China kan het economisch herstel in met name de Verenigde Staten verzieken als de export van dat land in korte tijd enorm gaat toenemen.
Dat zegt hoofdeconoom Jean-Pierre Béguelin van de Zwitserse vermogensbeheerder Pictet & Cie, in een gesprek met Fondsnieuws.
Chinese export
Een omvangrijk pakket aan monetaire en fiscale stimuleringsmaatregelen heeft de economie China weer flink op de rit geholpen. Als gevolg van die stimuli is het geldaanbod verruimd waardoor de binnenlandse vraag en de import aanzienlijk zijn gegroeid.
Door deze ontwikkelingen is het waarschijnlijk dat de Chinese autoriteiten volgend jaar maatregelen zullen nemen om de grote hoeveeldheden liquiditeiten te beperken om zodoende een oplopende inflatie te voorkomen, aldus Béguelin. Een revaluatie van de yuan vindt hij aannemelijk.
Maar tegelijkertijd is de topeconoom bang dat de export van China in 2010 zodanig gaat groeien dat de export van VS daaronder ernstig te lijden zal hebben. ‘Dat kan zelfs een crisis in de relatie tussen de VS en China tot gevolg hebben.’
Voorzichtig zijn
Volgens Béguelin is de wereldwijde economie aanzienlijk opgekrabbeld in vergelijking met een jaar geleden toen de economische vooruitzichten er nog miserabel uitzagen.
Béguelin vindt echter dat we voorzichtig moeten zijn met al te veel optimisme. ‘De situatie is inderdaad aan het verbeteren, sneller dan veel experts hebben verwacht. Maar de huidige niveaus van de productie, de werkgelegenheid en de vraag zijn nog steeds beneden normale niveaus.’
Uitzonderingen zijn China, India en enkele andere opkomende markten. ‘De Amerikaanse arbeidsmarkt staat er echter nog steeds beroerd voor, iets wat in Europa niet goed wordt onderkend. En er zijn nog geen signalen dat dit rap veranderd.’
Geen double dip
Béguelin denkt dat de kans op een double dip-recessie 30 procent is. ‘Er heeft eigenlijk nog nooit een échte W-vormige recessie plaatsgevonden. De reden is waarschijnlijk dat als een herstel eenmaal van de grond komt de eveneens op gang gekomen vraag meestal doorgaat met groeien.’
Dat de werkgelegenheid niet snel opveert in een periode na een recessie is volgens hem niet vreemd omdat bedrijven hun productiecapaciteit weer op peil brengen. De productiviteit stijgt weliswaar maar dat hoeft niet te beteken dat het aantal banen meteen stijgt, dat volgt later.
De topeconoom rekent op een voortgaand herstel waarbij er sprake zal zijn van een wortel-vorm met een zogenoemd plateau herstel. Hij denkt dat de VS in 2010 ruwweg met 3 procent zal groeien. Daarna zal er een jaar lang slechts een groei van 1 procent zijn, waarna de Amerikaanse economie met ongeveer 2 procent per jaar zal groeien.
Voor de eurozone verwacht hij volgend jaar op een economische groei van 2,5 procent. Het groeipad zal dan een jaar nagenoeg hetzelfde zijn als die van de VS maar circa een half procent lager in 2012.
‘Hoofd koel houden’
Hoewel Béguelin verwacht dat het economisch herstel zich volgend jaar doorzet in het Westen stelt hij wel dat de beleidsmakers van de centrale banken hun hoofd koel moeten houden.
De monetaire autoriteiten moeten zich goed afvragen wanneer de geldkraan dichtgedraaid kan worden, zonder dat de nog niet optimaal functionerende economie in problemen komt. ‘Ze wachten waarschijnlijk af totdat allle stoplichten op groen schieten’, aldus Béguelin. ‘Als de werkgelegenheid weer tekenen van herstel laat zien, zouden ze daartoe kunnen beslissen.’
Béguelin stelt echter dat centrale banken het risico lopen te vroeg een exitstrategie in te gaan zetten. Ook is het cruciaal dat banken in voldoende mate kredieten verlenen aan bedrijven.
De hoofdeconoom verwacht dat er niet eerder dan juli volgend jaar sprake zal zijn van een exitstrategie in de VS. In de eurozone zal die wellicht iets eerder plaatsvinden.
Meer achtergronden:
Topeconoom zet in op sneller herstel