Sinds de oprichting in 2006 positioneert Value Square zich als een niche value boutique in het Belgische landschap van vermogensbeheerders. Betrokkenheid en getrouwheid aan de stijl staan centraal. ‘We zijn geen nutsbedrijf of supermarkt, maar een fondsenboetiek met een erg uitgesproken stijl.’
Dat blijkt uit een gesprek met Wim Descamps en Thomas Maes (foto), allebei bestuurders en partner bij het Gentse Value Square. Het kadert in een reeks gesprekken met kleinere vermogensbeheerders.
Value Square is streng in de leer en houdt sinds dag één vast aan het beproefde concept van valuebeleggen. Onderscheidend is de focus op (Europese) small- en midcaps en het aanbod van fondsen voor rechtspersonen (DBI-fondsen).
De laatste tijd is het organogram van de groep verder geprofessionaliseerd door zeer ervaren mensen aan te trekken als Koen Hoffmann en Kris Hermie, in de rol van CIO. Er zijn volgens Descamps tijdelijke marktinefficiënties, zeker in Europa, waar je als valuebelegger profijt uit kan halen, zeker in het small- en midcapsegment.
‘Nabijheid tot de klant is enorm belangrijk. We zijn immers zelf ondernemers. De band met enkele bekende industriële families in Vlaanderen is erg nauw. Dat is onze biotoop. Ons marktaandeel kan hier trouwens nog met een factor 6 of 7 groeien in eigen regio’, legt Descamps uit.
Betrokkenheid is hét woord dat Value Square volgens Descamps typeert. ‘Ik heb nog teksten teruggevonden van vóór we begin 2007 een vergunning kregen, en toen al spraken we over betrokkenheid. Het staat centraal in alles wat we doen en typeert onze relatie met de cliënt, die daardoor ook minder snel gaat panikeren als de markt tegenzit. De grootste waardevernietiging gebeurt door in en uit de markt te stappen, want vroeg of laat zit je er flagrant naast.’
Descamps vermeldt ook de jaarlijkse vergadering van de Bevek, die zo’n 200 tot 300 beleggers aantrekt. Er worden ook vaak bedrijfsbezoeken georganiseerd bij bedrijven. ‘We cultiveren op elke manier die betrokkenheid, omdat we willen dat mensen belegd blijven.’
Value moeilijk
Value heeft al ruim een decennium de wind niet in de zeilen. ‘Als dat wel het geval was geweest, hadden we volgens mij nog verder gestaan. Vorig jaar was een moeilijk jaar, maar in 2022 zien we dat dit voor een groot deel is goedgemaakt. De lucht begint nu uit verschillende erg duur gewaardeerde aandelen en ETF’s te lopen. Mensen beginnen nu te beseffen dat financiële analyse en fundamentals ook hun waarde hebben’, stelt Descamps.
Hij stelt dat het positief kan zijn voor innovatie dat mensen beleggen in groeibedrijven, maar het risico is navenant wanneer de groei afvlakt. ‘Denk aan Nokia twintig jaar geleden, dat 100 percent groeide per jaar. Tot die groei stilviel.’
Descamps vermeldt daarnaast dat value en growth in zekere zin artificiële begrippen zijn. Hij stelt dat het logisch is dat je voor een snelgroeiend bedrijf iets meer betaalt.
Een kleinere speler zoals Value Square, met een goede 600 miljoen euro onder beheer, kampt ook met hogere kosten voor compliance, IT en risk management. Thomas Maes verduidelijkt dat de lat steeds hoger wordt gelegd enerzijds, maar anderzijds dat kleinere fintechspelers met interessante en pragmatische oplossingen komen die ook nog eens aantrekkelijk geprijsd zijn.
‘Fintech is eerder een compagnon dan een bedreiging. Zo deden wij de EMT en PRIIPS-reportings vroeger zelf in excel. We overwegen om dit te outsourcen aan een externe partij. Zo kunnen wij ons focussen op onze kernactiviteiten.’
Met het huidige kostenplaatje bij Value Square kan de groep volgens Maes probleemloos verdubbelen in omvang.
Margedruk
Uit gesprekken met toplui in de Belgische sector van het vermogensbeheer en asset management blijkt vaak dat de margedruk aan het toenemen is, vaak in het hoogste segment van ultra high net-worth individuals (UHNWI). Descamps nuanceert: ‘Zolang je nog iets te bieden hebt wat geen commodity is, kan je nog wél een goeie prijs vragen aan je cliënt. Ik denk aan ons Europees smallcap fonds dat door de bril van private equity beheerders bekijkt. De klassieke beursfondsen van dertien in een dozijn kampen inderdaad met margedruk.’
Hij verbaast er zich over dat mensen die sterk op de kosten letten in het beursgenoteerde segment, vaak veel betalen aan private equity oplossingen die ‘de kosten op elkaar stapelen’. Descamps vermeldt dat dergelijke vermogende particulieren vaak hun eigen family office gaan opzetten.
De vennootschappen voor vermogensbeheer zoals Value Square die externe partijen gebruiken voor brokerage, bewaring en afwikkeling, hebben die kosten de afgelopen jaren fors zien dalen. ‘Door die lagere kosten kunnen we ons meer focussen op onze métier zelf: het vermogensbeheer, en onze cliënt een uitstekende service bieden.’
Concurrentie
De belangrijkste concurrenten van Value Square zijn niet enkel grootbanken en andere (buitenlandse) vermogensbeheerders, maar direct vastgoed is de belangrijkste reden waarom mensen hun geld opvragen.
‘In Vlaanderen is er de afgelopen tien tot vijftien jaar enorm veel waarde gecreëerd. We zijn een van de meest welvarende regio’s in Europa, en zeker in Oost- en West-Vlaanderen zit er enorm veel geld. Daar zit ook het leeuwendeel van ons cliënteel. We hebben in het verleden een paar jaar in Singapore gewerkt, maar hier kunnen we nog sterk groeien en tegelijkertijd trouw blijven aan ons cliënteel, onze waarden en onze betrokkenheid hoog in het vaandel voeren’.
De consolidatie in de Belgische markt kan zeker verdergaan. ‘We zien regelmatig mooie en nieuwe initiatieven ontstaan, en we hebben zelf een sterke en liquide balans. Niets sluit uit dat we op een bepaald moment ook interesse krijgen in een partij, als de filosofie en waarden aansluiten bij de onze’, besluit Descamps.
- Opgericht in 2006 in Gent door Wim Henneman, Patrick Millecam, Anne Gallant, Wim Descamps, Kristoff Van Houte en Pascal Cornelis
- 600-650 miljoen euro AUM (inclusief ad hoc adviesbeheer)
- 18 medewerkers