‘De asset management industrie gaat door een waterscheiding: aanbieders van passieve producten enerzijds en gespecialiseerde fondshuizen anderzijds. Wij behoren tot die laatste categorie en zijn voor de langere termijn als impactbeleggers goed gepositioneerd.’
Aan het woord is Jacco Minnaar, de topman van Triodos Investment Management, in een toelichting op de zojuist gepubliceerde jaarcijfers over 2019. Het beheerd vermogen is gegroeid met 18 procent tot 4,9 miljard euro, hetgeen te danken is aan zowel instroom van nieuw geld als hogere rendementen.
Voor 2020 houdt Minnaar rekening met de gevolgen van de uitbraak van het coronavirus. Tegelijkertijd wijst hij erop dat door de lagere correlatie van een groot deel van de Triodos-fondsen met de ontwikkelingen op de financiële markten men relatief goed gepositioneerd is.
Confectie versus maatwerk
Asset management is een overzichtelijk concurrentiespel geworden: of je biedt confectie aan - lees passieve oplossingen - of je levert maatwerk. In de woorden van Minnaar gaat het bij dat laatste om partijen die gespecialiseerd zijn op het terrein van diepe ESG-integratie, private debt, private equity en emerging markets, waar veel grote beleggers naar zijn uitgeweken in hun ‘search for yield’.
Hogere rendementen, of zoals in het geval van Triodos IM betere risico-rendementskarakteristieken van de onderliggende portefeuilles, maken dat deze partijen relatief hogere fees kunnen vragen. Minnaar: ‘Natuurlijk, ook wij opereren in een competitieve markt. In zo’n markt moet je je bewust zijn dat je fees kloppen. Wij kunnen niet mee in dat kostenspel van de grote ETF-aanbieders, maar we zijn ook niet “stucked in the middle”. Wij zien zeker dat er sprake is van prijsdruk, maar verwachten niet dat de fees radicaal omlaag gaan.’
Minnaar erkent wel dat je voor de langere termijn een bepaalde schaal nodig hebt. ‘Vergeleken met de grote asset managers zijn wij een kleine asset manager, maar op het terrein van impact investing zijn wij één van de grootsten. Bovendien is het, gelet op de maatschappelijke ontwikkelingen, een groeimarkt.’ Zo is de markt voor impactbeleggingen in 2018 wereldwijd gegroeid tot 500 miljard euro. Trend: stijgend.
Beleggingsexpertise weer inhouse
Hij erkent dat de concurrentie toeneemt, maar dat Triodos IM zich onderscheidt door zijn jarenlange track-record. Daarnaast is enkele jaren geleden besloten om het deel van de beleggingsexpertise wat nog was ge-outsourced in huis te halen om daarmee een nog sterkere integratie van de financiële en duurzame analyse te realiseren.
Zo werden samenwerkingsverbanden met Delta Lloyd Asset Management en ABN Amro MeesPierson gestopt, zodat het volledige management van impact equities en bonds fondsen in huis kwam. Tevens werd in 2018 besloten het beheer van de discretionaire portefeuilles van Triodos Private Banking Nederland over te brengen naar de asset managementtak.
Deze stap is gezet om de fondsen die beleggen op de beurs meer in lijn te brengen met impact beleggen en dat betaalt zich nu uit. Het beheerde vermogen van deze impact fondsen (Triodos Sicav I) nam in 2019 met 36,5 procent tot 2,02 miljard euro. Hiermee, maar ook met de groei in de overige fondsen van Triodos IM, wordt de missie van de bank gediend: zorgen dat geld een positieve invloed heeft op maatschappelijke en ecologische ontwikkelingen.
Zo hebben de fondsen van Triodos IM een bijdrage geleverd aan de reductie van CO2-uitstoot, zijn 98.000 kleinschalige boeren in 9 opkomende landen direct betaald voor de levering van hun oogst; zijn financieringen verstrekt aan 109 instellingen voor inclusieve financiering in Latijns-Amerika, Azië en Afrika.
Goede risico-rendementskenmerken
Triodos Investment Management heeft door Ortec Finance laten onderzoeken wat voor effect de impactfondsen hebben op de risico-rendementskenmerken van een goed gespreide portefeuille. Die effecten zijn gunstig. Bovendien is er sprake van een relatief geringe correlatie, wat spreidingsvoordelen oplevert. Minnaar waarschuwt wel dat in tijden van crisis, correlaties kunnen oplopen.
De fondsen leveren op de middellange en langere termijn een relatief stabiel rendement op bij een geringe volatiliteit. Verder is er sprake van een hoge sharpe-ratio en een geringe correlatie met risicobepalende factoren. Het onderzoek richtte zich op het Triodos Microfinance Fund, het Triodos Renewables Europe Fund en het Triodos Groenfonds.
‘Meer dan het puur financiële’
Minnaar: ‘Dit onderzoek bevestigt wat wij al langere tijd weten, namelijk dat impact investing niet alleen bijdraagt aan het realiseren van positieve verandering, maar ook qua risico-rendement. Vermogensbeheerders en gatekeepers zien steeds meer vraag bij hun klanten, zo’n feitelijke onderbouwing helpt hen om het ook financieel te verantwoorden.’
‘Wat dat betreft is deze crisis rondom het coronavirus ook heel louterend. Veel meer mensen vragen zich nu af: wat is belangrijk in het leven. Dat is contact met anderen. Dat speelt zich in de reële economie af. Daarom zal deze crisis naar verwachting veel meer dan die van 2008 worden aangegrepen om veranderingen in het systeem te implementeren. In dat kader moeten we de SDG’s implementeren, die de kwaliteit van het leven verbeteren. Het leven is toch net wat meer dan alleen maar het puur financiële.’