De toekomst van de ETF-markt zal minder om productinnovatie draaien, maar meer om de perfectionering van bestaande producten. De groei gaat echter onverminderd door en het belangrijkste middel om dat te bereiken is transparantie.
Het zijn twee conclusies van de paneldiscussies die afgelopen donderdag plaatsvonden tijdens het event “The Future of ETF’s”, dat georganiseerd werd door Bloomberg en Vanguard.
In de toekomst zal de ETF steeds meer de rol van precisietool vervullen en de tijd moet uitwijzen hoeveel van de huidige 3.000 ETF’s overeind zullen blijven. Hoewel er nog steeds veel vraag is naar nieuwe thematische ETF’s is, voorziet Howie Li, hoofd ETF’s bij Legal & General Investment Management, dat alleen de structurele langetermijntrends overleven.
En dat is ook helemaal niet erg volgens Michael John Lytle, CEO van Tabula Investment Management: ‘De sluiting van bepaalde fondsen is eerder goed dan slecht voor beleggers. Het is bovendien ook logisch omdat de drivers van value natuurlijk ook veranderen.’
Bestaande producten perfectioneren
Het zal in de toekomst minder om productinnovatie draaien, maar meer om het perfectioneren van bestaande producten.
‘We kennen het allemaal: eerst een product creëren en daarna de vraag. Ook de ETF-business heeft zich daar wel schuldig aan gemaakt. Maar wij zijn nu op het punt dat we niet per se nieuwe thema’s willen aanboren, maar juist slimmer en beter willen worden in onze huidige producten’, aldus Iain Barnes, hoofd portfoliomanagement bij Netwealth.
Om de ETF markt verder te laten groeien in Europa zal het de komende jaren draaien om transparantie. Enerzijds omdat de complexiteit van de producten hierom vraagt, anderzijds vanwege de focus op kosten.
Te weinig kennis over ETF’s
Nog altijd is er te weinig kennis over ETF’s. Dit geldt voor beleggers, maar ook voor adviseurs. Dit terwijl producten in de afgelopen jaren juist complexer zijn geworden. Een voorbeeld hiervan zijn de obligatie-ETF’s.
Volgens Thomas Merz (foto), hoofd distributie Europa (excl. VK) bij Vanguard, is er nog steeds onvoldoende bekend over de manier waarop je obligatie-ETF’s kunt inzetten en hoe deze producten in elkaar steken: ‘We zien wel verandering, maar het komt nog onvoldoende tot uiting dat deze ETF’s nu juist het grote voordeel van een ETF belichamen: toegang tot specifieke instrumenten die in de primaire markt minder liquiditeit hebben.’
Merz vervolgt: ‘Adviseurs moeten meer gaan inzien dat hoewel ETF’s passieve instrumenten zijn, ze bij uitstek passen in een actieve benadering van portefeuilleconstructie. De discussie blijft nog te vaak steken op het vehikel, terwijl het zou moeten gaan om de exposure naar een bepaalde assetcategorie’.
Kostenfocus blijft dominant
Transparantie is niet alleen belangrijk voor educatiedoeleinden. Het zal ook inspelen op de kostenfocus waarvan het publiek verwacht dat deze onverminderd dominant blijft in Europa.
Cijfermateriaal van Bloomberg bevestigt dit. Het is momenteel nog steeds minder dan in de VS, waar zo’n 60 procent van de beleggers belegt in ETF’s die maximaal 10 basispunten kosten. Maar ook in Europa wil de helft van de ETF-beleggers niet meer betalen dan 20 basispunten.
Naast de commerciële drijfveren, kan ook regelgeving kan bijdragen aan kostentransparantie. Rebecca Chessworth, senior strateeg voor aandelen en sector-ETF’s bij State Street Global Advisors, erkent dat Mifid niet de gamechanger was waar we op voorhand wellicht op rekenden. Toch verwacht zij, net als andere panelleden, wel dat het een positieve impuls geeft aan de verdere verbetering van de kostentransparantie.
Verdere groei ETF-markt
De groei van de ETF-markt zal ten koste gaan van andere beleggingsoplossingen, maar welke dit precies zijn is maar de vraag. De panelleden zijn het in ieder geval niet allemaal met elkaar eens. Volgens Dennis Dijkstra, CEO bij Flow Traders, verwacht dat het ten koste zal gaan van het belegde vermogen van beleggingsfondsen.
Merz ziet dit echter anders. Vooral in de wholesalemarkt zal het volgens hem ten koste gaan van de directe beleggingen in individuele titels. Het is voor hem maar moeilijk te bevatten dat beleggers vandaag de dag nog geadviseerd wordt om te beleggen in een mandje aandelen.
‘Ik hoor adviseurs zeggen: “onze klanten willen graag een gespreide portefeuille met individuele aandelen”. Maar in de praktijk blijkt merendeel van dit type portefeuilles eigenlijk een buy and hold strategie te zijn. Ik zie niet in hoe dit een beter alternatief is dan dan een ETF-belegging.’
Door inzichtelijk te maken hoeveel geld en rust het deze beleggers kan opleveren als ze kiezen voor een een ETF-belegging, verwacht Merz juist dat de groei van ETF’s ten koste zal gaan van deze portefeuilles.