De opkomst en de toenemende betekenis van indextrackers is het einde van het kapitalisme zoals wij dat nu kennen.
Dat heeft Han Dieperink, chief investment officer van Rabo Private Banking, gezegd tijdens een paneldiscussie op het Fondsevent. De derde editie van deze bijeenkomst voor beleggingsadviseurs had ‘Forward thinking’ als thema.
Dieperink komt tot zijn oordeel, omdat trackers werken op basis van kapitaalgewogen indices, terwijl de instroom vooral bedrijven ten goede zouden moeten komen die een goed beleid voeren.
In de paneldiscussie voegde Dieperink er wel aan toe dat het een gechargeerde opvatting is, maar zei hij: ‘Het wezenskenmerk van financiële markten - en ook de uiteindelijke rechtvaardiging - is een optimale allocatie van middelen over de verschillende bedrijven.’
‘Bedrijven met de beste groeivooruitzichten horen meer te krijgen dan bedrijven die er slecht voorstaan, omdat bijvoorbeeld het bedrijfsmodel niet meer werkt. Trackers hebben, doordat alleen de omvang telt, de neiging om grote bedrijven te belonen en innovatie in de weg te staan.’
Nut van trackers
Freddy van Mulligen, hoofd research van Morningstar Benelux, is het met hem eens. Wel denkt hij dat deze situatie vooral betrekking heeft op de VS en niet zozeer op Europa waar trackers nog een minder grote rol spelen in de handelsomzetten.
Evert Waterlander, hoofd beleggingsstrategie van ABN AMRO nuanceerde het beeld. Hij wees erop dat trackers geschikt zijn voor beleggers die bijvoorbeeld in een transparante markt als de VS willen beleggen, maar niet precies weten in welke bedrijven.
‘Voor klanten die op basis van en visie willen beleggen is een actief geleid fonds weer meer geschikt.’
Dieperink zegt overigens een warm voorstander te zijn van trackers in efficiënte, transparante en liquide markten. Daar blijft het voor fondsen moeilijk om de markt te verslaan, zegt hij.
De spectaculaire groei van trackers baart hem wel zorgen. ‘De flashcrash van mei en de gevolgen voor veel trackers stemt mij niet gerust’, zegt hij in aanvulling op het debat.
Combinatie van actief en passief
Van Mulligen vindt dat beleggingsportefeuilles kunnen het beste worden opgebouwd uit een combinatie van trackers en zeer actieve fondsen.
Hij hekelde iin de paneldiscussie fondsen die (te) dicht bij een index blijven zitten. Het is volgens hem moeilijk uit te legen waarom je voor een dergelijk, in de kern passief geleid fonds een hoge fee zou moeten betalen.
Homan en Dieperink waren het op hoofdlijnen met hem eens.
Meer transparantie
Dieperink vindt dat er nog altijd behoefte is aan meer transparantie, kennis en voorlichting. Hij wees erop dat het voor beleggingsadviseurs op dit moment moeilijk is om mensen weer aan het beleggen te krijgen.
Homan vond dat aandelen en obligaties nog steeds de basis zijn van iedere portefeuille. Juist de meer complexe producten vragen om meer transparantie. Belegger moet weten wat hij koopt en wat de kansen en risico´s zijn. Net als bij een auto. Een koper hoeft niet te weten hoe de motor werkt, maar wel hoe hij moet rijden.
Het Fondsevent had ‘Forward Thinking’ als thema. Bij de plenaire sessies die onder leiding stonden van Rens de Jong, adjunct-hoofdredacteur van BNR, werd ingegaan op emerging markets en mondiale trends waarop beleggers kunnen inspelen.
Masterclasses
De masterclasses die gegeven werden door fondshuizen en Morningstar richtten zich onder meer op mondiale trends, de kansen die de Europese schuldencrisis biedt, actief versus passief.
Verder waren er bijdragen van Annemarie van Gaal, die een grote uitgeverij in Rusland heeft opgezet en trendwatcher Reinier Evers.
Bij het Fondsevent dat maandag plaatsvond, waren ruim 350 beleggingsadviseurs aanwezig.