De huidige wereldwijde crisis is een klassieke ‘battle of the fittest’. ‘De beste ondernemingen komen er ‘bigger, better and stronger’ uit. ‘En dat zie je nu ook al terug in de koersen.’
Dat zegt Edwin Lugo, beheerder van het Franklin European Small-Mid Cap Growth Fund, in een gesprek met Fondsnieuws.
Bij een eerder gesprek, in november, verwachtte Lugo nog dat de bodem op de aandelenmarkten nagenoeg bereikt was. Nu is hij daar terughoudender in: de crisis is dieper dan hij heeft gedacht.
‘Maar dat hoeft niet per definitie een nadeel te zijn. Wij beleggen met een horizon van 3 tot 5 jaar en deze crisis biedt kansen. We kunnen namelijk aandelen in bedrijven kopen die zeer aantrekkelijk zijn geprijsd.’
Zuivere groeistijl
Het fonds volgt daarbij een zuivere groeistijl. Bedrijven worden aangekocht die een goede k/w-verhouding hebben en een duurzame winst laten zien.
Lugo: ‘We hanteren daarbij een worst-case scenario, waarin zulke bedrijven nog steeds de moeite van de belegging waard moeten zijn.’
Een van de bedrijven waarvoor dat volgens Lugo geldt, is Carpetright. Deze Britse tapijtverkoper is marktleider. Sinds het najaar van 2008 is zowel de omzet als de winst gedaald, maar toch steeg de koers sindsdien met 30 procent.
Sterke cashpositie
Als verklaring voor dergelijke koersstijgingen, noemt Lugo dat er een ‘overshoot heeft plaatsgevonden en beleggers nu gespitst zijn op ondernemingen die conservatief gefinancierd zijn, een sterke cash positie hebben en dominant zijn in hun markt.’
Vooral in een crisis moet je je volgens Lugo op de marktleiders richten. Veelal zijn dat de beste ondernemers, die financiële reserves hebben en daardoor niet bij de banken hoeven aan te kloppen.
Andere door het fonds aangekochte groeibedrijven zijn het Zwitserse liftenbedrijf Schindler, de Britse verzekeraar van vastgoed Lancarshire en de Duitse materialienfabrikant Symrise.
Faillissementsrisico
‘Het faillissementsrisico dat kredietbeoordelaars als S&P zien, treft vooral bedrijven met een zwakke balans die in deze periode een beroep moeten doen op de banken.’
Franklin Templeton zoekt vooral naar groeibedrijven die het in een crisis als deze weliswaar ook moeilijk hebben, maar ze nemen dan doorgaans afstand van de concurrentie die niet dezelfde waarde weet te scheppen.
Een voorbeeld daarvan is Microsoft, dat van start ging in de recessieperiode 1973-1975 en nu een van de sterkste innovatieve bedrijven ter wereld is.
Year to Date
Het Franklin European Small-Mid Cap Growth Fund volgt een bottom-up strategie, waarbij de landen- en sectorwegingen worden gestuurd door de aandelenselectie. De Year to Date bedraagt -4,48 procent, tegenover -13,48 procent voor de index.