog altijd de inflatie afremt. ‘In het komende jaar verwachten we dat deze overgangseffecten gaan afnemen, en we verwachten een geleidelijke toename van kerninflatie, zij het nog altijd beneden de niveaus die centrale banken als doel hebben gesteld.’