De Europese aandelenmarkten blijven nu al jaren achter op de Amerikaanse. Dat komt door een aantal factoren, maar UBS meent dat de komende vijf jaar Europese aandelen beter zullen presteren.
De underperformance van Europese aandelen ten opzichte van Amerikaanse duurt nu al een aantal jaren. Heel wat analisten zeggen dat het keerpunt nabij is, maar tot hiertoe merken we daar weinig van. Europese aandelen hebben te lijden onder de amechtige groei in Europa, amper 1 procent, die in de VS een stuk hoger ligt. Bovendien is er een gebrek aan eenheid in Europa, zowel op politiek op fiscaal vlak, en dat is in Amerika wel het geval. Amerikaanse bedrijven stellen de aandeelhouder ook op de eerste plaats en hebben veel eigen aandelen ingekocht. Dat is in Europa veel minder het geval geweest. Maar UBS Asset Management zegt dat het keerpunt nabij is.
Overwaardering
De Amerikaanse aandelenmarkt is overgewaardeerd, terwijl het gros van de wereldwijde markten buiten de VS correct geprijsd of ondergewaardeerd zijn. Tot die conclusie komen de experts van UBS Asset Management in hun analyse over de marktverwachtingen voor de komende vijf jaar.
Gezien de economische groei vertraagt, en de rentes wereldwijd laag blijven, heeft UBS AM zijn verwachtingen voor de komende vijf jaar naar beneden bijgesteld. UBS AM verwacht voor die periode een gemiddelde wereldwijde jaargroei van 2,8 procent, en een gemiddelde wereldwijde inflatie van 2,3 procent. De reële groei zou gemiddeld iets lager moeten uitpakken dan in het voorgaande decennium.
Nog hoge rendementen in Europa
Voor Amerikaanse large caps verwacht UBS AM een rendement van zo’n 5 procent over de komende vijf jaar, uitgedrukt in Amerikaanse dollars. Voor wereldwijde aandelen is dat 7,2 procent, en voor ontwikkelde markten buiten de VS 8,7 procent. Aandelen uit opkomende markten kunnen een gemiddeld rendement van 11,2 procent opbrengen.
Het lagere rendement voor Amerikaanse beursfondsen schuilt in een verwachte koerskrimp van 1,3 procent per jaar. Aan de andere kant denkt UBS AM dat de bedrijfscijfers in de ontwikkelde markten buiten de VS op een dusdanige manier zullen verbeteren dat de gemiddelde waarde van aandelen stijgt met zo’n 0,8 procent in lokale munt, bovendien ondersteund door een stijging van ondergewaardeerde valuta’s van 1,1 procent.
Voor andere beleggingscategorieën verwacht UBS AM dat:
- Beleggers zich de komende jaren in veel obligatiemarkten moeten opmaken voor een negatief nominaal rendement.
- Alternatieven als vastgoed, private equity en hedgefondsen minder zullen presteren. Voor private equity buiten de VS geldt dat zij de Amerikaanse markt wellicht verslaat.
- De ontwikkeling van China van een opkomende naar een ontwikkelde markt de komende jaren unieke kansen zal bieden, zowel op de aandelen- als op de obligatiemarkten.
Bij Argenta zeiden ze onlangs dat ze Amerikaanse aandelen blijven overwegen. Matthieu De Coster, beleggingsstrateeg, gaf aan: ‘het team ziet ook meer potentieel in Amerikaanse aandelen ten opzichte van Europa. De waarderingen in Europa zijn lager, maar dat is volgens ons terecht. Er zijn te veel politieke strubbelingen, en enkele sectoren zoals chemie, industrials en auto’s zijn heel goedkoop, maar hebben zwaar te lijden onder de handelsoorlog die momenteel woedt. China neemt veel minder producten af, en dat voelen die bedrijven zeker.’