Het beleggingsfonds Rolinco zoekt wereldwijd naar ‘groeibriljantjes’. ‘Maar dergelijke veelal kleinere en middelgrote bedrijven hebben het door de volatiliteit op de markten en de geringe beschikbare liquiditeit moeilijk,’ zegt Mark van der Kroft, manager van het fonds.
De zoektocht naar groeiaandelen is de kern van de strategie van Rolinco. Deze strategie is aangescherpt sinds van der Kroft het management over het fonds voor de zomer heeft overgenomen van Arnout van Rijn. Hij wil meer afstand nemen van de index, anders dan het vlaggenschip van Robeco Asset Management, het gelijknamige Robeco, dat dichter bij de benchmark blijft.
Fund of funds
Het fonds is een ‘fund of funds’ geworden: de selectie van de aandelen gebeurt bottom up door fondsmanagers van tien sectorfondsen van Robeco. Doorgaans berekenen fund of funds hoge beheerkosten door, maar Rolinco blijft met 0,3 procent aan aankoopkosten aan de onderkant van wat gebruikelijk is. Indien het fonds 4 procent boven de benchmark presteert dan bedraagt de perfomancefee 20 procent.
De selectie van aandelen gebeurt door de fondsmanagers. De uiteindelijke samenstelling van het portfolio vindt echter op basis van een global allocation strategy die door Mark van der Kroft als chief investment officer van Robeco Asset Management top-down wordt vastgesteld en leidend is bij de inrichting van het portfolio.
‘Met die benadering kunnen we het groeikarakter van het fonds meer nadruk geven,’ zegt van der Kroft in een gesprek met Fondsnieuws.nl.
Citigroup index
Rolinco richt zich bij zijn strategie en de keuze van aandelen op de Citigroup World Growth Primary Market Index. Deze is wat breder dan de standaard-index van MSCI en kent een zwaarder gewicht toe aan gezondheid(szorg) en ICT. Maar zelfs bij de ruimer ingedeelde Citigroup index probeert Van der Kroft zoveel als mogelijk is zijn eigen koers te varen.
‘Je ziet toch al langere tijd dat de markt vraagt om fondsen die actiever beleggen. Dat heeft met de opkomst van indexfondsen te maken, maar ook met de vraag uit de markt dat je met overtuiging kiest voor de aandelen in je portfolio en dat je erop gericht zoveel mogelijk waarde toe te voegen voor de klant.’
Emerging markets
Het fonds heeft regionaal zijn zwaartepunt in de VS (55 procent) en belegt verder iets meer dan 20 procent van zijn vermogen in Europa; 8 procent wordt belegd in emerging markets. Naar sectoren ligt het zwaartepunt bij energie en ICT.
Rolinco had een goede start dit jaar, maar vooral de laatste twee maanden is een achterstand ten opzichte van de index opgelopen van 3 procent. ‘Dat komt door de aandelenkeuzes binnen de sectorfondsen. We waren onderwogen in financials en overwogen in energie. Maar daar zag je de laatste weken een geweldige rotatie in.’ Op jaarbasis staat het fonds, eind augustus, op een negatief rendement van 16,2 procent, exclusief kosten.
Toch houdt van der Kroft vast aan zijn beleggingskeuzes. ‘Wij geloven dat de opkomende markten een structureel groeiverhaal blijven, en hetzelfde geldt voor grondstoffen. Dat de koersen de laatste weken zo sterk gedaald zijn, komt mede doordat er hedgefondsen zijn die long waren gegaan in grondstoffen en short in financials en die hun posities door de snelle turnaround op de markten moesten afwikkelen.’
Afbraakprijzen
‘Door de volatiliteit zijn veel fondsmanagers door pijngrenzen gegaan en moeten ze verkopen. Anticylisch opereren is er dan niet meer bij. Fondsmanagers moeten dan hun posities tegen afbraakprijzen verkopen.’
Van der Kroft ziet net als fondsmanager Wouter Weijand van ABN AMRO dat door de hoge eisen die toezichthouders aan de dekkingsgraden van pensioenfondsen stellen het dempend effect weg is dat normaal van institutionele beleggers op de markten uitgaat.
Rolinco mag ongeveer 10 procent van zijn vermogen aanhouden in cash. Dat doet het fonds slechts beperkt. Wel is een deel van de kaspositie de afgelopen tijd belegd in fondsen van Robeco Asset Management die in reactie op de volatiliteit op de markten short en long kunnen gaan. Er werd belegd in een long/short fonds van Robeco, dat dit jaar 4 procent rendement behaalde. Daarnaast is belegd in een institutional flexible equity fonds dat short zat en eveneens een positief rendement behaalde.
Van der Kroft beheert in het Rolinco-fonds 860 miljoen euro aan assets. Eerder dit jaar was dat nog meer dan een miljard euro. Er is 160 miljoen uit het fonds gestroomd. De helft daarvan moest op basis van interne regels worden overgeboekt naar het Robeco-fonds.
Klik hier voor koersinformatie van het Rolinco fonds