Beleggers lijken de onrust van eind 2018 achter zich te hebben gelaten, maar het blijft zaak om waakzaam te blijven voor overschatting van het vertrouwen in de financiële markten. Dit constateren de experts van UBS Asset Management in hun macro-economische visie op het tweede kwartaal van 2019.
Het afgelopen jaar zwakte de wereldwijde economische groei behoorlijk af. Maar uiteindelijk bleken de heftige reacties op met name het monetaire beleid in de Verenigde Staten en de handelsoorlog met China aan de basis de belangrijkste oorzaak te zijn van die stagnatie. Deze conclusie is volgens UBS Asset Management de reden waarom veel beleggers de verwachtingen begin 2019 inmiddels weer naar boven hebben bijgesteld.
Rally risicovolle assets
Volgens Ryan Primmer, Head of Investment Solutions, en Evan Brown (foto), Head of Macro Asset Allocation, is de belangrijkste ontwikkeling van dit jaar dan ook de rally van meer risicovolle assetcategorieën die hand in hand lijkt te gaan met de stabiele nominale performance van staatsobligaties uit ontwikkelde landen. Dit terwijl de economische data in zowel Europa, de Verenigde Staten als China teleurstelt en de verwachtingen voor bedrijfswinsten ook minder positief zijn.
Het lijkt er dus op dat wereldwijde aandelenrally in 2019 tot nu toe niet wordt gedreven door betere groei- en inflatieverwachtingen. De overtuiging van beleggers dat de bijna 30 procent daling van de price-to-earnings ratio’s van wereldwijde aandelen van eind januari tot eind december in 2018 tenminste gedeeltelijk overdreven was, is juist de belangrijkste drijfveer.
Daarin geven Primer en Brown beleggers gelijk, maar tegelijkertijd is het volgens hen de vraag voor de rest van 2019 of het onstuitbare vertrouwen van beleggers in de financiële markten voor de langere termijn wel houdbaar is. Een overschatting van dat vertrouwen zou er namelijk wel eens voor kunnen zorgen dat beleggers bereid zijn om een te hoge prijs te betalen voor steeds lagere rendementen. Reden waarom Primmer en Brown geneigd zijn om dat blakende vertrouwen toch enigszins te temperen.