Centrale banken praten veel over inflatie, maar waar ze werkelijk bezorgd om moeten zijn is de zwakke loonontwikkeling.
Dit stellen economen Joshua McCallum en Gianluca Moretti van UBS Global Asset Management in een Economist Insights-nieuwsbrief voor beleggers.
Ze rendeneren dat als bijvoorbeeld de prijs van olie stijgt, mensen minder te besteden hebben aan andere goederen en diensten. ‘Om duurzaame inflatie te krijgen, heb je dus loongroei nodig.’
Bank of England
Ze wijzen op de Bank of England, die aan de stijging van de werkgelegenheid niet te veel belang wil hechten, omdat een groot deel ervan te danken is aan de toename van het aantal zelfstandigen.
Volgens McCallum en Moretti is de zwakke loonontwikkeling vooral te wijten aan compositie-effecten. In iedere Britse sector is het effect van druk op de lonen zichtbaar, constateren ze. Niet alleen in zakelijke en financiële dienstverlening, maar ook in onderwijs en zorg is dit het geval. Bij deze laatsten is dit het gevolg van bezuinigingen.
Under-employed
Veel van de zelfstandigen zullen volgens de UBS-economen tot de groepen horen die hun inkomsten hebben zien dalen. ‘Bijvoorbeeld, een ontslagen chef die voor haarzelf begint en op tijdelijke basis werk doet, maar eigenlijk liever een voltijdbaan heeft. Dit soort zelfstandigen is niet “unemployed”, maar “under-employed”.’
Dergelijke ontwikkelingen maken dat de onderbezetting in de arbeidsmarkt niet tot uitdrukking komt in de officiele werkgelegenheidsstatistieken.
Toch zien de economen van UBS dit als een tijdelijk effect, met name omdat de loongroei al uit het dal aan het kruipen is. ‘Al dat werk kan uiteindelijk leiden tot meer loon.’