Door de aantrekkende economische groei en herstelplannen zouden sectoren die zwaar werden getroffen door de gezondheidscrisis weer moeten opleven. DNCA Invest Eurose geeft momenteel de voorkeur aan sectoren zoals de banken, telecom en opkomende duurzame bedrijven.
De coronacrisis was de afgelopen maanden niet uit het nieuws te branden. Dankzij de aantrekkende groei worden de winstverwachtingen momenteel opwaarts bijgesteld. Dat geldt zeker voor de sectoren die relatief weinig werden geraakt door de crisis. Damien Lanternier (foto), medebeheerder van DNCA Invest Eurose, stelt eveneens vast dat ‘de tewerkstellingsgraad in alle regio’s herstelt, maar op lange termijn zal er wel collateral damage zijn als gevolg van deze crisis.’
Historische korting
De markt is op dit moment bijzonder gepolariseerd en geconcentreerd op afnemende risico’s. Het gevolg is dat er een extreme polarisering is ontstaan tussen de sectoren die klappen hebben gekregen en tussen de sectoren die maar moeilijk herstellen. Als er gekeken wordt naar het beheer van DNCA Invest Eurose, één van de meest populaire defensieve gemengde fondsen bij Belgische beleggers, benadrukt Lanternier dat de strategie niet werd aangepast als gevolg van deze lange periode waarin value minder goed presteert dan de rest van de markt.
‘We blijven ervan overtuigd dat we op een kruispunt zijn aanbeland na een zeer lange tocht door de woestijn. We moeten ons vandaag dan ook voorbereiden op een paradigmawisseling. De kloof tussen Amerikaanse en Europese aandelen is vandaag veel te groot, en door de coronacrisis is deze kloof alleen maar breder geworden. Vandaag zitten we op een historisch hoog niveau.’
Triggers
Meer bepaald value weer gaan presteren door de disruptie van de voorraadketens en het agressievere begrotingsbeleid. Dat zijn twee elementen die op lange termijn de inflatie weer kunnen aanjagen. ‘De overheden hebben het geweer van schouder veranderd. Ze hebben herstelplannen gemaakt die in de toekomst nog zullen worden ingezet.’
Een hogere groei en een rentestijging zijn ook elementen die in het voordeel spelen van aandelen die bijzonder laag gewaardeerd zijn. ‘Bovendien zien we dat de bedrijfsleiders over het algemeen aandelen van hun eigen bedrijf aan het kopen zijn. Dat is een vrij frappante evolutie, en qua asset allocation moeten we ons daar vandaag op voorbereiden.’
DNCA Invest Eurose heeft de blootstelling in de portefeuille naar overheidsobligaties afgebouwd en de posities in bedrijfsobligaties opgebouwd, meer specifiek de hoogrentende emissies van bedrijven die onterecht zwaar werden afgestraft door de gezondheidscrisis.
De weging van de aandelenposities ligt dan weer in lijn met het historische gemiddelde, maar toch zijn er verschillende lijnen met een sterke convictie. ‘De banksector is momenteel een van de grootste posities in de portefeuille van DNCA Eurose. De financiële instellingen zijn vandaag immers aanzienlijk beter gekapitaliseerd en hebben een erg belangrijke rol gespeeld in de gezondheidscrisis. Ze zijn in staat om meer kredieten toe te kennen dankzij de overheidssteun.’
Congres
Lanternier ziet ook wel potentieel in de telecomsector, meer bepaald de Franse bedrijven. ‘De sector heeft zwak gepresteerd. Dat is een paradox, want de sector heeft sterk geprofiteerd van de crisis. Meer bepaald zien we op de Franse markt dat de tarieven eerder in de lift zitten, na jaren van zware concurrentie tussen de verschillende operatoren. En ook deze bedrijfsleiders kopen eigen aandelen in.’
Hij ziet ook brood in een bedrijf als Sanofi, een farmagroep die bijzonder goedkoop noteert en zou moeten profiteren van goed nieuws in de pijplijn. Het bedrijf bekleedt ook een sterke positie in de vaccinsector.
‘We hebben eveneens enkele bedrijven in portefeuille die inspelen op duurzaamheidstrends. Zo groeit Corbion momenteel uit tot één van de geliefde bedrijven bij beheerders die gespecialiseerd zijn in duurzaam beleggen. Het bedrijf heeft immers een dominante positie (50 procent wereldwijd marktaandeel) in groen plastic. Ook Saint-Gobain zal sterk profiteren van de Europese Green Deal, omdat het een sterke positie heeft in de bouw van groene gebouwen. Dit bedrijf heeft een sterk re-rating potentieel.’
Het fonds presteert year to date -8,1 procent. Vorig jaar werd een plus behaald van 8,6 procent.