Nieuwe kandidaten voor het Witte Huis stralen doorgaans optimisme uit. Maar deze voorverkiezingen worden gekenmerkt door sombere analyses en onzekerheid over de standpunten van de Republikeinse koploper Donald Trump. Waar moeten beleggers rekening mee houden?
De voorverkiezingen zijn nu een paar maanden gaande en dat heeft voor beleggers vooral onduidelijkheid opgeleverd uit de hoek van populistische outsiders als Bernie Sanders en Donald Trump. Hoewel de beurskoersen aardig zijn hersteld na een ruwe start van het jaar, draagt vooral de vastgoedmagnaat volgens sommige experts met zijn zwabberende standpunten bij aan de volatiliteit op de beurs.
Volgens de Economist Intelligence Unit is het uitzicht op een presidentschap van Trump een van de grotere risico’s van het moment. Zijn verkiezing kan volgens de denktank de wereldeconomie verstoren, het kan leiden tot politieke chaos in de VS en het toenemen van de veiligheidsrisico’s voor de Verenigde Staten. Toch vertalen deze alarmerende woorden zich niet in dalende beurskoersen.
Volgens Tobias Levkovich van Citi zijn beleggers ‘verontrust’ over de verklaringen van kandidaten. Toch trekken de beurzen er niet veel van aan. Dat komt volgens deIntellianalist omdat de voorverkiezingen een andere karakter hebben dan de eindrace. Veel verkiezingsplannen zijn nog vaag en worden als proefballonnen gelanceerd.
Toegenomen volatiliteit
‘Je kunt wel een duidelijke correlatie zien tussen de toegenomen volatiliteit op Wall Street en de ontwikkelingen in de presidentiële campagne’, zegt hedgefondsmanager Doug Kass van Seabreeze Partners Management. Hij noemt Trump voor beleggers ‘onvoorspelbaar’ en hij spreekt zelfs van een ‘nachtmerrie’ voor beleggers.
Maar Wall Street heeft het binnen hengelen van de nominatie door Trump volgens hem al ingeprijsd. Kass zegt vooral te hopen dat Trump snel nadere invulling geeft aan zijn ongepolijste ideeën over handel en immigratie. Neem handel. Trump meent dat Amerika slechte vrijhandelsakkoorden heeft gesloten die Amerikaanse werknemers midscheepshebben geraakt. Hij heeft voorgesteld tarieven te heffen op producten uit China. Zijn dreigementen kunnen volgens beleggersblad Barron’s tot een ernstige aanvaring met China leiden.
Columnist John Kimelman waarschuwt voor het risico van een ‘handelsoorlog’ die ‘vernietigend’ kan uitpakken voor de wereldeconomie. Belastingverlaging Het protectionistische beleid dat Trump propageert, doet volgens Barron’s denken aan het protectionisme dat vorige eeuw bijdroeg aan de Grote Depressie. Volgens Robert Powell van de Economist Intelligence Unit is de kans op een handelsoorlog ‘vrij groot’. Hij begrijpt niet waarom een man die veel van zijn goederen laat produceren in China hierop aanstuurt.
Trump belooft met zijn protectionisme banen terug te halen naar de VS. Niet veel analisten volgen die redenering. Het meest waarschijnlijke gevolg van zijn voorstellen is dat buitenlandse producten duurder worden voor Amerikanen. Trump heeft ook aangekondigd Amerikaanse bedrijven te willen beboeten als ze werkgelegenheid verplaatsen naar Mexico, het land dat de vastgoedman wil insluiten door een muur te laten bouwen langs de grens met de VS, die de Mexicanen zelf zouden moeten betalen.
Belastingverlagingen
Trump is een voorstander van stevige belastingverlagingen voor zowel individuen als ondernemingen. Daar staan beleggers positief tegenover. Trump wil de vennootschapsbelasting terugbrengen van 35 naar 15 procent. Analisten verwachten hierdoor een stevige impuls op de economische productie van de VS. Het probleem is echter dat de vastgoedmagnaat niet of nauwelijks wil snoeien in de uitgaven. Trump wil het sociale vangnet intact houden.
De Tax Foundation heeft het plan van Trump doorgerekend en concludeert dat Trump de komende tien jaar voor 12.000 miljard dollar aan belasting zou wegsnijden. Gevolg zou wel zijn dat de staatsschuld met 10.000 miljard dollar zal oplopen. Dat is volgens de denktank een gevaarlijke ontwikkeling.
Niet iedereen maakt zich zorgen over het fenomeen. Jaret Seiberg, analist van Guggenheim, noemt Trump ‘een pragmaticus in hart en nieren’ die prima in staat zal zijn om compromissen te sluiten. Analist Ian Bremmer van denktank Eurasia Group schreef in zijn nieuwsbrief sceptisch te zijn over de kansen van Trump.
‘En zelfs in het onwaarschijnlijke geval dat hij wint, zal de impact op ons binnenlands beleid en de economie waarschijnlijk niet significant zijn. Er is weinig ruimte om politieke compromissen te sluiten in het steeds meer gepolariseerde Congres. Het is moeilijk voor te stellen dat de Trump-regering plotseling doorbraken weet te forceren over de begroting, het fiscaal beleid of immigratie.’
Zakenbank Citi wijst erop dat Democraten een goede kans maken om de meerderheid terug te veroveren in de Senaat. Dat zou de bewegingsruimte van president Trump sterk inperken. De belangrijkste conclusie van de zakenbank is dat het nog te vroeg is om de risico’s voor beleggers goed in te schatten. Pas na de zomer is dat moment daar.
Wilbur Ross, de vermogende hedgefondsmanager, is een vriend van Trump. Hij zei onlangs geruststellend op tv-zender CNBC: ‘Ik denk dat we een andere Donald gaan zien als hij genomineerd wordt.’
Het verkiezingscircus is voor de belegger geen reden om op zijn handen te zitten. Trump zelf houdt zich afzijdig van de financiële markten. De miljardair belegt zelf niet veel in aandelen, bleek vorig jaar uit meldingen toen hij zichzelf als presidentskandidaat naar voren schoof. ‘Je legt te veel verantwoordelijkheid in de handen van anderen’, zei Trump.
Dit artikel is gepubliceerd in het Fondsnieuws-magazine ‘Monetaire hocus pocus uitgewerkt’.